證券時報記者 陳雨康

浦江創新論壇——科學學上海論壇·2025科技創新智庫國際研討會6月26日至6月27日在滬舉行。上海未來產業基金總經理魏凡杰在研討會上表示，上海未來產業基金重點關注未來產業中的顛覆性技術及交叉科學的融合運用。顛覆性技術之間的融合，將定義未來十年，影響力遠超第一、二次工業革命。基金圍繞六大未來產業（未來信息、未來空間、未來制造、未來健康、未來能源、未來材料）進行投資布局，加速進口替代或更新換代的產業化應用場景。

上海未來產業基金力爭構建中國版的機構化創業新模式。魏凡杰表示，將聯動各方資源，通過“上海市科委+母基金+子基金項目經理人”的深度融合，秉承創新導向原則，提供高度靈活的系統性賦能。其中，上海市科委扮演統籌角色，指導團隊圍繞上海市需求探索新技術、卡脖子技術解決方案；未來產業基金發揮橋梁作用，尋找合適的子基金投資人、科學家、創業者共同攻關，推進孵化項目落地轉化；子基金投資人扮演執行角色，與科學家密切交流，負責孵化項目的實際落地及運營，適時引入公司管理層及外部投資人。

在2024年9月舉辦的浦江創新論壇上，總規模100億元的上海未來產業基金宣告成立。基金定位于搭建推動顛覆式創新、多學科交叉創新、前沿平臺性技術方向孵化和早期投資的開放賦能平臺，關注科學屬性強、轉化風險大、現有產業化條件缺乏，但迭代迅速、有機會產生巨大變革的技術，堅持“投早、投小、投硬科技”戰略。

顛覆式創新面臨更嚴峻的“死亡谷”挑戰

回顧歷史，技術浪潮往往會掀起資本盛宴。魏凡杰表示，在最近40年里，個人計算機與通信、互聯網、移動互聯網、人工智能四股技術浪潮，推動美股出現持續的慢牛、長牛行情。近年來，美國創新市值曲線正向驅動的特征越來越明顯。

“創新曲線驅動市值曲線即持續高強度的技術投入帶來技術創新，技術成果商業化帶來超額收益，超額收益推升資產價值，共同推動股價持續上漲。反過來，公司股價上漲，融資能力增強，帶來更多的研發資本，進而推動技術創新。如此，技術曲線與市值曲線實現正反饋?！蔽悍步苷f。

而在中國，高質量專利、高水平論文數量快速增加，為顛覆式技術創新深度孵化打造了堅實的基礎。然而，顛覆式技術創新面臨著更深更寬“死亡谷”的挑戰，Gartner曲線變得更陡峭。

魏凡杰舉例稱，在互聯網創業時代，Instagram啟動融資為50萬美元，回報周期約30個月；而在當下的硬科技公司創業時期，代表性的制藥公司、核聚變公司啟動資金約為數10億美元，回報周期也更長。

“近年來，Gartner曲線變得更加陡峭，曲線的五個階段（技術萌芽期、期望膨脹期、泡沫破裂低谷期、穩步爬升復蘇期、生產成熟期）更為緊湊，顯示顛覆性技術創新產生了更快的發展、驗證和迭代?！蔽悍步鼙硎尽?/p>

而顛覆性技術創新加快發展的一大重要因素就是技術創新的機構化孵化模式形成。魏凡杰說，以Flagship、MIT Engine、Arch、A162為代表的風險投資和深度孵化機構對“0到1”的轉化采取了更加激進、更加機構化的孵化投資模式，形成從“假設探索、科學驗證、可融資主體、外部風險投資”的系統性孵化投資生態，大大推動了顛覆性技術的孵化和應用。

構建中國版機構化創業的新模式

2024年9月，上海宣布組建總規模100億元的未來產業基金，以政府投資引導的方式提振早期科技投資市場信心，促進創新源頭的優秀成果轉化為新質生產力。

“上海未來產業基金著眼于建立超前認知，發現那些未來可對世界產生深遠影響的方向，并幫助它們縮短進入市場的道路?！蔽悍步鼙硎?，基金重點關注科學屬性強、轉化風險大、周期長、現有產業化條件缺乏，但迭代迅速、有機會產生巨大變革的創新技術，在戰略科學家的支持和協同下，堅持耐心資本的角色，幫助前沿領域科學家、創業者和投資人穿越風險，共同成長。

在基金管理上，由上海國投公司牽頭組建國資控股的市場化基金管理平臺，打造開放的投資驗證孵化一體化平臺?；鸩捎谩爸苯油顿Y+子基金投資”模式，建立戰略科學家委員會、科技項目經理人投研團隊和概念驗證經費聯動投入機制，并設有回購讓利機制。

對于投資方向，魏凡杰表示， 上海未來產業基金重點關注未來產業中的顛覆性技術及交叉科學的融合運用。顛覆性技術之間的融合，將定義未來十年。技術融合創造的宏觀經濟轉變，影響力遠超第一、二次工業革命。

具體來看，上海未來產業基金圍繞六大未來產業（未來信息、未來空間、未來制造、未來健康、未來能源、未來材料）進行投資布局，重點關注顛覆性技術及交叉科學的融合運用，積極尋找能夠帶來指數級增長的機會，加速進口替代或更新換代的產業化應用場景。

從未來產業的顛覆性技術中尋找機會，首要的是培育起對未來領域的超前認知。魏凡杰說，上海未來產業基金要通過類似Flagship思想實驗的模式，圍繞某一細分賽道開展頭腦風暴，通過戰略科學家的科學直覺和對市場需求的把握，在無人或是少有人探索的領域實現一些非共識的認知，找到顛覆式創新的假設，鼓勵探索不一樣的路徑、方法和思路去求解。

“我們還要構建中國版機構化創業的新模式?！蔽悍步鼙硎荆虾Ｎ磥懋a業基金將聯動各方資源，通過“上海市科委+母基金+子基金項目經理人”的深度融合，秉承創新導向原則，提供高度靈活的系統性賦能。

若想讓更多“偶然的靈感” 轉化為成熟的技術和產品，還需構建更包容、更多元的創新生態環境。據介紹，上海未來產業基金還在建設未來啟點社區，希望打造一個集科學家、項目經理、創業者、投資人于一體的創新生態圈。在這里，不同領域的人才和資源可以交匯、碰撞，共同探索從“0到1”的可能。這些努力的最終目的，就是讓更多顛覆式創新在上?！伴L成”。