近期，多位百億級公募基金經(jīng)理陸續(xù)披露二季報。從持倉結(jié)構(gòu)看，醫(yī)藥與科技成為多數(shù)頭部機構(gòu)的共識配置方向，但也有基金經(jīng)理繼續(xù)堅守傳統(tǒng)消費板塊——白酒。

從二季度的區(qū)間收益表現(xiàn)來看，重倉醫(yī)藥的基金明顯領(lǐng)跑全市場。不過，對于那些未跟漲或仍在調(diào)整的白酒、新能源等資產(chǎn)，受訪者向《國際金融報》記者表示，相關(guān)板塊的投資性價比正逐步顯現(xiàn)，迎來周期性修復(fù)機遇。

醫(yī)藥、科技被重倉

全市場規(guī)模最大的混合型基金——易方達藍籌精選在近日公布了二季報，該只基金由基金經(jīng)理張坤管理，規(guī)模為349.43億元，環(huán)比下降10.19%。張坤對該基金的前十大重倉股進行了微調(diào)，仍以白酒為重，共有4只白酒股，大幅增持了五糧液、瀘州老窖、貴州茅臺、山西汾酒，并將上一季度末的洋河股份剔出前十。 此外，京東健康、順豐控股新進入前十大重倉名單，美團則已不在其中。

對于倉位調(diào)整，張坤給出的解釋是，“二季度股票倉位基本穩(wěn)定，并調(diào)整了消費和科技等行業(yè)的結(jié)構(gòu)。個股方面，仍然持有商業(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競爭力強的優(yōu)質(zhì)公司?！?/p>

不過，從業(yè)績表現(xiàn)來看，易方達藍籌精選二季度和一季度相差較大。Wind數(shù)據(jù)顯示，該基金二季度區(qū)間凈值漲幅為-7.15%，大幅跑輸同期滬深300指數(shù)。

張坤依舊給予樂觀預(yù)期，其認為，“持倉公司的估值已經(jīng)反映了未來盈利下滑甚至大幅下滑的預(yù)期，低估值疊加可觀的股東回報保護，對長期投資者來說是很有吸引力的。”

景順長城新興成長在二季度也以白酒等消費股為核心倉位，同時配置少量醫(yī)藥股。 該基金二季度凈值表現(xiàn)一般，區(qū)間凈值跌幅超5%?！皟?nèi)需不足、物價低位運行的時間比我們預(yù)期的更長，但我們對我國經(jīng)濟發(fā)展前景始終信心十足。”基金經(jīng)理劉彥春在二季報中表示，繼續(xù)看好國內(nèi)權(quán)益市場，特別是基于短期景氣下行而估值持續(xù)收縮的優(yōu)質(zhì)公司。

受益于二季度創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈整體領(lǐng)漲，基金經(jīng)理葛蘭管理的中歐醫(yī)療健康在二季度漲超5%。中歐醫(yī)療健康二季度前十大重倉股也進行了微調(diào)，對前三席位的藥明康德、恒瑞醫(yī)藥、康龍化成進行了小幅減持。同時，新進百濟神州、信立泰等創(chuàng)新藥公司，并進一步增持了科倫藥業(yè)。

葛蘭在二季報中表示，展望三季度，創(chuàng)新藥領(lǐng)域看好全球合作深化與重要臨床數(shù)據(jù)披露預(yù)期。隨著國內(nèi)政策層面持續(xù)優(yōu)化、投融資渠道疏通，有望進一步支持創(chuàng)新藥企業(yè)發(fā)展。此外，消費醫(yī)療板塊的結(jié)構(gòu)性機會有望延續(xù)，醫(yī)療設(shè)備板塊的復(fù)蘇趨勢有望延續(xù)。

睿遠成長價值基金經(jīng)理傅鵬博等人在二季報中指出，整體配置以電子、互聯(lián)網(wǎng)科技、精密制造和醫(yī)藥板塊為重點，其中，港股標的和PCB（印刷電路板）標的凈值貢獻明顯。

