6月16日，科勒資本（Coller Capital）發表的新一期《全球私募資本晴雨表》（以下簡稱《晴雨表》）顯示，LP正積極計劃加大對私募信貸與私募二級市場的投資，反映了他們轉向防御性更強的投資策略。該期《晴雨表》共調研了全球110位私募資本市場投資者的觀點，他們所管理的資產總額達2萬億美元。

調研顯示，將近一半（45%）的LP計劃在未來12個月內增配私募信貸資產，較六個月前的占比（37%）有所上升。同時，超過三分之一（37%）的投資者計劃增配私募二級市場策略，高于2024年12月的調研數據（29%）。另外，計劃增配私募股權的投資人比例雖從六個月前的34%稍下降至28%，但同時也只有10%的投資人表示將減配私募股權。

亞太LP對于另類資產的整體取態最為積極，有67%打算增加在這一領域的投資。其中，對私募二級市場策略的配置需求顯著攀升，64%的亞太LP計劃增配這一資產類別，較六個月前的42%明顯增長。此外，私募信貸仍保持吸引力，半數（50%）亞太投資者表示將增加投資。

科勒資本首席投資官及管理合伙人Jeremy Coller表示：“隨著全球地緣政治與經濟不確定性持續加劇，投資者正積極探索另類投資途徑以獲取回報。”

科勒資本合伙人兼亞洲及人民幣策略負責人金俊皓表示：“亞太地區投資者對私募市場的信心仍然在不斷增強，并持續增加對私募二級市場與私募信貸領域的投資。同時，他們也在積極探索新興機遇如常青基金結構，充分展現了投資者適應變化的能力以及對亞太市場發展的長期樂觀態度。”

常青基金由于具有更高的流動性與靈活度，傳統上主要受到零售投資者和私人財富投資者的青睞。如今，更多機構LP也準備探索這一領域。有超過五分之一（21%）的受訪機構LP表示，他們將會在未來三年間維持或增加對常青私募股權基金的投資配置，另有十分之一（10%）LP表示將開始評估這一類型基金。與此同時，超過五分之一（22%）的LP計劃在未來三年維持或加大投資常青私募信貸基金，并有超過十分之一（11%）LP將開始評估這一類型基金。

在參與調研的亞太LP中，42%計劃開始評估或投資常青私募股權基金，58%對常青私募信貸基金持相同的投資意向。

《晴雨表》還顯示，私募二級市場交易總額在2024年達到了1600億美元，并繼續展現出強勁的增長勢頭。三分之二的LP（65%）認為，未來兩到三年內私募信貸市場中的GP主導交易數量將會增加。這一趨勢源于更多私募信貸基金進入存續的中后期，基金管理人急需尋找方法為LP提供流動性。在受訪者中，北美投資者對此增長的預期最為強烈，達到四分之三（74%），其次是歐洲（59%）和亞太（54%）投資者。

與此同時，私募股權二級市場持續活躍。超過半數（54%）的全球LP以及58%的亞太LP表示，他們未來兩年內有可能在私募二級市場交易私募股權資產。這與接續基金在近年的突出表現有關，尤其是單一資產接續基金的優異回報表現。在持有單一資產接續基金投資的亞太LP中，有三分之二（66%）表示其表現超出或符合預期，另有17%認為目前判斷還為時過早。

《晴雨表》調研結果還顯示，超過三分之一的LP（36%）表示，其私募市場投資組合中分拆機構的數量在過去兩至三年間有所增加。許多LP預期這一趨勢將會持續，超過三分之一（38%）的LP預計，未來數年新基金管理人的成立速度將超過行業整合步伐，而亞太LP持有這一觀點的比例更達到64%。

分拆機構數量的增多，很可能是由成熟投資團隊中的明星成員自立門戶所推動。《晴雨表》調研結果顯示，超過四分之一的LP（28%）認為現有GP在內部人才培養以及人才留存方面作為不足。

隨著私募資本行業中的超大規模基金日益增多，71%的投資者認為這一趨勢將會對自身實現預期投資回報構成挑戰。此外，三分之一（33%）的投資者預計，在他們目前所投資的前十大私募市場GP中（按承諾出資額計算），十年后只有不足一半還能保持在前十位置，可見GP不應將LP的忠誠度視作理所當然。