按照證監會6月18日發布《關于在科創板設置科創成長層 增強制度包容性適應性的意見》，將擴大第五套標準適用范圍，支持人工智能、商業航天、低空經濟等更多前沿科技領域企業適用科創板第五套上市標準。

這意味著商業航天將適用未盈利企業上市的資本運作通路。

產業端，自2015年《國家民用空間基礎設施中長期發展規劃》的破冰引領下，中國商業航天產業開啟從政府主導到市場化探索的十年躍遷。

從起步期（2015至2020年）的政策推動與技術觸發——星際榮耀首飛入軌、星河動力81顆衛星被送達預定軌道，到成長期（2020年至2025年）的集群擴張與資本涌入——衛星互聯網納入“新基建”、銀河航天量產衛星、東方空間創造全球最大固體運載火箭紀錄，中國已構建起覆蓋衛星制造、發射服務、地面應用的完整產業鏈。

當資本市場形成與產業發展相映照的投融資服務生態，2025年將開始又一個什么樣的故事？

本期21世紀經濟報道“中國龍”系列研究圍繞商業航天發展的技術路徑、企業分布、市場趨勢和產業地理等維度展開研究，還原這一產業在物理空間與技術賽道的突圍故事。

從火箭到遙感：商業航天資產證券化升溫

根據21世紀經濟報道記者梳理，一場“太空淘金熱”正在中國制造業暗流涌動。多家具備航天技術背景的企業正加速證券化布局，從衛星研制、航天電子到軍用配套領域，構成覆蓋全產業鏈的IPO儲備梯隊。

多個頭部企業密集公布融資進展或啟動上市程序，昭示著這個戰略性新興產業正迎來證券化浪潮。

江蘇深藍航天在2025年3月完成近5億元新一輪融資，泰安遠望新能源產業投資基金領投，資金投向可回收液體火箭“星云”系列的研發制造與商業化。

這家2016年成立的企業憑借星云一號——國內首支具備入軌和子級回收復用能力的液體火箭，以及正在研發的運載能力突破25噸級的大型火箭星云二號，強勢構建技術壁壘，直指大規模衛星組網發射市場。

成都國星宇航向港交所主板提交上市申請書，有望摘得“港交所商業航天第一股”頭銜。

招股文件顯示，這家2018年成立的企業擁有從衛星研制、運控管理到下游應用服務的完整產業鏈，2023年實現收入5.08億元，近三年收入復合增長率顯著。

其獨特商業模式在于以星基解決方案為收入支柱，占比超80%，通過AI算法將衛星遙感數據轉化為城市治理、文旅等領域的應用方案。在IPO前多輪融資中，洪泰基金、恒健投資等機構累計注入超10億元，估值達65億元，為港交所上市鋪平道路。

上游配套領域同樣涌現IPO突破。

2024年底，朝陽金達鈦業股份有限公司的IPO申請獲北交所受理，成為航空航天鈦材供應商證券化的標桿案例。

此次IPO擬募集7.5億元建設2萬噸高端航空航天海綿鈦項目，突顯資本對核心材料的押注。該公司此前在新三板掛牌僅半年即轉戰北交所，驗證監管層對產業鏈關鍵環節的支持。

融資市場，北京星際榮耀在2024年9月完成7億元C輪及C+輪融資，新鼎資本與四川產業基金聯合領投，為企業后續資本運作儲備能量。

長光衛星雖在2024年12月撤回科創板申請，但其構建的全球最大亞米級商業遙感衛星星座“吉林一號”（108顆在軌衛星）仍具長期價值。

此前兩年審核期內更新多輪財務數據，募資計劃中10億元用于償貸的需求，反映出行業重資產屬性對資金渴求。

同樣在衛星制造端，微納星空于2024年6月斬獲10億元C1輪融資，元禾重元—無錫經開尚賢產投基金領投。該公司已成功發射24顆衛星，在0.5米高分辨率遙感、X波段SAR等領域實現民企突破，建立覆蓋研發到交付的全流程能力體系。

