二季度以來，外資控股的合資理財公司規模逆勢增長。據第一財經從知情人士處了解到，法巴農銀理財、貝萊德建信理財的總規模在近期突破500億元大關，前者在7月突破600億元。

相比之下，根據記者獲得的統計數據，眾多中資理財公司規模在6月出現波動，部分停止了增長勢頭，轉為下降，這主要和股市回暖、債市收益較低且行情震蕩有關。不過，中資理財的規模仍遙遙領先，超過2萬億元的機構就有3家（從高到低分別是招銀理財、興銀理財、信銀理財），超過1萬億元的也接近10家，其中包括工、農、中、建、交、郵儲六大國有銀行旗下的理財子公司。

法巴農銀理財CEO韋歷山（Alexandre Werno）對第一財經表示，合資理財規模的快速增長主要得益于中方銀行渠道的支持。在低利率背景下，如何進行多元化投資也是理財持續維持規模增長的關鍵，除了純債、固收+策略，未來也會考慮發行多元資產策略產品和權益類產品。

外資理財規模擴容

外資理財在華走過四年多，經歷了起步后的規模波動，近兩年來部分外資理財的規模有所攀升。

記者從業內人士處獲悉，貝萊德建信理財進入今年下半年規模已突破500億元大關，年內幾乎實現翻倍。法巴農銀理財的規模則在7月突破600億元大關。

韋歷山表示，法巴農銀理財當前的產品主要聚焦于固定收益資產，涵蓋了現金管理產品、開放式和封閉式的純固收產品，以及“固收+”產品。盡管權益資產今年表現亮眼，但考慮到維持產品凈值的穩定，“固收+”中權益的配比并不會太高，也會通過更多資產類別來增厚收益，包括黃金、外幣資產、通過收益互換布局的海外權益資產等。據記者了解，當前眾多理財公司的權益資產占比都僅在低個位數，而監管最高限額則在20%。

在近幾年股市波動的背景下，固定收益資產是機構賴以擴大規模的利器，尤其是在“債?！敝拢?0年期國債收益率一路從2023年初的3%附近降至如今的約1.6%。理財產品的費率本來就相對更低，因而規模效應尤為關鍵。

貝萊德建銀理財亦是通過加碼固定收益資產來擴大規模。該機構在2021年出道時選擇發行了風險級別為R5的量化權益產品，起投門檻高達10萬元。在當時純債和“固收+”策略盛行的時期，可謂“劍走偏鋒”，但權益市場的持續波動也導致產品難以擴大規模。

2023年，招銀理財原首席權益投資官范華加盟貝萊德建銀理財后，該機構就開始大力布局債券，同年上半年理財規模突破了100億元。此后，美元理財產品也成為布局的重點。該機構的規模又在2024年下半年和2025年上半年分別突破270億元大關和360億元大關，并在近期達到513億元。

貝萊德建信理財總經理張鵬軍對記者表示，該機構是外資理財中產品覆蓋最全的機構之一，當前已經推出共計120只產品，覆蓋從R1到R5各類風險等級，并包括人民幣和外幣、公募和私募等不同形態，旨在全面滿足不同投資者的需求。未來，擴大規模仍是核心任務。

同時，該機構是唯一一家獲得養老理財試點的外資理財公司，2022年發行了全市場封閉期最長的養老理財試點產品（封閉期10年）。據記者了解，當時封閉期過長的產品接受度有限，但該產品目前實現了5.09%的年化收益，超出市場預期。

此外，高盛工銀理財的規模當前也突破了100億元，但更多仰仗于母行的美元存款；施羅德交銀理財則以定開類和封閉式固定收益產品為主；匯華理財的產品則涵蓋了固定收益、多元資產和美元理財等。

多位業內人士對記者表示，外資理財更多依賴于中方（銀行）的銷售渠道。然而，部分銀行上架了眾多不同機構的理財產品、公募基金等，并不會特別主推合資方旗下的理財產品。那些渠道支持力度更大的外資理財，更有可能快速擴大規模。

債市震蕩中資理財規模緩增

普益標準數據顯示，截至2025年6月末，全市場存續理財產品4.23萬只，存續規模達30.97萬億元，較去年年底增長3.4%。

相比去年，這一增速已有所放緩。2024年年底，銀行理財市場存續規模29.95萬億元，較年初增長11.75%，當年是債券牛市。

其中，6月的數據顯示，理財整體的規模增速較前一個月放緩，股份行、國有行旗下的理財公司規模降幅接近1萬億元。

中資理財公司仍占據絕對的主導。股份行旗下的理財子公司規模占據前三，分別是招銀理財、興銀理財、信銀理財，規模都突破了2萬億元，而國有銀行旗下的理財子公司規模都在1萬億元區間。

債券收益率位于歷史低位附近，對理財市場的規模擴容提出了挑戰。截至7月15日，10年期國債活躍券(250011)收益率報1.655%，而年初為1.68%，年初以來債券收益率幾乎持平。

眼下，降準降息的預期并不高。各界預計，支持政策可能要到9月底或以后。貝萊德首席中國經濟學家宋宇對記者稱：“由于上半年宏觀數據好于預期，政策制定更傾向于密切監測。9月、10月可能再度迎來政策窗口?！痹谒磥?，貨幣政策空間仍在，名義利率在過去幾個季度大幅下降，但當前真實利率仍然偏高，降準可以部分緩解對存款利率下行空間的約束。

區間操作也是目前機構的主流觀點。南銀理財研究部負責人王強松對記者提及，考慮到當前融資需求仍偏弱，且通脹數據回升需要時間，債市不具備大幅調整的基礎。對于長債而言，維持區間震蕩市，即低買高賣，預計7月10年期國債收益率波動區間1.6%~1.7%，而高等級信用債和短端二永債的收益率仍有壓縮空間。不過，1年存單收益率點位下破1.6%關口后，性價比有所降低，如果7月稅期引發資金收斂，則關注逢調增持存單的機會。