美聯(lián)儲“鴿派”決議提振美股市場。

北京時間3月20日凌晨2點，美聯(lián)儲宣布，將聯(lián)邦基金利率區(qū)間維持在4.25%—4.50%不變。繼去年9月啟動寬松周期以來，這是美聯(lián)儲第二次議息會議決定暫停降息。

因經(jīng)濟增長擔憂加劇，市場開始預(yù)計今年內(nèi)將有三次降息，可能6月開始。受美聯(lián)儲“鴿派”決議提振，美股三大指數(shù)全線走高，納指盤中一度大漲超2%，大型科技股普漲，特斯拉漲超4%，博通漲超3%。

隨后，美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上的講話也釋放了諸多政策信號。他表示，美國經(jīng)濟強勁，但存在不確定性，經(jīng)濟衰退的風險“有所上升，但還不高”。美聯(lián)儲已處于可以降息或維持當前政策立場的階段，但不會急于降息。分析稱，鮑威爾的這一表態(tài)，一定程度緩解了市場對美國經(jīng)濟衰退的擔憂。

美聯(lián)儲宣布

北京時間3月20日凌晨2點，美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)發(fā)布了最新的利率決議，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在4.25%—4.5%不變，符合市場預(yù)期。

繼去年9月四年來首次啟動寬松周期后，這是美聯(lián)儲連續(xù)第二次貨幣政策會議決定暫停降息。

值得一提的是，本次利率決議沒有得到全體FOMC投票委員的一致支持。FOMC聲明指出，委員們以11—1的投票比例通過此次的利率決定，美聯(lián)儲理事沃勒對本次利率決議持反對意見。

沃勒支持暫停降息，但反對主張放慢縮表，希望保持當前縮表速度不變。

美聯(lián)儲的利率決議寫道，美聯(lián)儲將美國國債減持上限從250億美元/月放緩至50億美元/月，抵押貸款支持證券（MBS）減持上限維持在350億美元/月。

其實，市場對美聯(lián)儲暫停降息的決定已有充分預(yù)期，在議息會議前夕，芝商所的美聯(lián)儲觀察工具顯示，利率市場的交易員預(yù)計美聯(lián)儲暫停加息的概率超過99%。

美聯(lián)儲會后公布的決議聲明強調(diào)，當前經(jīng)濟形勢存在較高的不確定性，委員會密切關(guān)注可能影響其雙重使命的風險因素，刪除了風險“大致平衡”的措辭。

號稱“美聯(lián)儲喉舌”、“新美聯(lián)儲通訊社”的華爾街日報記者Nick Timiraos表示，美聯(lián)儲此次延長了暫停降息的時間，看待經(jīng)濟前景比此前黯淡，聯(lián)儲官員預(yù)計今年的通脹和失業(yè)率都比之前高，反映了關(guān)稅可能的影響。他指出，幾乎所有美聯(lián)儲官員都預(yù)計經(jīng)濟增長有下行風險、并且認為失業(yè)率和通脹預(yù)期有上行風險。

因經(jīng)濟增長擔憂加劇，市場開始預(yù)計今年內(nèi)將有三次降息，可能6月開始。到本周二收盤，芝商所（CME）的工具顯示，期貨市場預(yù)計美聯(lián)儲本周保持利率不變的概率達99%，5月也不降息的概率超過84%，6月降息的概率將近75%。

受美聯(lián)儲“鴿派”決議提振，美股三大指數(shù)全線走高，納指盤中一度大漲超2%，截至收盤，納指漲1.41%，標普500指數(shù)漲1.08%，道指漲0.92%。大型科技股集體收漲，特斯拉大漲超4%，博通漲超3%，谷歌漲超2%，蘋果、微軟、英偉達、亞馬遜均漲超1%。

鮑威爾最新發(fā)聲

由于暫停降息已被市場充分定價，因此市場更為關(guān)注的是，美聯(lián)儲主席鮑威爾的最新講話。

在北京時間凌晨2點半召開的新聞發(fā)布會上，他表示，美聯(lián)儲做出了“技術(shù)性”決策，放緩了縮表速度。

對于美國經(jīng)濟前景，鮑威爾認為，仍然強勁，但調(diào)查顯示經(jīng)濟不確定性加劇，不確定性將如何影響美國經(jīng)濟前景還有待觀察。整體而言，預(yù)測顯示經(jīng)濟增長放緩、通脹上升，這需要不同的應(yīng)對措施，但之間也會相互抵消。

