又有跨境ETF因高溢價盤中停牌。

3月21日，多只跨境ETF大漲，其中國泰標普500ETF在早盤停牌1小時復牌，然后迅速拉升大漲超7%，臨時宣布二次停牌，最新溢價率高達28.55%。

近期，資金再度爆炒跨境ETF，以至于發生了ETF走勢和基準指數明顯背離的情況。在美股高位震蕩的情況下，跨境ETF市場隨時面臨溢價回落產生的回調風險，基金公司進行了大量風險提示，仍難阻資金瘋狂涌入。

跨境ETF出現盤中“叫停”

3月21日，多只跨境ETF迎來大漲和溢價率飆升，多家基金公司發布風險提示公告，甚至罕見出現了“二次叫停”的情況。

比如，國泰標普500ETF在3月20日漲停，基金公司因溢價風險將該基金于3月21日開市起至當日10:30停牌，但該基金在3月21日10點30分復牌后繼續拉升，上午11點左右漲超7%，再度觸發臨時停牌，僅半小時成交額便超8億元。

另外，南方沙特ETF、景順長城標普消費ETF、華泰柏瑞沙特ETF等也分別在3月21日上午大漲5.26%、3.17%、2.65%，其中南方沙特ETF的成交額高達38.73億元，換手率已經飆升至521.71%。

值得注意的是，在經過大幅上漲后，這些跨境ETF的溢價率再次高企，其中景順長城標普消費ETF的溢價率超過43%，國泰標普500ETF溢價率高達28.55%，南方沙特ETF的溢價率也達到11.83%。

近日，多位公募基金管理人頻頻發布跨境ETF高溢價提示風險。僅在3月21日，就有景順長城、國泰基金、華安基金三家公募發布公告，分別對旗下景順長城標普消費ETF、國泰標普500ETF、華安德國ETF同時發布跨境ETF高溢價提示風險。

比如國泰基金在公告中表示，近期，國泰標普500ETF二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現較大幅度溢價，本基金二級市場的交易價格，除了有基金份額凈值變化的風險外，還會受到市場供求關系、系統性風險、流動性風險等其他因素的影響，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。

走勢已明顯背離基本面

其實，自今年年初以來，跨境ETF的高溢價和高波動情況就頻頻被炒作資金盯上。

比如春節前，資金曾瘋狂爆炒跨境ETF，景順長城標普消費ETF、嘉實德國ETF溢價率一度超50%，南方亞太精選ETF、南方沙特ETF、華泰柏瑞沙特ETF、華安德國ETF等眾多跨境ETF的溢價率都曾達到20%以上。

2月下旬以來，美股出現較大幅度回落，但是部分跨境ETF仍然逆勢大漲，和基準指數出現了明顯背離。比如2月19日以來，標普500指數下跌了7.61%，但同期國泰標普500ETF卻上漲了10.24%。

一方面，跨境ETF的小幅溢價是客觀存在的。近年來，國內居民不斷豐富資產配置的多元性，通過基金加大提升海外資產配置比例，但受制于外匯額度限制，當基金公司自身外匯額度用盡時，QDII基金普遍會暫停場外申購，投資者只能通過二級市場買入相關產品，這便會造成場內基金凈值超過對應的場外基金凈值，推高基金的溢價率。

但另一方面，過高溢價率的背后是炒作資金的推動，更蘊藏了巨大風險。華寶證券私人財富團隊表示，這種“背離基本面”的異動，本質上還是資金套利行為的集中體現。當A股市場持續震蕩時，部分投機資金開始轉向流動性較好、規模適中、可T+0交易的QDII基金。對于普通投資者來說，若盲目跟風追漲，很可能成為“擊鼓傳花”游戲的最后一棒。一旦套利資金撤離，價格回落風險不容忽視。

美股仍在高位震蕩

2月下旬以來，美股主要指數紛紛下跌，道指、納指分別下跌5.99%、11.79%，同期特斯拉、英偉達、微軟分別下跌34.47%、14.86%、6.55%。

國海富蘭克林基金經理狄星華認為，目前美股市場的不確定性有所上升，部分原因是特朗普的政策調整使市場方向變得不明朗，特別是在關稅問題上的影響。此外，近期的地緣政治事件加劇了市場的不穩定性。美股市場的投資者普遍關注資金流向，在市場不確定性增加的情況下，股票短期表現可能會受到干擾。

博時基金認為，近期美股繼續回調，這輪調整由過高倉位的平倉以及對經濟增長的擔憂共同推動，同時降息預期大幅升溫，CME目前利率期貨顯示到6月份可能開始降息，今年一共約2.7次降息，繼續關注移民、政府效率部門改革、地緣沖突、關稅政策等內政外交方面的不確定性，同時關注4月份新一年的財政預算情況。整體來看，短期內美股可能繼續震蕩，但長期表現將更多依賴于持續的盈利增長。

目前市場調整與2022年相比，情況仍然不算極端。當時，美國通脹單月曾飆升至較高水平，美聯儲被迫連續加息，而現在美聯儲有降息空間，因此市場狀況相對較好。同時，她認為標普 500 的市盈率可能不會繼續大幅收縮，除非未來市場中又出現新的不確定性。

排版：王璐璐??????

校對：陶謙?????????