上海垣信衛星2024年2月完成的67億元A輪融資創行業紀錄，印證政府工作報告將商業航天定位為“新增長引擎”的戰略導向。

地方政府更積極布局：北京市明確2028年上市企業超20家的目標，上海計劃培育5家科創板儲備企業，海南文昌國際航天城以稅收優惠吸引產業集聚。鄭州航空港區通過產業基金重點扶持航空航天衛星產業，湖南設立30億元航空航天產業基金。這種央地協同的資本推力，使商業航天企業在技術攻堅期獲得持續輸血。

當前IPO梯隊呈現鮮明的差異化定位：國星宇航以衛星數據服務為營收主體，深藍航天聚焦可回收火箭技術，金鈦股份攻堅高端材料，微納星空專精衛星平臺研制。

多元發展路徑共同指向資本市場的終極考驗——誰能將技術優勢轉化為可持續的商業模式。隨著港交所、北交所、科創板等多層次資本市場同步發力，這個承載大國航天夢想的戰略產業，正以密集的資本動作宣告產業化成熟期的來臨。

應用端10年變局：以對標星鏈走到生態重構

截至2024年末，全國商業航天相關企業注冊數量超過546家，是2015年的近5倍。

民營航天從“嘗試發射一枚火箭”，逐漸拓展為涵蓋衛星制造、地面通信終端、運營服務、遙感數據處理等在內的全鏈條系統。

在星載相控陣天線、星上高性能處理、激光互聯等重難點技術上，國產設備已逐步從追趕邁入局部領先。

從10年視角來看，商業航天在全球從“高成本科研項目”逐步演化為“可預期回報產業”的新范式，而其中最具代表性的事件之一，便是SpaceX的垂直整合策略與星鏈（Starlink）的全球組網加速。

自2019年首批星鏈發射升空以來，截至2025年5月，SpaceX已進行超過260次星鏈專項發射任務。

全球范圍內，商業航天產業鏈日漸清晰，分為“衛星制造—火箭發射—地面系統—網絡服務—行業應用”五大核心環節。

美國航天基金會披露數據印證了商業閉環的成立，2022年，全球航天經濟規模達5462億美元，其中商業航天收入4276億美元，占比78%，而政府航天預算僅占約22%。

國內數據趨勢同樣印證了變化。根據中國電子信息產業發展研究院《“十五五”商業航天發展思路與路徑》報告，2024年，我國全年累計入軌各類航天器共計257顆，其中商業衛星201顆，占比78.2%。在商業航天發射的201顆衛星中，民營衛星公司達120顆，占比60%。

生態演化：從民營航天“嘗試發射一枚火箭”開始，已經逐漸拓展為涵蓋衛星制造、地面通信終端、運營服務、遙感數據處理等在內的全鏈條產業生態。

產業需求：除國家隊體系的推進（如中國航天科技集團主導的高分、天通工程）拉動的直接需求，民營企業也開始在各自賽道構筑技術護城河，如銀河航天聚焦低軌通信星座、東方空間發力固體火箭、千乘探索專注SAR遙感……

技術創新：衛星制造的標準化、平臺化趨勢不斷加速，銀河航天、小衛星科技、長光衛星等企業紛紛建設高產量的模塊化產線，具備電源、電推、平臺控制一體化裝配能力。尤其在星載相控陣天線、星上高性能處理、激光互聯等重難點技術上，國產設備已逐步從追趕邁入局部領先。

應用：商業遙感已服務于農業監測、城市規劃、災害預警、能源礦產勘測；衛星通信成為邊遠地區教育、醫療與交通服務的關鍵保障。從工業互聯網到智慧出行，從無人礦井到極地科考，衛星所能鏈接的，不再是孤立的終端，而是與5G、云計算、人工智能共振的泛在連接應用。

在十年周期的縱深中，中國商業航天正在進入新階段：從“首飛驗證”走向“量產商業化”，從“復制SpaceX”走向“場景驅動+低成本突破”的中國特色路徑。其生態圖譜正從“星空夢”轉為產業網絡，而這，正是新基建走向太空的真實寫照。

