年內最強賽道——醫(yī)藥板塊已出現(xiàn)顯著分歧：創(chuàng)新藥一騎絕塵，醫(yī)療、中醫(yī)等相關板塊則表現(xiàn)平平。醫(yī)藥主題基金的年內業(yè)績也隨之出現(xiàn)明顯分化。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月28日，短短半年多，醫(yī)藥主題基金的首尾漲幅差距已超過120%。其中，主投港股創(chuàng)新藥的基金領先同類，主投A股創(chuàng)新藥的基金亦有不錯表現(xiàn)；而主投醫(yī)療保健、醫(yī)療器械及中藥等板塊的基金則相對落后。

不過，已有業(yè)內人士向《國際金融報》記者指出，短期需警惕創(chuàng)新藥板塊的高波動風險。此外，部分券商認為，醫(yī)療器械等板塊存在估值修復機會。

醫(yī)藥基金業(yè)績分化

7月29日，A股醫(yī)藥股延續(xù)大漲趨勢。截至收盤，CRO（醫(yī)藥研發(fā)外包服務商）概念股領漲，醫(yī)療服務、創(chuàng)新藥、減肥藥等Wind概念指數(shù)均大漲3%以上，多只醫(yī)藥個股大漲超5%。港股醫(yī)藥股也有不錯表現(xiàn)，恒生生物科技指數(shù)大漲4.11%，恒生醫(yī)療保健指數(shù)大漲3.82%，多只港股醫(yī)藥股大漲超10%。

場內基金方面，港股創(chuàng)新藥相關ETF延續(xù)上漲，部分ETF刷新前一日高點，多只產品漲幅超4%，領跑全市場ETF。

不過，即便是年內最強賽道，醫(yī)藥股也出現(xiàn)了明顯分化：一邊是創(chuàng)新藥的火爆行情，另一邊則是醫(yī)療、中藥等細分領域的平淡表現(xiàn)。

以中證指數(shù)為例，截至7月29日，中證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)年內漲幅為111.08%，領跑所有中證主題指數(shù)表現(xiàn)；與創(chuàng)新藥相關的中證指數(shù)亦位居前列，中證港股生物科技主題指數(shù)年內漲幅為102.74%，中證香港創(chuàng)新藥指數(shù)年內漲幅為96.94%。與此同時，中證醫(yī)療指數(shù)年內漲幅為14.74%，中證全指醫(yī)療器械指數(shù)年內漲幅為6.8%，中證中藥指數(shù)年內漲幅僅為0.74%。

記者注意到，在此輪創(chuàng)新藥大漲行情中，由于更多創(chuàng)新藥公司集中于港股，因此跟蹤港股創(chuàng)新藥指數(shù)的基金或主投港股創(chuàng)新藥的基金表現(xiàn)相對更好，主投A股創(chuàng)新藥的基金稍顯遜色，重倉醫(yī)療器械、醫(yī)療保健、中藥等非創(chuàng)新藥賽道的醫(yī)藥主題基金則明顯落后。

整體來看，醫(yī)藥主題基金年內業(yè)績已明顯分化，投資者一旦選錯細分賽道，便會有天差地別的投資體驗。

記者根據(jù)Wind統(tǒng)計，除今年成立的新基金外，名稱中含“醫(yī)”的可統(tǒng)計基金共有393只（份額分開計算），截至7月28日，最高者年內凈值漲幅超120%，最低者為-3.08%，首尾差距已逾 120%。其中，128只基金年內凈值漲幅超過50%，但也有139只漲幅不足20%。

僅從名稱來看，“醫(yī)藥”基金業(yè)績普遍好于“醫(yī)療”基金，年內凈值漲幅靠后的基金多為“醫(yī)療器械”“醫(yī)療保健”等基金，其中包含多只跟蹤醫(yī)療器械或醫(yī)療保健相關指數(shù)的基金。

“3月以來，出于地緣政治擔憂，我們減持了前期重倉的CXO板塊，過早切換為偏防御持倉，以紅利、內需為主?！碧┛祷鸾?jīng)理傅洪哲在二季報中解釋了業(yè)績不佳的原因，其不僅在3月減持了CXO板塊，還在4月錯過了“新藥+新消費”領域帶來的大幅反彈。

“我們在醫(yī)療器械、消費醫(yī)療、醫(yī)藥流通、零食飲品做均衡配置，并適當增配位置較低、具有科技屬性的醫(yī)藥標的，對組合內漲幅較大的新消費和創(chuàng)新藥進行了減倉?！眲?chuàng)金合信基金經(jīng)理胡堯盛等人在二季報中如是表示。

可見，業(yè)績表現(xiàn)相對沒有那么突出的醫(yī)藥主題基金，要么減倉了創(chuàng)新藥等最強上漲賽道，要么更偏向于醫(yī)療器械等其他醫(yī)藥賽道。

短期風險正在積聚

創(chuàng)新藥板塊大爆發(fā)后，行情還能延續(xù)多久？

融智投資基金經(jīng)理兼高級研究員包金剛向《國際金融報》記者表示，創(chuàng)新藥延續(xù)大漲的核心邏輯離不開四方面：一是政策與支付端的雙重利好；二是國際化BD（管線出海）成果顯著，中國創(chuàng)新藥今年以來在全球BD中的占比已升至40%以上，推動相關企業(yè)價值重估；三是多家創(chuàng)新藥企扭虧為盈，基本面和業(yè)績兌現(xiàn)，釋放板塊彈性；四是資金和市場情緒共振，包括連續(xù)流入港股創(chuàng)新藥的南向資金，以及相關港股創(chuàng)新藥ETF靠賺錢效應持續(xù)吸引資金流入。

盡管創(chuàng)新藥相關ETF近期價格屢創(chuàng)新高，但短期風險正在積聚。包金剛表示，“多只港股創(chuàng)新藥ETF年內最高漲幅已超90%，其交易擁擠度極高；創(chuàng)新藥板塊本身具備高彈性特征，基金凈值波動劇烈，易誘發(fā)投資者追漲殺跌，放大虧損；創(chuàng)新藥存在研發(fā)失敗等風險，國際化BD雖亮眼，但FDA（美國食品藥品監(jiān)督管理局）審批延遲、臨床失敗等‘黑天鵝’事件不可忽視?！?/p>

雖然醫(yī)療器械、醫(yī)療保健等細分板塊沒有創(chuàng)新藥那般強勢表現(xiàn)，但近期有券商認為，這些板塊估值較低是配置的優(yōu)勢。東海證券研報指出，政策導向有助于改善醫(yī)藥行業(yè)生態(tài)，減少惡性競爭，提升醫(yī)療器械板塊盈利能力和估值水平。

中信建投證券表示，港股醫(yī)療器械板塊整體估值回升，2025年至2027年，多家企業(yè)將扭虧并進入利潤快速釋放期。