7月29日，A股指數普漲，交易量能放大，卻仍有3000多只個股收跌。軍工、電子等科技股領漲，鋼鐵等周期股反彈，銀行板塊繼續下跌。

受訪人士表示，市場呈現顯著的結構性分化特征，熱點題材快速輪動且缺乏持續性，資金追高動能不足。A股若想繼續向上突破，關鍵仍取決于政策紅利釋放與基本面改善。操作上建議堅守科技成長主線，同時配置防御性資產，嚴控倉位與追高風險。

滬指重返3600點

A股尾盤拉升，滬指收漲0.33%報3609.71點，創業板指收漲1.86%報2406.59點，深證成指收漲0.64%。滬深300、上證50、北證50微漲，科創50漲幅超過1%。

交易量能上，A股全天成交1.83萬億元，上個交易日為1.77萬億元。指數收漲居多，但個股收跌居多，共計3002只個股收跌，跌停股7只；2240只個股收漲，漲停股48只。

格上基金研究員畢夢姌告訴《國際金融報》記者，今日A股呈現“指數強、個股弱”的分化格局，反映出市場內部的結構性博弈特征，科技主線持續主導。

科技板塊領漲，周期板塊回升。通信板塊漲幅超過3%，鋼鐵、醫藥生物漲幅均超過2%，西寧特鋼、八一鋼鐵漲停，睿智醫藥、奧翔藥業、亞太藥業、辰欣藥業等11只醫藥生物個股漲停。電力設備、國防軍工、電子板塊漲逾1%，東芯股份、方邦股份、新亞電子、沃格光電漲停。煤炭、計算機板塊也表現不錯。

“盤面上，通信、電子、軍工等科技板塊領漲，既受近期政策密集支持人工智能、人形機器人等新質生產力方向帶動，也疊加世界人工智能大會釋放的技術落地信號，引導資金向科技成長領域集中。”畢夢姌進一步解釋稱，周期板塊邊際改善，鋼鐵、煤炭板塊在經歷前期調整后企穩回升，可能與地產政策預期升溫及工業品價格邊際反彈有關。但需注意，傳統周期股的反彈更多是超跌修復，缺乏持續驅動邏輯。

但農林牧漁、銀行板塊跌幅超過1%，美容護理、輕工制造、環保、商貿零售、家用電器板塊也收跌。

畢夢姌認為，防御性板塊承壓，農林牧漁、銀行、美容護理等板塊領跌，反映出市場風險偏好提升下，資金從低波動資產向高彈性板塊遷移。銀行股受凈息差收窄和地產風險擔憂拖累，而消費板塊尚未出現明確的復蘇信號。

CRO、CAR-T細胞療法、重組蛋白、減肥藥、創新藥概念大漲，光通信模塊、英偉達概念、Chiplet概念、算力概念也表現不錯。

但豬肉概念、雞肉概念、社區團購、輪轂電機、同步磁阻電機、AI語料概念板塊表現一般，但跌幅不大。

對于當前市場運行特征，排排網財富研究員隋東告訴《國際金融報》記者，成交量維持相對活躍，顯示市場交投氛圍尚可。資金流向方面，外資持續加倉A股，北上資金保持凈流入，而國內機構投資者出現分歧，呈現資金凈流出格局。從盤面表現觀察，個股漲跌家數基本持平，但炸板率居高不下，連板個股稀缺，反映出市場呈現顯著的結構性分化特征，熱點題材輪動快速且缺乏持續性，資金追高動能明顯不足。

“當下成交量比指數漲跌幅更重要。”鴻涵投資直言，持續1.8萬億元左右的成交水平是增量資金逐步進場的特征，在此基礎上各行業梯次前行；指數層面高位震蕩，實則很有可能是蓄勢聚力的階段。在各大指數月底三連陽后，上行趨勢已經打開，以多頭思維應對即可。

更接近結構性行情

4月7日，A股大跌，隨后開始震蕩走高。4月8日至今的77個交易日，滬指期間累計漲幅為16.57%，創業板指累計漲幅超過33%。

“當前更接近結構性行情，后續是否迎來牛市還有待觀察。”畢夢姌認為，牛市確認需滿足三大條件：

一是資金面的支撐，需看到公募基金發行放量、兩融余額突破1.8萬億元等增量資金入場信號。當前7月新基金發行創年內新高，但主動權益基金占比仍偏低，顯示資金入市節奏偏溫和。

二是基本面的穩固，企業盈利增速需進入上行周期。盡管6月工業企業利潤降幅收窄，但消費復蘇斜率仍較平緩，科技板塊業績兌現度存在分化。

三是市場結構均衡。牛市需要全行業普漲，而當前領漲板塊集中在TMT（科技、媒體和通信）、機器人等少數賽道，銀行、地產等權重板塊持續低迷，顯示市場仍處于“存量資金博弈”階段。

“當前核心風險點在于估值與業績的錯配壓力，以及內外部環境的不確定性。”畢夢姌提醒道，科技股估值已透支部分預期，若后續產業政策落地不及預期，可能引發估值回調。另外，美聯儲政策轉向節奏存疑。盡管市場預期2025年降息50個基點，但美國核心PCE通脹仍高于3%，若降息幅度低于預期，可能壓制全球科技股估值。

“指數目前處于關鍵壓力位附近，成交量也未能持續有效放大，市場多空分歧仍存。”恒生前海基金經理胡啟聰告訴記者，短期來看，重要會議以及政策定調或成短期市場關注的重點。市場交易重心仍將沿著政策落地預期與中報業績驗證方向，7月底的政治局會議或成短期市場情緒的分水嶺。建議持續關注科技、消費、高端制造、醫藥的產業趨勢機會。

富榮基金表示，周期與藍籌板塊受益于“反內卷”政策及水電工程萬億規模投資，在“供給側+需求側”的雙輪共振下，市場對工業品價格的看漲預期顯著抬升。但板塊在上周出現明顯加速，短期需注意風險。建議穩中求進，短期內高成長與“反內卷”板塊可做適度輪換，行業重點關注成長賽道，如AI應用、半導體、醫藥等板塊；“反內卷”政策受益板塊，如電新、鋼鐵、有色等。

上攻需要哪些動力

“A股若要繼續向上突破，核心動力仍取決于政策紅利釋放與基本面改善。中長期資金入市加速、產業政策持續加碼、經濟復蘇動能增強、消費刺激政策見效等因素，均可拉動相關板塊估值修復并帶動大盤突破。”畢夢姌建議，在配置上，可以使用“攻防兼備”的策略，一端鎖定科技成長主線，一端布局防御性資產，并嚴控倉位與追高風險。

隋東認為市場持續走強需要滿足三個關鍵條件：一是成交量能持續有效放大，二是形成具有持續性的熱點板塊以帶動賺錢效應，三是資金流入態勢能夠延續。

“隨著市場逐漸對利空脫敏、對利好信息反應積極，賺錢效應正在持續增加，牛市信心也將逐漸牢固。”星石投資首席策略投資官方磊表示，當前上證指數強勢突破似乎更像是半山腰上的加油站。展望未來，股市流動性將保持充裕，政策托舉下經濟基本面繼續好轉，逆周期調節助力企業盈利見底回升，這種更具持續性的基本面改善將為市場提供長期驅動力。

融通基金指出，滬指時隔三年半收盤重上3600點，或將成為市場情緒與趨勢的重要分水嶺。在中國資產估值重塑、政策加持、產業升級及增量資金共同推動下，A股中長期震蕩上行趨勢或未變。不過，短期仍需警惕獲利回吐、外部擾動及板塊輪動帶來的回調風險。