證券時報記者 孫翔峰 許孝如

經歷快速上漲之后，A股昨日低開低走，上證指數跌6.62%，回到3258.86點。據了解，雖然昨日市場出現調整，但是機構普遍沒有減倉，調倉換股和小幅加倉成為主要選擇。

“牛市不會一蹴而就，急促的暴力上漲不具有持續性，短期回調會讓市場走勢更健康，也會給一些還未進場的機構資金提供進場機會?！鄙虾Ｒ患胰藤Y管投資負責人對證券時報記者表示。

申萬宏源首席策略分析師傅靜濤接受證券時報記者采訪時則表示，中期來看，維持對A股反轉而非反彈的基本判斷不變。

短期回調

或帶來更多機會

經歷一輪急速上漲之后，A股和港股在節后迎來調整，資金博弈激烈。

“調整的主要原因是短期過快上漲，存在獲利回吐壓力?！比A金證券首席策略分析師鄧利軍對證券時報記者表示，多數指數從底部上漲均超過30%，不少個股翻倍，A股成交額創下歷史新高，大量短線資金涌入導致獲利回吐壓力較大。同時，上市公司三季報即將漸次披露，不少投資者擔心業績低于預期，這可能對已經上漲不少的股價造成了一定壓力。

傅靜濤認為，短期市場觸及了2021年12月的水平，阻力較大，開始小波段調整。

多數受訪機構人士表示，回調在預期之內。星石投資表示，近日股市調整主要是因為短期交易過熱，而當前的調整有助于股市中期健康向上。

“9月24日以來，股市正處于反轉行情的第一階段。近期情緒快速回升，寬基指數快速上漲，大部分權益類資產估值得到重估。市場出現小幅調整是正常情況，市場震蕩調整或為后續行情再度蓄勢。向后看，政策效果以及國內經濟基本面的實際表現，將是中期行情走勢的決定性因素。經濟基本面的好轉將開啟市場反轉行情的第二階段?！毙鞘顿Y表示。

前述券商資管人士也表示，當前不少機構倉位仍然相對偏低，持續上漲使得部分機構有進一步加倉機會?！霸俸玫氖袌觯彩窃谡鹗幹星斑M的。前期的持續拉升不健康，也不利于場外資金進場，而短期回調會給各方帶來更多機會。”該人士表示。

券商自營調倉換股

雖然此次調整兇猛，但大部分私募依然看好后市，堅定持有甚至趁著市場調整積極加倉。

多家受訪的百億私募相關負責人告訴證券時報記者，旗下產品一直維持高倉位運行，部分產品趁著市場調整，將倉位打滿?！半m然節后產品凈值波動劇烈，但震蕩調整才能為后續行情再度蓄勢。我們認為本輪行情是反轉，要有耐心，堅定拿住倉位。”上海一家百億私募人士表示。

康曼德資本董事長丁楹告訴證券時報記者，“我們倉位沒有變化，本輪行情與1999年的‘519行情’很像。貝塔基本上結束了，后面主要是阿爾法行情。遇到這種巨幅震蕩的行情，可以趁著大跌布局優質公司，看好中長線的機會?！?/p>

不過，也有部分私募乘機減倉。“節后首日開盤后，看到港股跳水，我們將倉位降至三成。不過，中長線依然看好A股，等這一輪調整之后，再擇機加倉?！鄙钲谝患宜侥钾撠熑烁嬖V記者。

接受證券時報記者采訪的一家中小券商自營人士表示，“我們沒有減倉，主要是趁機對倉位進行一些調整。指數回調之后，一些個股位置仍然比較高，我們就把倉位集中到更便宜、更看好的科技等板塊。”

另一位券商資管人士也表示，其所在機構8月就增加了A股倉位，整體可加倉空間已經有限，但有資金余量的產品仍然在昨日選擇加倉。

機構仍然看好后市

經歷調整之后，市場何去何從？

“上漲行情還未結束，短期調整不會改變中期上行趨勢，震蕩后，大概率轉型為結構性行情?！编嚴姳硎?，政策面依然積極，繼9月24日國新會、9月26日中央政治局會議之后，10月12日將舉行財政部新聞發布會，在中央政治局會議定調積極后，各項財政發力和貨幣寬松的政策有望進一步出臺落地；而積極的政策將提振市場信心，從而促進信用回升，在市場處于相對低位時信用回升將提升股市估值，目前來看，這個中長期的邏輯并未有逆轉。

同時，業內人士認為，當前A股估值依然相對便宜，盡管多數指數已上漲了30%左右，但估值依然處于低位，隨著基本面的改善，多數個股仍具有較高的配置價值。

紅籌投資總經理、投資總監鄒奕也認為，本輪為期三年的市場整體調整基本告一段落，資本市場與經濟復蘇的新階段強勢展開序幕。美國進入降息通道，意味著中美利差的縮窄，人民幣資產的相對估值優勢凸顯。

“中國權益市場有望成為全球資本的避風港。在組合管理層面，我們已經做了充分的準備，既持有優質穩健的核心價值資產，也配置了確定性高、彈性十足的高成長資產?！编u奕說。

中信建投首席經濟學家陳果也表示，中國資產被系統性低估，居民部門積累大量超額儲蓄并面臨“資產荒”，強力振興政策即將出臺，美聯儲降息周期也已開啟，眾多因素疊加，導致各路資金追逐中國資產，由此開啟了本輪行情。