重構信息結構：技術圖譜與商業愿景雙重躍遷

如果說衛星互聯網是商業航天領域最具象的“殺手級應用”，那么支撐其落地的技術體系，正經歷一場深度重構。從制造到連接、從協議到平臺，關鍵技術的成熟與標準化，是產業價值釋放的根基所在。

衛星制造已從“單顆定制”轉向“平臺化批產”。以銀河航天為代表的新一代企業，正在將衛星視作工業品來生產。其靈犀系列衛星使用模塊化平臺，整合了柔性太陽翼、一體化天線陣列與高集成數字基帶，形成標準星平臺，具備批量能力。這種模式下，單位衛星成本可大幅壓縮，部署效率與維護靈活性顯著提升。與此同時，材料工程、散熱系統、電源效率等核心部件也在持續演進。銀河航天的在軌數據顯示，其最新一代通信衛星功耗效率大幅提高，可有效支撐通信容量和在軌算力的提升。

核心挑戰聚焦在“標準協議+復雜環境適配”兩個維度。傳統移動通信協議（如LTE、NR）在地面低速環境下表現優良，但一旦移植至衛星高動態鏈路中，多普勒頻移、時延波動、信道不穩定等因素將導致通信無法達成。

為此，全球通信國際標準的重要組織，3GPP（第三代合作伙伴計劃）推進NTN（非地面網絡）標準，將衛星接入5G/6G生態成為未來趨勢。中國也在同步開展標準研究，工信部直屬研究院牽頭制定的多項5G衛星通信適配方案，已在實驗星和模擬終端中測試通過。

商業航天企業探索運載火箭的回收和重復使用并取得進展，驗證火箭垂直起降飛行試驗陸續成功、目標成為“萬星星座”的千帆星座及GW星座衛星相繼發射升空。

2025年年初，藍箭航天宣布，朱雀二號等火箭在未來兩年將穩步進入商業運營階段。

在實踐中，衛星技術展示出前所未有的實時感知能力，正在突破傳統業務邊界。新華社首創衛星新聞全新報道樣式，刷新了遙感圖文聯動的傳播速度紀錄。SAR成像服務則在地震案例中實現3小時內獲取震后精細圖斑，為應急評估提供決策支持。這些場景正在打破“衛星遙感=低頻慢拍”的刻板印象，進入到“分鐘級感知+邊緣處理”的智能遙感階段。

更具未來感的則是通信技術的愿景躍遷。6G網絡被定義為“泛在智能+天地融合”的基礎網絡，其關鍵能力包含超低時延（小于1ms）、Tb級傳輸速率與“空天地一體化”的組網機制。6G標準下的低軌衛星將成為物聯網、工業互聯網、車聯網等關鍵場景的“主干通道”，取代部分邊緣云與遠距地面站功能。在這一趨勢中，星鏈式架構成為范式標桿：中國G60星鏈、銀河星座均采用“微星+多頻+短周期替換”的方式，在靈活組網與鏈路冗余上更接近互聯網思維。

商業航天的技術圖譜正在發生兩種疊加變革：一是從技術堆疊向平臺能力躍遷，二是從孤立通信向融合網絡轉型。前者意味著工業化、標準化的制造邏輯主導創新；后者則顯示，未來的衛星通信不僅是“補盲”，更是重構信息結構的關鍵節點。

發現種子選手：資本熱力圖與龍頭養成

2024年可謂全球商業航天站上資本舞臺中央的一年。年中，SpaceX估值攀升至約2100億美元。同年底，據媒體報道，SpaceX的估值達到3500億美元，較年中2100億美元的高點上漲了67%。與此同時，中國商業航天也悄然完成“首飛即批產”的關鍵跨越，一批具備工程落地能力的民營企業，在融資、發射、量產、應用四個維度上快速追趕，構筑出中國式的衛星互聯網版圖。

根據國家航天局官網，目前中國商業航天企業數量達到500家，其中火箭發射企業約50家左右，其余企業則分別圍繞衛星制造、衛星運營服務、衛星各類應用等開展商業服務。

根據睿獸分析發布的《2025年中國商業航天創新生態報告》，整個2024年，我國商業航天企業共有融資事件138個，合計融資金額達到202.39億元。截至2025年一季度，中國商業航天領域的獨角獸企業已經達到12家。其中，火箭發射領域的知名民營企業包括藍箭航天、星際榮耀、零壹空間等；衛星通信、遙感、成像等領域的知名企業，有上海垣信、航天鴻圖、微納星空等。

