蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈龍頭藍(lán)思科技的港股IPO進(jìn)入招股階段。

根據(jù)公告，藍(lán)思科技將于6月30日至7月4日招股，預(yù)期定價(jià)日為7月7日，預(yù)期股份將于2025年7月9日開(kāi)始在聯(lián)交所買(mǎi)賣(mài)。此前，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從知情人士處了解到，藍(lán)思科技港股上市時(shí)間預(yù)計(jì)為今年7、8月份，目前來(lái)看，上市節(jié)奏符合預(yù)期。

據(jù)悉，公司此次擬全球發(fā)售約2.62億股H股（視乎發(fā)售量調(diào)整權(quán)及超額配售選擇權(quán)行使與否而定），中國(guó)香港發(fā)售股份2884.84萬(wàn)股，國(guó)際發(fā)售股份約2.33億股。發(fā)售價(jià)將為每股發(fā)售股份17.38~18.18港元，每手買(mǎi)賣(mài)單位為200股，股份代號(hào)為6613。

近來(lái)火熱的港股市場(chǎng)受到資本極大關(guān)注，一眾消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈公司扎堆赴港IPO，藍(lán)思科技是其中進(jìn)程較快的公司。其在港股融資用途、上市后估值表現(xiàn)均是市場(chǎng)關(guān)注的話題，也有望成為后續(xù)IPO公司的借鑒。

預(yù)計(jì)募資約45億港元

當(dāng)前，藍(lán)思科技的最終發(fā)行價(jià)還未最終敲定。如按每股發(fā)售股份的發(fā)售價(jià)為17.78港元（中位數(shù)）計(jì)算，在扣除相關(guān)開(kāi)支后，藍(lán)思科技估計(jì)將獲得此次港股募資凈額為45.90億港元。公告顯示，募資中約48%將用于豐富與擴(kuò)展產(chǎn)品及服務(wù)組合；約28%用于擴(kuò)大海外業(yè)務(wù)布局；約14%用于提升垂直整合智能智造能力；以及約10%用作營(yíng)運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。

截至6月30日收盤(pán)，藍(lán)思科技A股最新價(jià)為22.21元，港股如按最高發(fā)行價(jià)18.18港元（約16.59元人民幣）計(jì)，較A股折價(jià)約25%，這符合港股對(duì)A股普遍折價(jià)的整體趨勢(shì)。

不過(guò)，此前登陸港股的寧德時(shí)代、恒瑞醫(yī)藥均出現(xiàn)H股股價(jià)超越A股的情形，這也讓投資者對(duì)藍(lán)思科技的表現(xiàn)充滿期待。有A股投資人表示，“只要藍(lán)思港股股價(jià)上漲超34%，就有希望超越A股。”而據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，今年40家登陸港交所主板的公司中，有11家公司首日漲幅就超過(guò)30%。

從基石投資人名單來(lái)看，藍(lán)思科技的港股IPO獲得了不少知名投資機(jī)構(gòu)的青睞。公開(kāi)資料顯示，基石投資者是港股IPO中一項(xiàng)重要的制度安排，指在IPO發(fā)行前，基石投資者與發(fā)行人簽署認(rèn)購(gòu)協(xié)議，承諾以IPO價(jià)格認(rèn)購(gòu)發(fā)行人一定份額股票的投資者，類(lèi)似A股戰(zhàn)略投資人。這些基石投資者往往是知名的投資機(jī)構(gòu)，比如大型銀行、對(duì)沖基金、私募基金、國(guó)家主權(quán)基金等。

公告顯示，此次IPO引入的基石投資者共認(rèn)購(gòu)金額約為1.91億美元（約14.99億港元），分別為小米旗下GreenBetter、世運(yùn)電路旗下世運(yùn)線路板、UBS AM Singapore、Oaktree、LMR、弘毅投資旗下Redwood、QRT、Poly Platinum、無(wú)極資本旗下Infini、Verition。

其中，小米、世運(yùn)電路分別認(rèn)購(gòu)1000萬(wàn)美元，UBS AM Singapore認(rèn)購(gòu)5000萬(wàn)美元，Oaktree認(rèn)購(gòu)2500萬(wàn)美元，LMR認(rèn)購(gòu)3000萬(wàn)美元，Redwood認(rèn)購(gòu)600萬(wàn)美元，QRT認(rèn)購(gòu)2000萬(wàn)美元，Poly Platinum、無(wú)極資本旗下Infini分別認(rèn)購(gòu)1500萬(wàn)美元，Verition認(rèn)購(gòu)1000萬(wàn)美元。

小米的身份不言自明，其和藍(lán)思同處消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈，處于下游。世運(yùn)電路主營(yíng)各類(lèi)印刷電路板，處于消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈的上游，產(chǎn)品也用于汽車(chē)電子、人形機(jī)器人、AI眼鏡等。其余投資人多為國(guó)際知名投資機(jī)構(gòu)。

周群飛仍是藍(lán)思科技最大的股份持有人。目前，公司分別由藍(lán)思科技（香港）、長(zhǎng)沙群欣及鄭俊龍直接控制約56.28%、5.78%及0.07%股權(quán)。藍(lán)思科技（香港）為周群飛旗下全資公司，長(zhǎng)沙群欣分別由周群飛及丈夫鄭俊龍分別直接持有97.90%及2.1%股權(quán)。待本次港股發(fā)行完成后，周群飛夫婦將共控制公司已發(fā)行股份總股本的59.03%。

全球化及“去蘋(píng)果化”

