近期突然有很多朋友問(wèn)我，最近關(guān)注穩(wěn)定幣了嗎？

其中一位是某金融央媒的記者，另一位是資深人文學(xué)者，還有一位是在某資管公司任職的校友。甚至，還有內(nèi)地朋友咨詢?nèi)绾卧谙愀蹆稉Q穩(wěn)定幣。可見(jiàn)，穩(wěn)定幣已成為當(dāng)下熱點(diǎn)。

6月5日在紐交所成功IPO的美股Circle深受市場(chǎng)追捧，其發(fā)行價(jià)為31美元，截至7月15日，收盤(pán)價(jià)為195.33美元，在一個(gè)多月內(nèi)漲幅超530%，而其股價(jià)最高點(diǎn)為298.99美元（6月23日）。筆者身邊亦有人參與了這場(chǎng)盛宴。

這家公司到底是做什么的？答案是穩(wěn)定幣。

Circle的IPO申請(qǐng)文件顯示，截至3月28日，其發(fā)行的美元支持USDC穩(wěn)定幣高達(dá)600億美元。自2013年以來(lái)，其將傳統(tǒng)金融與數(shù)字資產(chǎn)連接，并受到領(lǐng)先金融機(jī)構(gòu)的信賴。

穩(wěn)定幣是一種特殊的加密貨幣，旨在維持恒定價(jià)值，通常與美元保持1:1掛鉤，并由實(shí)物資產(chǎn)（如美國(guó)國(guó)債或黃金）作為支撐。這與比特幣等其他加密貨幣的價(jià)格波動(dòng)形成鮮明對(duì)比。目前，全球市值最大的兩種穩(wěn)定幣為泰達(dá)幣(USDT)和美元幣(USDC)，二者合計(jì)市值約占總市值的90%。

截至今年6月，全球穩(wěn)定幣總市值約2500億美元，其主要用于加密交易、去中心化金融（DeFi）和抵押品用途。去年全年交易量已突破20萬(wàn)億美元。

目前全球98%的穩(wěn)定幣都錨定美元，但超過(guò)80%的穩(wěn)定幣交易發(fā)生在美國(guó)以外地區(qū)。

當(dāng)前，穩(wěn)定幣已不再局限于加密交易用途，同時(shí)也吸引了金融科技公司和銀行的興趣，銀行希望借助穩(wěn)定幣加快其支付與結(jié)算流程。這也引起了美國(guó)立法者的關(guān)注。上個(gè)月，美國(guó)參議院以壓倒性優(yōu)勢(shì)通過(guò)了一項(xiàng)具有里程碑意義的穩(wěn)定幣立法，即《指導(dǎo)與建立美國(guó)穩(wěn)定幣國(guó)家創(chuàng)新法案》，制定與美元掛鉤的穩(wěn)定幣監(jiān)管規(guī)則。

美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)斯科特·貝森特表示，美國(guó)的穩(wěn)定幣法案可以幫助鞏固美元在全球的儲(chǔ)備貨幣中的地位。

毫無(wú)疑問(wèn)，穩(wěn)定幣背后隱含著大國(guó)博弈的味道。

美國(guó)眾議院宣布將7月14日這一周定為“加密貨幣周”，并審議《數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)透明法案》(CLARITYAct)、《指導(dǎo)與建立美國(guó)穩(wěn)定幣國(guó)家創(chuàng)新法案》（GENIUSAct）及《反CBDC監(jiān)控州法案》（Anti-CBDCSurveillanceStateAct）。

耐人尋味的是，上述相關(guān)議案未能通過(guò)美國(guó)眾議院程序投票，且是共和黨控制的眾議院罕見(jiàn)地未能通過(guò)特朗普支持的法案。眾議院否決了包括《指導(dǎo)與建立美國(guó)穩(wěn)定幣國(guó)家創(chuàng)新法案》(GENIUSAct)、《數(shù)字資產(chǎn)市場(chǎng)透明法案》(CLARITYAct)，及另一條阻止美聯(lián)儲(chǔ)建立央行數(shù)字貨幣法案程序的投票。

美國(guó)加速穩(wěn)定幣立法，其用意自然是延續(xù)美元霸權(quán)，暨通過(guò)確保全球?qū)γ涝兔纻男枨螅跃S持其金融主導(dǎo)地位。此舉不但可幫助美國(guó)應(yīng)對(duì)巨額政府債務(wù)，還可強(qiáng)化美元在國(guó)際貿(mào)易結(jié)算中的壟斷地位。

