美聯(lián)儲(chǔ)“鴿派”決議提振美股市場(chǎng)。

北京時(shí)間3月20日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，將聯(lián)邦基金利率區(qū)間維持在4.25%—4.50%不變。繼去年9月啟動(dòng)寬松周期以來(lái)，這是美聯(lián)儲(chǔ)第二次議息會(huì)議決定暫停降息。

因經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擔(dān)憂(yōu)加劇，市場(chǎng)開(kāi)始預(yù)計(jì)今年內(nèi)將有三次降息，可能6月開(kāi)始。受美聯(lián)儲(chǔ)“鴿派”決議提振，美股三大指數(shù)全線(xiàn)走高，納指盤(pán)中一度大漲超2%，大型科技股普漲，特斯拉漲超4%，博通漲超3%。

隨后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上的講話(huà)也釋放了諸多政策信號(hào)。他表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁，但存在不確定性，經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)“有所上升，但還不高”。美聯(lián)儲(chǔ)已處于可以降息或維持當(dāng)前政策立場(chǎng)的階段，但不會(huì)急于降息。分析稱(chēng)，鮑威爾的這一表態(tài)，一定程度緩解了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂(yōu)。

美聯(lián)儲(chǔ)宣布

北京時(shí)間3月20日凌晨2點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)發(fā)布了最新的利率決議，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%—4.5%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。

繼去年9月四年來(lái)首次啟動(dòng)寬松周期后，這是美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第二次貨幣政策會(huì)議決定暫停降息。

值得一提的是，本次利率決議沒(méi)有得到全體FOMC投票委員的一致支持。FOMC聲明指出，委員們以11—1的投票比例通過(guò)此次的利率決定，美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒對(duì)本次利率決議持反對(duì)意見(jiàn)。

沃勒支持暫停降息，但反對(duì)主張放慢縮表，希望保持當(dāng)前縮表速度不變。

美聯(lián)儲(chǔ)的利率決議寫(xiě)道，美聯(lián)儲(chǔ)將美國(guó)國(guó)債減持上限從250億美元/月放緩至50億美元/月，抵押貸款支持證券（MBS）減持上限維持在350億美元/月。

其實(shí)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)暫停降息的決定已有充分預(yù)期，在議息會(huì)議前夕，芝商所的美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具顯示，利率市場(chǎng)的交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息的概率超過(guò)99%。

美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)后公布的決議聲明強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)存在較高的不確定性，委員會(huì)密切關(guān)注可能影響其雙重使命的風(fēng)險(xiǎn)因素，刪除了風(fēng)險(xiǎn)“大致平衡”的措辭。

號(hào)稱(chēng)“美聯(lián)儲(chǔ)喉舌”、“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”的華爾街日?qǐng)?bào)記者Nick Timiraos表示，美聯(lián)儲(chǔ)此次延長(zhǎng)了暫停降息的時(shí)間，看待經(jīng)濟(jì)前景比此前黯淡，聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)今年的通脹和失業(yè)率都比之前高，反映了關(guān)稅可能的影響。他指出，幾乎所有美聯(lián)儲(chǔ)官員都預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有下行風(fēng)險(xiǎn)、并且認(rèn)為失業(yè)率和通脹預(yù)期有上行風(fēng)險(xiǎn)。

因經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擔(dān)憂(yōu)加劇，市場(chǎng)開(kāi)始預(yù)計(jì)今年內(nèi)將有三次降息，可能6月開(kāi)始。到本周二收盤(pán)，芝商所（CME）的工具顯示，期貨市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)本周保持利率不變的概率達(dá)99%，5月也不降息的概率超過(guò)84%，6月降息的概率將近75%。

受美聯(lián)儲(chǔ)“鴿派”決議提振，美股三大指數(shù)全線(xiàn)走高，納指盤(pán)中一度大漲超2%，截至收盤(pán)，納指漲1.41%，標(biāo)普500指數(shù)漲1.08%，道指漲0.92%。大型科技股集體收漲，特斯拉大漲超4%，博通漲超3%，谷歌漲超2%，蘋(píng)果、微軟、英偉達(dá)、亞馬遜均漲超1%。

鮑威爾最新發(fā)聲

由于暫停降息已被市場(chǎng)充分定價(jià)，因此市場(chǎng)更為關(guān)注的是，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的最新講話(huà)。

在北京時(shí)間凌晨2點(diǎn)半召開(kāi)的新聞發(fā)布會(huì)上，他表示，美聯(lián)儲(chǔ)做出了“技術(shù)性”決策，放緩了縮表速度。

對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景，鮑威爾認(rèn)為，仍然強(qiáng)勁，但調(diào)查顯示經(jīng)濟(jì)不確定性加劇，不確定性將如何影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景還有待觀察。整體而言，預(yù)測(cè)顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、通脹上升，這需要不同的應(yīng)對(duì)措施，但之間也會(huì)相互抵消。