SpaceX的崛起，是以“火箭+星座+商業服務”三位一體的戰略模型為支點。2024年SpaceX實現營收約131億美元，其中Starlink業務貢獻約82億美元，占比逾六成，發射服務收入約42億美元。

星鏈全球訂閱用戶數超600萬，并已獲美國防部等政府合同，成為典型“重科研、重商用、重政策”疊加驅動的航天巨頭。ARK投資機構更預測，到2030年其估值有望達到2.5萬億美元，成為全球最具增長潛力的科技企業之一。

同期，中國商業航天也正在經歷一輪從點火試飛到批產上量的躍遷周期。銀河航天作為國內衛星互聯網領域的先鋒，自2020年發射首顆寬帶通信衛星以來，已完成多顆低軌衛星部署，其“靈犀”系列在軌驗證了Q/V/Ka多頻段通信、柔性太陽翼、高集成平臺設計等關鍵技術。截至2024年末，該公司已完成多顆通信試驗星組網，具備年產百星的工業能力，是首家進入“可量化批產”階段的商業星企。

與之同步推進的是火箭發射端的突破。東方空間憑借2024年“引力一號”成功發射，刷新國內最大固體運載火箭紀錄，并在同年完成6億元融資，用于推進“原力-85”液體發動機與“引力二號”可回收火箭的研制。與此同時，中科宇航的“力箭一號”、天兵科技的“天龍二號”液體火箭，也在接連實現入軌，標志著中國民營商業火箭正在打通“自主設計—批量制造—定軌發射”的完整鏈路。

根據21世紀經濟報道整理數據，銀河航天、東方空間、星河動力等頭部企業在2022~2024年間共完成融資逾30億元人民幣，部分企業已接入地方政府、產業基金與產業鏈伙伴戰略資本，構建“技術+應用+政策”閉環。雖然估值尚未達到SpaceX的高度，但在“單位衛星成本下降+星座組網提速+衛星終端落地”的邏輯驅動下，中國商業航天企業的市值增長路徑已日漸清晰。

投融資市場，真正拉動估值的，是衛星網絡服務能力的持續兌現。銀河航天的用戶端測試顯示，在車載、高原、遠洋等復雜環境下，其寬帶衛星通信系統下行速率突破200Mbps，時延約20~40ms，達到與地面5G相仿的實用水平。東方空間、天兵科技等在“批產+低成本”火箭制造體系方面的探索，則為衛星星座密集部署提供關鍵支撐。

潛力之下，挑戰亦存。一方面，SpaceX已構建閉環，而中國企業大多仍處于多點技術突破階段，缺乏商業服務統一門戶與標準化終端；另一方面，全球頻譜協調、低軌軌位競爭與地緣政治風險也在同步上升，如何在強監管環境中實現商業落地，將成為決定未來三至五年成敗的核心變量。截至2025年6月25日，SpaceX發射星鏈衛星超9000顆（含試驗及模擬衛星），在軌超7800顆，星鏈全球訂閱用戶數量超過600萬。2023年，“星鏈”首次完成賬面盈利；2024年，“星鏈”首次實現正向自由現金流。

商業航天正從“高風險研發”向“可預期回報”邁進。當火箭不再只是發射器，衛星不僅服務科研，而是變成連接終端、激活產業的數字節點時，市場賦予的估值邏輯也已悄然變革。在這一場“資本看得懂、政策能推動、市場有需求”的新航天產業周期里，一批創新型企業或許正是未來中國科技龍頭的新種子選手。

突破空間壁壘：政府戰略與區域競合

商業航天不僅是技術密集型產業，更是一種高度依賴政策環境與區域資源配置的經濟活動。在國內這一屬性尤為顯著。隨著國家對低軌通信與新基建戰略的持續強化，各地政府紛紛將商業航天納入戰略性新興產業布局，形成了北京、上海、海南、湖北、廣東等地競合發展的新格局。