對于重倉股的調(diào)倉操作，傅鵬博等人指出，傳統(tǒng)能源公司的凈值占比減少，一方面考慮市場風(fēng)格影響，另一方面公司面臨較大的基本面壓力。一季度持倉的港股互聯(lián)網(wǎng)公司、移動運營商和新能源公司仍居前列。此外，還增加了醫(yī)藥板塊的配置，涉及的子行業(yè)有創(chuàng)新藥、受益AI帶動的傳統(tǒng)醫(yī)學(xué)等。

當前，依舊有基金經(jīng)理對新能源行業(yè)充滿信心。泉果旭源三年持有期基金經(jīng)理趙詣在二季報中指出，對于新能源，無論是從供給端的限制，還是產(chǎn)品價格和排產(chǎn)，都已經(jīng)開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，產(chǎn)能得到限制的同時，產(chǎn)品價格開始上漲，排產(chǎn)繼續(xù)回暖。

趙詣表示，整體上關(guān)注處于較快增長的 AI 相關(guān)領(lǐng)域的頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、計算機、電子、機械等方向，同時還關(guān)注高端制造中的新能源、軍工等可能出現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)的方向。

白酒、新能源等待修復(fù)

上述基金經(jīng)理均執(zhí)掌百億級規(guī)模，產(chǎn)品業(yè)內(nèi)聲名顯著，調(diào)倉集中于醫(yī)藥、白酒、消費、人工智能、新能源、軍工等方向，既有當下熱門賽道，也覆蓋仍在磨底的白酒與新能源等板塊。

對此，排排網(wǎng)財富公募產(chǎn)品經(jīng)理朱潤康向《國際金融報》記者表示，“新能源板塊經(jīng)歷深度調(diào)整后，目前已呈現(xiàn)顯著投資價值。”

朱潤康認為，受行業(yè)產(chǎn)能出清及前期估值泡沫擠壓影響，新能源板塊近兩年持續(xù)跑輸大盤，資金明顯分流至AI等熱門賽道，倒逼部分機構(gòu)投資者調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)。不過，目前板塊估值已回落至歷史底部區(qū)間，動態(tài)市盈率和市凈率亦處于近五年低位，投資性價比逐步顯現(xiàn)。

“目前新能源板塊整體估值處于歷史低位，依然有較好的投資吸引力?！碧┦顿Y董事總經(jīng)理韓瑋也認為新能源依舊值得投資，但上半年人工智能和新消費市場表現(xiàn)突出，疊加光伏組件等環(huán)節(jié)的企業(yè)產(chǎn)能利用率持續(xù)不高，一些基金經(jīng)理自然會采取趨利避害的投資策略。

對于白酒板塊的低迷表現(xiàn)，韓瑋認為，在多重不利因素打壓下， 行業(yè)上半年 呈現(xiàn)出量價齊跌的態(tài)勢。然而，這也蘊含著一些結(jié)構(gòu)性投資機會?！笆紫龋叨税拙茣霈F(xiàn)周期性的超跌反彈；其次，光瓶白酒會隨著非商務(wù)飲酒占比的增加，逐步擴大市場份額；最后，隨著年輕人白酒消費能力的提升，中低度白酒份額也將迎來一波增長?！?/p>

“白酒行業(yè)正迎來周期性修復(fù)機遇?！敝鞚櫩嫡J為，白酒板塊市盈率已下行至近十年低位，在傳統(tǒng)消費旺季（中秋、國慶）來臨之際，行業(yè)基本面呈現(xiàn)積極變化，比如，終端需求預(yù)期回暖；龍頭酒企通過配額管控有效優(yōu)化渠道庫存；價格體系逐步理順。其中，高端白酒憑借強大的品牌護城河有望引領(lǐng)估值修復(fù)行情，而具備區(qū)域優(yōu)勢的二線酒企同樣存在業(yè)績彈性空間。