在股票市場的牛市階段，股票普遍大幅上漲，讓一些投資者認為牛市普遍能賺大錢，但現實中，也有部分股民反映自己在牛市中虧錢。這是怎么回事呢？

對于牛市虧錢的原因，筆者根據近年觀察的諸多案例總結分析，認為有以下一些方面。

其一，與股票市場的一般走勢特征有一定關系。無數中外歷史案例表明，即便是在最終被證實為一波大牛市的行情中，中途也會出現一次或多次較大幅度的調整，導致不同時間介入的投資者盈虧狀況天差地別。

以近期A股市場行情為例，9月24日至目前，主要指數總體均呈現較明顯漲勢，上證指數、深證成指、創業板指數期間累計漲幅分別為19.48%、27.76%、40.83%。不過，由于股市行情的波動特征，上述漲幅主要是在國慶長假前實現，9月24日至國慶長假前最后一個交易日，上述三大指數漲幅分別高達21.37%、30.26%、42.12%，完整經歷過這一階段的投資者獲利豐厚；相較之下，國慶長假后至目前，上述三大指數分別小幅下跌1.56%、1.92%和0.91%。上述數據表明，在近期介入市場的投資者群體中，國慶節后介入的投資者群體的收益率，明顯小于國慶節前即介入的投資者群體的收益率，二者的收益率差距相信還不小。

其二，不少投資者缺乏基本的證券投資知識，沒有價值投資概念，不進行基本面分析，也不會技術分析，投資股票全靠順勢而為，甚至有部分投資者輕視專業，將投資股票視為單純投機，投資全靠運氣。另外，一些新入市的投資者缺乏牛熊市完整投資周期的洗禮，使其在行情大幅波動時缺乏應對能力。

其三，為數不少的投資者缺乏對行為金融學的基本了解和研究，不能適時地克服貪婪和恐懼心理。在牛市行情中，很多投資者不是越漲越謹慎，而是越漲越樂觀，忽視任何風險，一味希望賣得更高，賺快錢。一旦中途行情發生始料未及的調整，又容易走向另一個心理極端，導致容易被市場牽著鼻子走，反而迷失在市場的劇烈波動中，找不到方向。

筆者認為，要想讓更多普通投資者在牛市中更容易賺到錢，共同享受到中國資本市場長期發展的紅利，有關各方需要作出進一步更多努力。

政府層面，需要全力發展經濟，為資本市場發展提供更為堅實的經濟基本面，同時需要進一步改革完善各項制度，比如進一步鼓勵回購、分紅等，為市場注入更多活水。通過在經濟發展和制度完善方面狠下功夫，相信后續能打造股市慢牛、長牛的堅實“底座”。

券商等直面投資者的金融機構和服務機構層面，需進一步全方位加強投資者教育工作，及時切實做好風險提示，提示一味追求賺快錢、暴富等動機帶來的風險。

在投資者自身層面，需要加強經濟和金融基礎知識理論學習，強化價值投資理念，并需要掌握一定行為金融學知識，更全面、更從容地應對股票市場隨時可能出現的大幅波動和風險，盡量做到成熟理性。

校對：王朝全