據(jù)DLNews報(bào)道，加密貨幣領(lǐng)域兩大穩(wěn)定幣發(fā)行商Circle和Ripple均已申請(qǐng)美國(guó)國(guó)家信托銀行執(zhí)照，若獲批準(zhǔn)將使它們受到聯(lián)邦監(jiān)管，并更接近美國(guó)金融體系的核心。獲得執(zhí)照將使這兩家公司受到貨幣監(jiān)理署（OCC）的監(jiān)管，需遵守與傳統(tǒng)銀行相同的資本、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)。這對(duì)加密貨幣來(lái)說(shuō)很重要，因?yàn)檫@表明穩(wěn)定幣將真正進(jìn)入金融主流。

同時(shí)，還意味著其可作為聯(lián)邦監(jiān)管的托管人，持有穩(wěn)定幣儲(chǔ)備，并可能接入美聯(lián)儲(chǔ)的實(shí)時(shí)支付系統(tǒng)。而Circle和Ripple的舉動(dòng)或?qū)⒛：鹑诳萍己蛡鹘y(tǒng)銀行業(yè)務(wù)之間的界限，或?qū)ΜF(xiàn)有銀行構(gòu)成重大競(jìng)爭(zhēng)。

實(shí)際上，穩(wěn)定幣已經(jīng)成為繞開(kāi)SWIFT體系的一個(gè)替代選項(xiàng)。

在中美博弈之下，香港大力推動(dòng)穩(wěn)定幣發(fā)展，其背后的深意不言而喻。

相信穩(wěn)定幣必然成為中美金融博弈繞不開(kāi)的工具。

而香港在“一國(guó)兩制”的制度優(yōu)勢(shì)之下，無(wú)疑是穩(wěn)定幣最佳的試驗(yàn)場(chǎng)。這不僅僅只是香港自身發(fā)展數(shù)字貨幣的問(wèn)題，也將是為中國(guó)金融開(kāi)放及人民幣資產(chǎn)納入穩(wěn)定幣所進(jìn)行的實(shí)踐。

今年5月，香港立法會(huì)通過(guò)《穩(wěn)定幣條例草案》，旨在為香港引入錨定法定貨幣的穩(wěn)定幣發(fā)行人的發(fā)牌及監(jiān)管制度。條例進(jìn)一步完善香港數(shù)字資產(chǎn)活動(dòng)的監(jiān)管框架，以保障貨幣和金融穩(wěn)定，并鞏固提升香港國(guó)際金融中心的地位。《穩(wěn)定幣條例》將于今年8月1日生效，屆時(shí)香港金融管理局（“金管局”）將開(kāi)始接受牌照申請(qǐng)。有評(píng)論認(rèn)為這是全球Web3發(fā)展的里程碑，也是香港成為國(guó)際Web3中心的重要一步。

渣打銀行預(yù)測(cè)，到2028年，穩(wěn)定幣市場(chǎng)將達(dá)到2萬(wàn)億美元。摩根大通表示，穩(wěn)定幣在支付領(lǐng)域的應(yīng)用仍十分有限，目前僅占整體需求的6%，約為150億美元，沒(méi)有跡象表明以美元掛鉤的加密貨幣代幣已被主流采用。

目前，穩(wěn)定幣在加密市場(chǎng)之外亦面臨多重阻礙，包括使用場(chǎng)景有限和監(jiān)管分散。在國(guó)際層面，大多數(shù)國(guó)家聚焦于自身的數(shù)字貨幣發(fā)展或強(qiáng)化現(xiàn)有支付系統(tǒng)，穩(wěn)定幣的全球采用程度仍然有限。

國(guó)際清算銀行（BIS）曾警告稱，穩(wěn)定幣可能削弱貨幣主權(quán)、缺乏透明度，并加劇新興市場(chǎng)資本外流的風(fēng)險(xiǎn)。英國(guó)央行行長(zhǎng)安德魯·貝利認(rèn)為，穩(wěn)定幣的崛起可能破壞公眾對(duì)國(guó)家法定貨幣的信任，央行需密切關(guān)注支付創(chuàng)新帶來(lái)的新脆弱性。也有評(píng)論擔(dān)心以美元掛鉤的穩(wěn)定幣若在其他國(guó)家被廣泛采用，可能會(huì)導(dǎo)致一種“數(shù)字美元化”的情況出現(xiàn)。

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