北京仍是中國航天產業的絕對中心。包括頭部“國家隊”成員中國衛通、中國東方紅衛星，知名民營企業中科星圖、藍箭航天、星際榮耀、微納星空等，企業類型涵蓋火箭制造、火箭發射、衛星研發設計、遙感營運和場景落地等。

據北京經濟技術開發區統計，2024年，北京聚集了超100家航天相關單位，既包括航天科技、航天科工等傳統央企，也涵蓋銀河航天、星際榮耀、八零空間等新興民營企業。今年2月，由北京經濟技術開發區牽頭，北京市發布了北京商業航天十大應用場景，包括基于衛星通導遙技術的高級別自動駕駛示范區建設、基于衛星互聯網的低空運管控制方案、基于衛星通信與遙感技術的智慧城市建設、面向消費級應用的手機直連衛星技術驗證應用、空間環境生物醫藥研究與應用等。

憑借其在衛星制造、遙感平臺、算法處理等領域的科研資源與人才優勢，北京形成了從“原始創新→中試驗證→商業轉化”閉環式科研生態，具備高端航天技術的持續輸出能力。

上海則借力“長三角一體化”戰略與本地制造業基礎，打造以G60星鏈為核心的低軌通信產業帶。G60星鏈由松江高科技園區牽頭，計劃2025年前完成百星級星座部署，并配套地面終端、高通量衛星集成制造、在軌運維系統，形成“微星+終端+服務”的一體化格局。2024年，G60星鏈入選國家新型基礎設施重點項目清單，成為地方政府與民營企業深度協同推進的典范案例。

圍繞“G60星鏈”計劃，上海嘗試通過上海垣信、格思航天、航天科技火箭等龍頭企業構建地區發展旗艦。由于長三角地區相比北方地區存在制造業產業鏈優勢，其在上游細分產業健全度，成本和效率甚至超過京津冀地區。

海南文昌在空間基礎設施建設上占據獨特地位。作為中國唯一的濱海航天發射場所在地，文昌以其緯度優勢與海上運輸通道，承擔著我國重型火箭與商業火箭的海上發射任務。2023年起，海南自貿港政策進一步賦能文昌“航天超級碼頭”工程，包括液體燃料組裝廠、商業發射服務中心與全球數據接收站建設等，使之逐步向“發射+測控+運營”一體化樞紐邁進。

湖北武漢，依托“中國航天三江集團”與武漢大學遙感資源，構建起中部遙感制造與大數據處理集群。2016年，武漢國家航天產業基地由國家發展改革委正式批復?；鸺a業園、衛星產業園、磁電產業園等多個產業集群拔地而起。發展至今，武漢已經搭建起了衛星設計研制、整星交付、火箭發射、芯片研制、數據獲取、數據加工、下游行業應用的商業航天完整產業鏈。

廣東深圳，也在快速崛起為衛星通信地面應用的重要集聚地。華為、中興等設備廠商加快非地面網絡終端適配產品研發，搭配本地的工業制造鏈優勢，推動衛星通信模塊向無人機、車聯網、邊緣路由等產品形態集成。2024年10月，《廣東省推動商業航天高質量發展行動方案（2024—2028年）》印發，方案提出打造以廣州、深圳為核心，珠海、陽江等地為支點，全省協同發展的商業航天產業空間布局。

中國商業航天的區域發展已從“高原式分布”向“極核+走廊”結構演化。北京和上海是原始創新與通信星座兩大極核；海南文昌、武漢、深圳則作為支撐節點，形成縱貫南北的航天經濟走廊。政策高地、人才集聚、制造能力與應用場景成為決定地方競爭力的四大變量，而協同機制、財政支持方式與公共資源調度將成為下一階段區域協作的焦點。

在空間經濟加速上升的新周期中，誰能構建真正具備可復制產業生態的航天高地，誰就將在這場星辰大海的區域競賽中贏得未來。

當SpaceX星艦開始第9次試飛，太平洋彼岸的中國商業航天正以工業化量產重構產業邏輯。