保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核進(jìn)一步加強(qiáng)。

7月11日，財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資 進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》（財(cái)金〔2025〕62號(hào)，下稱《通知》），自印發(fā)之日起施行。

此次考核方式的變化主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是考核周期進(jìn)一步拉長(zhǎng)，新增5年周期指標(biāo)考核。二是當(dāng)年指標(biāo)在考核中所占權(quán)重降低、長(zhǎng)周期指標(biāo)所占權(quán)重更大，當(dāng)年度指標(biāo)權(quán)重從50%降至30%，而5年和3年指標(biāo)所占權(quán)重合計(jì)達(dá)到70%。三是在對(duì)“凈資產(chǎn)收益率”長(zhǎng)周期考核的同時(shí)，對(duì)“國(guó)有資本保值增值率”也同樣實(shí)施長(zhǎng)周期考核。

據(jù)券商中國(guó)記者了解，繼2023年首次對(duì)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效益采取長(zhǎng)短結(jié)合的考核方式后，財(cái)政部在對(duì)行業(yè)征求意見的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加強(qiáng)長(zhǎng)周期考核，受到保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)歡迎。

三大變化：考核周期更長(zhǎng)、當(dāng)年權(quán)重降低、“國(guó)有資本保值增值率”也長(zhǎng)期考核

本次財(cái)政部《通知》的核心內(nèi)容，是將國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效益類績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)“國(guó)有資本保值增值率”和“凈資產(chǎn)收益率”，調(diào)整為“5年周期+3年周期+當(dāng)年度”相結(jié)合的考核方式。其中，5年、3年、當(dāng)年指標(biāo)所占的權(quán)重分別為20%、50%、30%。

長(zhǎng)期以來，長(zhǎng)期負(fù)債特性與短期考核，成為掣肘保險(xiǎn)資金“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的重要因素。基于此，《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見》《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》（下稱《實(shí)施方案》）提出，要“著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，對(duì)中長(zhǎng)期資金建立適配長(zhǎng)期投資的考核制度”。

此次考核方式的變化主要體現(xiàn)在三方面。

第一，考核周期進(jìn)一步拉長(zhǎng)，新增5年周期指標(biāo)考核。

這是考核中首次引入5年周期指標(biāo)，相較此前《實(shí)施方案》中提到的全面建立實(shí)施3年以上考核，考核周期又有所拉長(zhǎng)。

中國(guó)人壽集團(tuán)表示，《通知》有利于支持國(guó)有保險(xiǎn)公司進(jìn)一步完善投資和業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局，持續(xù)加大服務(wù)國(guó)家發(fā)展目標(biāo)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度。有利于更好引導(dǎo)國(guó)有保險(xiǎn)資金充分發(fā)揮長(zhǎng)期資本和耐心資本優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)資產(chǎn)投資與保險(xiǎn)負(fù)債更為匹配的同時(shí)，增加資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期資金供給，助力資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。

中國(guó)太平集團(tuán)表示，本次引入“5+3+1”的長(zhǎng)周期考核，正是推動(dòng)投資行為穿透周期波動(dòng)、踐行“耐心資本”理念的關(guān)鍵舉措，有助于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)淡化短期業(yè)績(jī)考核，聚焦提升大類資產(chǎn)配置能力，發(fā)揮保險(xiǎn)資金規(guī)模大、期限長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)，更深度服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

保險(xiǎn)投資官一直期待長(zhǎng)周期考核，這將大幅提高保險(xiǎn)資金對(duì)波動(dòng)的容忍度。他們關(guān)注的是，長(zhǎng)周期考核如何落地，即新的“5+3+1”的考核方式、考核周期，如何從公司經(jīng)營(yíng)的凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)傳導(dǎo)到投資端的考核指標(biāo)。

第二，當(dāng)年指標(biāo)在考核中所占權(quán)重降低、長(zhǎng)周期指標(biāo)所占權(quán)重更大，當(dāng)年度指標(biāo)權(quán)重從50%降至30%，而5年和3年指標(biāo)所占權(quán)重合計(jì)達(dá)到70%。

這一變化也回應(yīng)了業(yè)界期待。據(jù)了解，此前一些險(xiǎn)企已在考核中增加長(zhǎng)周期考核指標(biāo)，但一部分聲音反饋，長(zhǎng)周期指標(biāo)所占權(quán)重不高。

