山鷹國際(600567)加速從規模擴張向質量提升轉型。

近日，山鷹國際發布公告稱，擬以下屬公司廣東山鷹100%股權及祥恒創意36.56%股權出資設立合伙企業，并引入中國東方資產管理股份有限公司、財信吉祥人壽保險股份有限公司、信達資本管理有限公司、淄博恒鐵投資合伙企業（有限合伙）等長期投資者，在增強資金實力的同時，推進紙包一體化業務發展。

前述舉措是山鷹國際優化資產結構，推進戰略轉型的一個縮影，體現了公司管理層對主業聚焦和精細化運營的戰略定力。

2025年，山鷹國際落實“U60現金增量計劃”，明確將綜合負債率降至60%以下的目標。截至2025年一季度末，公司資產負債率已降至68.76%，較2024年初的71.29%下降2.53個百分點。

負債率下降的背后，是山鷹國際多渠道資金回籠策略的有效執行。一方面，公司積極推進可轉債轉股工作，2024年完成“山鷹轉債”市場化轉股及余額兌付，累計22.96億元“山鷹轉債”轉換為公司股票，到期兌付本金440萬元，實現降負債及財務費用減少的雙重效果；另一方面，通過處置非主業資產回籠資金，包括2024年轉讓北歐紙業股權獲得現金流入約10.63億元，2025年3月完成嘉興英凰產業基金份額轉讓回籠資金5.46億元；此外，公司擬出售祥恒創意51%股權，如交易落地預計可收回往來款20億元。

在主業發展方面，山鷹國際主動收縮海外戰線，將資源集中于國內核心產業鏈。2024年，公司出售北歐紙業股權，邁出優化歐洲業務占比的關鍵一步；2025年4月，國內的宿州基地90萬噸瓦楞紙產線順利開機，預計2025年年中全部投產后，公司造紙產能將突破900萬噸。目前，公司擴張維度的資本性開支已經進入尾聲，未來隨著持續強化精細化與數字化運營，推進產品質量和生產效率的持續提升，產能優勢所帶來的規模效應也將進一步顯現。

需要關注的是，在堅守主業的同時，山鷹國際積極布局智能制造領域。今年7月，公司宣布擬設立安徽山鷹智源股權投資合伙企業(有限合伙) （以下簡稱“智源基金”），基金總規模1億元，主要投資于與工業產業場景緊密相關、運用工業智能技術的產品企業。據悉，智源基金已鎖定無人叉車項目，通過技術并購加速向工業具身智能場景孵化平臺轉型，培育新的增長極。

為提振市場信心，山鷹國際于2025年6月啟動5億至10億元回購計劃，并獲得中國工商銀行安徽省分行不超過3億元的專項回購借款支持。截至7月底，公司已通過集中競價交易方式斥資1.17億元累計回購6061萬股，占總股本1.11%，前述回購股份擬用于員工激勵及可轉債轉換，將進一步優化資本結構。