鮑威爾稱(chēng)，預(yù)測(cè)人士在一定程度上提高了經(jīng)濟(jì)衰退的可能性，但仍然不高。他補(bǔ)充道，情緒確實(shí)有所下滑，這種下滑與美國(guó)政府在政策上的重大變化有關(guān)。

鮑威爾指出，勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況穩(wěn)固，失業(yè)率處于窄幅區(qū)間；通脹已取得進(jìn)展，但仍高于目標(biāo)。

在談到美國(guó)通脹前景時(shí)，鮑威爾表示，調(diào)查顯示特朗普政府?dāng)M議的關(guān)稅政策正在影響通脹預(yù)期，對(duì)新政策及其影響的不確定性很高，一些短期通脹指標(biāo)已出現(xiàn)上升趨勢(shì)。他也承認(rèn)，確定關(guān)稅對(duì)通脹的影響程度是困難的。

但鮑威爾指出，現(xiàn)在判斷是否能忽略最初與關(guān)稅相關(guān)的通脹打擊還為時(shí)過(guò)早。如果長(zhǎng)期通脹預(yù)期能控制得好，美聯(lián)儲(chǔ)就可以忽略關(guān)稅這類(lèi)政策的一次性沖擊。

在談到降息前景時(shí)，鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)無(wú)需急于調(diào)整政策立場(chǎng)，將耐心等待更清晰的市場(chǎng)信息以區(qū)分信號(hào)與噪音，“如果經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁，可以更長(zhǎng)時(shí)間保持政策的抑制作用；如果勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟，可以在必要時(shí)放松政策。”

問(wèn)答環(huán)節(jié)中，鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)“已處于可以降息或維持當(dāng)前明顯緊縮的政策立場(chǎng)的階段”，當(dāng)被問(wèn)及是否會(huì)在5月份降息時(shí)，他回答道“我們不會(huì)急于降息。”

鮑威爾還解釋道，縮表將以更慢的速度進(jìn)行，持續(xù)的時(shí)間會(huì)更長(zhǎng)，“我們將在資產(chǎn)負(fù)債表縮減到略高于充足水平時(shí)停止這一過(guò)程。我們距離那個(gè)水平還有很遠(yuǎn)，接近那個(gè)水平時(shí)的速度將會(huì)更慢。”

利率點(diǎn)陣圖出爐

作為季度末的議息會(huì)議，美聯(lián)儲(chǔ)還發(fā)布了最新一季的的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)、利率點(diǎn)陣圖，給市場(chǎng)提供了更多判斷美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑的依據(jù)。

最新的點(diǎn)陣圖預(yù)期中值顯示，美聯(lián)儲(chǔ)官員本次的利率展望完全和12月相同，沒(méi)有任何調(diào)整。

美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期2025年預(yù)計(jì)將降息兩次，每次25個(gè)基點(diǎn)。具體來(lái)看，19位官員中，有4位認(rèn)為2025年不會(huì)降息，4位預(yù)計(jì)將降息一次，9位預(yù)計(jì)將降息兩次，2位預(yù)計(jì)將降息三次。

在經(jīng)濟(jì)預(yù)期方面，美聯(lián)儲(chǔ)官員并不樂(lè)觀，大幅下調(diào)了今年的美國(guó)GDP增長(zhǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速僅為1.7%，比去年12月的預(yù)測(cè)下降了0.4個(gè)百分點(diǎn)。在通脹方面，核心PCE通脹預(yù)期上調(diào)至2.8%，比之前的估計(jì)高出0.3個(gè)百分點(diǎn)。

另外，2026年和2027年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期也被下調(diào)，分別為1.8%和1.8%，去年12月預(yù)期分別為2.0%和1.9%；2026年和2027年核心PCE通脹預(yù)期則維持不變，分別為2.2%和2.0%。

Renaissance Macro的尼爾·杜塔認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)這次決議看起來(lái)是鴿派的。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為關(guān)稅不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、失業(yè)和通脹。然而，雖然美聯(lián)儲(chǔ)將核心通脹預(yù)測(cè)上調(diào)了0.3個(gè)百分點(diǎn)，但利率中位數(shù)沒(méi)有變化，仍顯示出年內(nèi)還會(huì)有兩次降息。

LPL Financial首席分析師Jeffrey Roach表示，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率不變并不令人意外，委員會(huì)正處于政策迷霧之中，他們?cè)谟^望關(guān)稅的影響。“由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景不穩(wěn)，且通脹仍居高不下，我們預(yù)計(jì)投資者將更加擔(dān)心滯脹的風(fēng)險(xiǎn)。”

排版：王璐璐

校對(duì)：王錦程??