同時(shí)，相較此前官方“預(yù)告”的“‘凈資產(chǎn)收益率’的長(zhǎng)周期指標(biāo)考核權(quán)重將調(diào)整至不低于60%”，最新《通知》落地的長(zhǎng)周期考核，力度進(jìn)一步加大。

在1月23日的國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，財(cái)政部副部長(zhǎng)廖岷曾介紹會(huì)對(duì)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核制度進(jìn)行修訂。他彼時(shí)介紹，進(jìn)一步提高經(jīng)營(yíng)效益類指標(biāo)的長(zhǎng)周期考核權(quán)重，“凈資產(chǎn)收益率”的長(zhǎng)周期指標(biāo)考核權(quán)重調(diào)整至不低于60%。“這樣能增加更多的中長(zhǎng)期資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，使考核周期更加適配長(zhǎng)周期資金投資的周期，進(jìn)一步發(fā)揮保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期資本屬性。”

第三，在對(duì)“凈資產(chǎn)收益率”長(zhǎng)周期考核的同時(shí)，對(duì)“國(guó)有資本保值增值率”也開始實(shí)施“5+3+1”長(zhǎng)周期考核。

根據(jù)財(cái)政部2022年6月印發(fā)的《商業(yè)保險(xiǎn)公司績(jī)效評(píng)價(jià)辦法》，經(jīng)營(yíng)效益類指標(biāo)包括（國(guó)有）資本保值增值率、凈資產(chǎn)收益率、分紅上繳比例3個(gè)指標(biāo)。經(jīng)營(yíng)效益類指標(biāo)分值占比25%，其中（國(guó)有）資本保值增值率10分，計(jì)算公式為“（年末國(guó)有資本±客觀增減因素影響額 ）/年初國(guó)有資本×100％”，評(píng)價(jià)方法為行業(yè)對(duì)標(biāo)；凈資產(chǎn)收益率8分，計(jì)算公式為“凈利潤(rùn)/凈資產(chǎn)平均余額×100%”，評(píng)價(jià)方法為綜合對(duì)標(biāo)（行業(yè)對(duì)標(biāo)+歷史對(duì)標(biāo)）。

“國(guó)有資本保值增值率”由當(dāng)年度指標(biāo)考核改為長(zhǎng)周期考核，受到國(guó)有保險(xiǎn)公司歡迎。

據(jù)券商中國(guó)記者了解，“國(guó)有資本保值增值率”是這兩年國(guó)有險(xiǎn)企考核時(shí)的一大“痛點(diǎn)”。在近年市場(chǎng)波動(dòng)加大的情況下，疊加執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，保險(xiǎn)公司的凈利潤(rùn)、凈資產(chǎn)波動(dòng)均較往年明顯加大。對(duì)于國(guó)有保險(xiǎn)公司而言，“國(guó)有資本保值增值率”指標(biāo)每年度的變化也在加劇，如果還只按當(dāng)年度考核，將與引導(dǎo)險(xiǎn)企立足長(zhǎng)期開展投資和經(jīng)營(yíng)的導(dǎo)向不一致。因此，“國(guó)有資本保值增值率”也按“5+3+1”考核，更加契合險(xiǎn)企經(jīng)營(yíng)實(shí)際。

廖岷1月23日在介紹實(shí)施國(guó)有資本保值增值指標(biāo)的長(zhǎng)周期考核時(shí)表示，“通過長(zhǎng)短期相結(jié)合的考核方式，促進(jìn)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司加大中長(zhǎng)期投資力度，實(shí)現(xiàn)所有者權(quán)益穩(wěn)定增長(zhǎng)和國(guó)有資本的保值增值。”

“我們相信，這一系列的舉措將有利于引導(dǎo)推動(dòng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司更加注重穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，更好開展長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資，更有效發(fā)揮保險(xiǎn)資金的市場(chǎng)穩(wěn)定器和經(jīng)濟(jì)助推器作用，為我國(guó)資本市場(chǎng)持續(xù)健康發(fā)展注入更多動(dòng)力。”廖岷彼時(shí)說。