鮑威爾稱，預(yù)測人士在一定程度上提高了經(jīng)濟衰退的可能性，但仍然不高。他補充道，情緒確實有所下滑，這種下滑與美國政府在政策上的重大變化有關(guān)。

鮑威爾指出，勞動力市場狀況穩(wěn)固，失業(yè)率處于窄幅區(qū)間；通脹已取得進展，但仍高于目標。

在談到美國通脹前景時，鮑威爾表示，調(diào)查顯示特朗普政府擬議的關(guān)稅政策正在影響通脹預(yù)期，對新政策及其影響的不確定性很高，一些短期通脹指標已出現(xiàn)上升趨勢。他也承認，確定關(guān)稅對通脹的影響程度是困難的。

但鮑威爾指出，現(xiàn)在判斷是否能忽略最初與關(guān)稅相關(guān)的通脹打擊還為時過早。如果長期通脹預(yù)期能控制得好，美聯(lián)儲就可以忽略關(guān)稅這類政策的一次性沖擊。

在談到降息前景時，鮑威爾表示，美聯(lián)儲無需急于調(diào)整政策立場，將耐心等待更清晰的市場信息以區(qū)分信號與噪音，“如果經(jīng)濟保持強勁，可以更長時間保持政策的抑制作用；如果勞動力市場疲軟，可以在必要時放松政策。”

問答環(huán)節(jié)中，鮑威爾表示，美聯(lián)儲“已處于可以降息或維持當前明顯緊縮的政策立場的階段”，當被問及是否會在5月份降息時，他回答道“我們不會急于降息。”

鮑威爾還解釋道，縮表將以更慢的速度進行，持續(xù)的時間會更長，“我們將在資產(chǎn)負債表縮減到略高于充足水平時停止這一過程。我們距離那個水平還有很遠，接近那個水平時的速度將會更慢。”

利率點陣圖出爐

作為季度末的議息會議，美聯(lián)儲還發(fā)布了最新一季的的經(jīng)濟預(yù)測、利率點陣圖，給市場提供了更多判斷美聯(lián)儲政策路徑的依據(jù)。

最新的點陣圖預(yù)期中值顯示，美聯(lián)儲官員本次的利率展望完全和12月相同，沒有任何調(diào)整。

美聯(lián)儲預(yù)期2025年預(yù)計將降息兩次，每次25個基點。具體來看，19位官員中，有4位認為2025年不會降息，4位預(yù)計將降息一次，9位預(yù)計將降息兩次，2位預(yù)計將降息三次。

在經(jīng)濟預(yù)期方面，美聯(lián)儲官員并不樂觀，大幅下調(diào)了今年的美國GDP增長預(yù)期，預(yù)計經(jīng)濟增速僅為1.7%，比去年12月的預(yù)測下降了0.4個百分點。在通脹方面，核心PCE通脹預(yù)期上調(diào)至2.8%，比之前的估計高出0.3個百分點。

另外，2026年和2027年的經(jīng)濟預(yù)期也被下調(diào)，分別為1.8%和1.8%，去年12月預(yù)期分別為2.0%和1.9%；2026年和2027年核心PCE通脹預(yù)期則維持不變，分別為2.2%和2.0%。

Renaissance Macro的尼爾·杜塔認為美聯(lián)儲這次決議看起來是鴿派的。美聯(lián)儲認為關(guān)稅不利于經(jīng)濟增長、失業(yè)和通脹。然而，雖然美聯(lián)儲將核心通脹預(yù)測上調(diào)了0.3個百分點，但利率中位數(shù)沒有變化，仍顯示出年內(nèi)還會有兩次降息。

LPL Financial首席分析師Jeffrey Roach表示，美聯(lián)儲維持利率不變并不令人意外，委員會正處于政策迷霧之中，他們在觀望關(guān)稅的影響。“由于經(jīng)濟增長前景不穩(wěn)，且通脹仍居高不下，我們預(yù)計投資者將更加擔心滯脹的風險。”

排版：王璐璐

校對：王錦程??