回到藍(lán)思科技本次港股上市的目的，開(kāi)啟多元融資渠道是直接目的。而在這背后，隱藏著周群飛更大的戰(zhàn)略野心。

藍(lán)思科技表示，未來(lái)將實(shí)施以下戰(zhàn)略以推動(dòng)進(jìn)一步增長(zhǎng)，包括擴(kuò)張和優(yōu)化產(chǎn)能，加深全球化布局；豐富產(chǎn)品和服務(wù)組合，滿足客戶多樣化需求；改進(jìn)智能智造系統(tǒng)以提升生產(chǎn)效率；增加研發(fā)投入；通過(guò)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈整合及戰(zhàn)略并購(gòu)以促進(jìn)增長(zhǎng)。

在全球化布局方面，藍(lán)思科技著墨頗多。

其稱(chēng)，將從戰(zhàn)略上拓寬全球業(yè)務(wù)版圖，確保貼近主要客戶，并降低物流成本。計(jì)劃通過(guò)在靠近主要客戶的戰(zhàn)略位置設(shè)立新的工業(yè)園區(qū)，在全球范圍內(nèi)擴(kuò)張和優(yōu)化產(chǎn)能。

具體而言，藍(lán)思將在越南和泰國(guó)設(shè)立智能終端結(jié)構(gòu)件（包括智能手機(jī)及電腦產(chǎn)品）以及智能汽車(chē)及駕駛艙產(chǎn)品生產(chǎn)線。預(yù)計(jì)泰國(guó)的新生產(chǎn)線將于2025年底開(kāi)始運(yùn)作，并于2026年逐步擴(kuò)大生產(chǎn)，該生產(chǎn)線將主要用于生產(chǎn)智能汽車(chē)及座艙產(chǎn)品。越南的新生產(chǎn)線將于2025年底逐步開(kāi)始運(yùn)作，并于2026年逐步擴(kuò)大生產(chǎn)。公司認(rèn)為，這兩地均擁有勞動(dòng)成本具有競(jìng)爭(zhēng)力、勞動(dòng)力相對(duì)熟練以及消費(fèi)性電子制造業(yè)成熟的優(yōu)勢(shì)條件。

公開(kāi)資料顯示，藍(lán)思在2017年成立藍(lán)思越南，自此開(kāi)啟全球化產(chǎn)業(yè)布局。以2024年收入計(jì)，藍(lán)思在全球消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件及模組綜合解決方案行業(yè)、全球智能汽車(chē)交互系統(tǒng)綜合解決方案行業(yè)中的市場(chǎng)份額分別為13.0%及20.9%。產(chǎn)能布局上，藍(lán)思在國(guó)內(nèi)外擁有九個(gè)生產(chǎn)和研發(fā)基地，包括位于東南亞的工業(yè)園區(qū)，以及位于中國(guó)香港，還有美國(guó)、日本及韓國(guó)等地的境外辦公駐點(diǎn)。

這一系列動(dòng)作，很大一部分原因是藍(lán)思為了配合大客戶的戰(zhàn)略。

公開(kāi)報(bào)道顯示，由于關(guān)稅政策變化，藍(lán)思的重要客戶蘋(píng)果公司正在考慮將其供應(yīng)鏈從中國(guó)分散到其他國(guó)家。而藍(lán)思通過(guò)全球生產(chǎn)規(guī)劃，可以繼續(xù)從境外工業(yè)園區(qū)為客戶提供服務(wù)。

不過(guò)，有意思的是，藍(lán)思科技一邊在深度綁定大客戶，一邊也在尋找新的業(yè)務(wù)增量。因此在藍(lán)思此次港股IPO中，除了“全球化”這個(gè)關(guān)鍵詞，另一關(guān)鍵詞就是“多元化”。

上文提到，本次募資最大的投向是豐富產(chǎn)品，其中，在傳統(tǒng)消費(fèi)電子業(yè)務(wù)上，藍(lán)思將最大的一部分金額用于支持新一代智能終端折疊屏技術(shù)儲(chǔ)備和產(chǎn)能建設(shè)。其余金額則分別投向智能汽車(chē)、智能機(jī)器人、增強(qiáng)顯示/虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品以及可穿戴設(shè)備。藍(lán)思也明確表示，此前在消費(fèi)電子和智能汽車(chē)領(lǐng)域的積累，將賦能公司拓展到新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，把握未來(lái)的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

實(shí)際上，據(jù)招股書(shū)披露，藍(lán)思來(lái)自蘋(píng)果的銷(xiāo)售占比正在進(jìn)一步降低。2022年~2024年，公司對(duì)最大客戶的銷(xiāo)售額分別占收入的71.0%、57.8%及49.5%，下降的原因在于拓展客戶基礎(chǔ)、擴(kuò)充產(chǎn)品以及沿價(jià)值鏈縱向擴(kuò)展。其預(yù)計(jì)，2025年來(lái)自該客戶的收入貢獻(xiàn)占公司總收入的比例將少于50%，未來(lái)收入來(lái)源將進(jìn)一步多元化。

深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，果鏈公司面對(duì)供應(yīng)鏈不穩(wěn)定性，大致有三個(gè)策略，一是提前去別國(guó)建廠，降低成本和避免關(guān)稅政策風(fēng)險(xiǎn)；二是可以考慮用自動(dòng)化設(shè)備和機(jī)器人干活，提高效率，降低人工成本；三是減少對(duì)蘋(píng)果的依賴(lài)，比如做汽車(chē)、VR設(shè)備或者其他消費(fèi)電子產(chǎn)品。

目前來(lái)看，藍(lán)思科技的戰(zhàn)略調(diào)整也正是遵循這樣的邏輯。