國(guó)有保險(xiǎn)公司積極反饋

對(duì)于財(cái)政部印發(fā)的《通知》，國(guó)有保險(xiǎn)公司給予積極反饋，并表示將認(rèn)真貫徹落實(shí)相關(guān)要求。

中國(guó)人壽集團(tuán)表示，《通知》是對(duì)此前考核辦法的有益補(bǔ)充和完善，體現(xiàn)了財(cái)政主管部門引導(dǎo)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司更好發(fā)揮經(jīng)濟(jì)減震器和社會(huì)穩(wěn)定器功能、始終堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展的堅(jiān)定決心和積極行動(dòng)。

《通知》一是有利于支持國(guó)有保險(xiǎn)公司堅(jiān)決貫徹落實(shí)好中央決策部署，進(jìn)一步完善投資和業(yè)務(wù)戰(zhàn)略布局，持續(xù)加大服務(wù)國(guó)家發(fā)展目標(biāo)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度。

二是有利于更好引導(dǎo)國(guó)有保險(xiǎn)資金充分發(fā)揮長(zhǎng)期資本和耐心資本優(yōu)勢(shì)，認(rèn)真踐行價(jià)值投資和穩(wěn)健投資理念，積極提高權(quán)益類投資占比，推動(dòng)資產(chǎn)投資與保險(xiǎn)負(fù)債更為匹配的同時(shí)，增加資本市場(chǎng)中長(zhǎng)期資金供給，助力資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。

三是有利于促進(jìn)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司高質(zhì)量發(fā)展。《通知》規(guī)定更加契合保險(xiǎn)尤其是壽險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)屬性，從跨周期視角，進(jìn)一步豐富和完善了對(duì)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司的評(píng)價(jià)體系，降低短期經(jīng)營(yíng)波動(dòng)對(duì)績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果的影響，能夠更為客觀地評(píng)價(jià)國(guó)有保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)結(jié)果和風(fēng)險(xiǎn)水平，必將有力推動(dòng)其長(zhǎng)期穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和可持續(xù)健康發(fā)展。

作為國(guó)有大型金融機(jī)構(gòu)，中國(guó)人壽集團(tuán)將堅(jiān)決貫徹落實(shí)黨中央決策部署，深入學(xué)習(xí)領(lǐng)會(huì)上級(jí)政策精神，認(rèn)真貫徹落實(shí)長(zhǎng)期穩(wěn)健投資相關(guān)要求，積極發(fā)揮好頭雁引領(lǐng)作用，奮力開創(chuàng)公司高質(zhì)量發(fā)展新局面。

中國(guó)太平集團(tuán)表示，財(cái)政部此次發(fā)布的《通知》，體現(xiàn)了財(cái)政主管部門對(duì)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資的高度重視，為國(guó)有保險(xiǎn)公司的可持續(xù)發(fā)展提供了科學(xué)指引。

近年來，上級(jí)主管單位持續(xù)優(yōu)化保險(xiǎn)資金運(yùn)用機(jī)制，從資產(chǎn)負(fù)債匹配管理到拓寬投資渠道，從強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理到引導(dǎo)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，核心導(dǎo)向始終是金融工作的政治性、人民性，以及保險(xiǎn)資金運(yùn)用的長(zhǎng)期性、穩(wěn)健性。本次引入“5+3+1”的長(zhǎng)周期考核，正是推動(dòng)投資行為穿透周期波動(dòng)、踐行“耐心資本”理念的關(guān)鍵舉措，有助于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)淡化短期業(yè)績(jī)考核，聚焦提升大類資產(chǎn)配置能力，發(fā)揮保險(xiǎn)資金規(guī)模大、期限長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)，更深度服務(wù)國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

作為國(guó)有大型金融機(jī)構(gòu)，中國(guó)太平將深入領(lǐng)會(huì)中央精神和主管部門政策導(dǎo)向，持續(xù)優(yōu)化以長(zhǎng)期價(jià)值投資為核心的考核體系，進(jìn)一步提升專業(yè)能力和風(fēng)控水平，全力支持資本市場(chǎng)健康發(fā)展和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量增長(zhǎng)，切實(shí)履行金融央企的使命擔(dān)當(dāng)。

校對(duì)：趙燕