【付之一說】

伊斯蘭金融機構需要不斷創新和改進產品和服務。然而，由于法律和監管的限制以及市場接受度的挑戰，這可能需要更多的時間和資源投入。

付饒

RBF，是Revenue-Based Financing三個首字母的縮寫，直譯為基于收入的融資。通常認為，RBF由特許權使用費投資（ Royalty-Based Financing ,又稱Royalty Investing）演變而來。特許權使用費投資早先主要在采礦或制藥行業盛行，如主投生物醫藥的Royalty Pharma 的主要金融產品，是發現未來有暢銷潛力的藥物，通過與中小型生物技術企業、大型制藥企業、學術機構和非營利性組織合作，買入該藥品的特許權，之后從該藥品的銷售額中提取一定比例的特許權費用獲得投資回報，即用投資換取這些藥物未來產生的銷售收入的一部分，而不是投資這些醫藥企業的股權。最近幾年，RBF已經擴展到其他行業，歐美地區一些基于RBF的新型投資機構也開始出現，且已經獲得市場的認可。

這種非股非債、按日分營業額的模式，主要涉及兩個或多個合作方之間按短周期分配營業額的合作方式，既不屬于股權，也不屬于債權關系。它是直接投資，不是間接投資，沒有錯配和資金池。投資者和項目共擔項目的風險，并不要求剛兌。這種模式的具體操作方法可以根據雙方協商確定，以下是一些可能的實現方式：

營業額分配比例：合作雙方可以根據協商確定營業額的分配比例，例如一方占60%，另一方占40%。這種分配比例可以根據雙方投入的資源、風險承擔等因素進行確定。

營業額計算方式：營業額的計算方式可以根據實際情況進行確定，例如可以按照每日銷售額、訂單量、客戶數量等進行計算。

結算周期：由雙方協商確定，例如可以每日結算一次，也可以每周或每月結算一次。

合作期限：合作期限也是需要考慮的因素之一，雙方需要協商確定合作的時間長度。合作期限可以根據項目的實際情況、市場變化等因素進行靈活調整。

違約責任：在合作過程中，如果一方違反合作協議，另一方可以要求違約方承擔相應的違約責任。

非股非債、分營業額是一種靈活的商業合作方式，可以根據實際情況進行協商和調整。在合作過程中，雙方需要遵守合作協議和法律法規，確保合作的合法性和有效性。

其實這種新的商業模式和伊斯蘭金融有異曲同工之妙。伊斯蘭金融是一種基于伊斯蘭教義的金融體系，其基本原則包括禁止利息、鼓勵實際經濟活動和資產共享。

伊斯蘭教禁止收取或支付利息。因此，伊斯蘭金融體系中的銀行和金融機構不提供傳統的貸款和儲蓄賬戶，而是采用其他方式來提供資金和支持。伊斯蘭金融體系注重實際經濟活動和資產的創造，因此它更傾向于提供以資產為基礎的融資方式，例如租賃、合伙和利潤分享。伊斯蘭金融強調風險共擔和合作，鼓勵投資者和金融機構共同承擔風險和分享利潤。這有助于促進經濟的穩定和可持續發展。伊斯蘭金融強調道德和社會責任，要求金融機構在運營中遵守伊斯蘭教義和商業道德，同時關注社會和環境問題。

伊斯蘭金融注重實際經濟活動和資產的創造，有助于促進經濟的增長和發展；強調風險共擔和合作，有助于減少貧困和不平等，促進社會公正和包容性；注重道德和社會責任，有助于培養金融機構和投資者的責任感和公民意識，同時也有助于解決一些社會問題。

然而，伊斯蘭金融也面臨一些挑戰和限制。例如：由于伊斯蘭金融的運作方式與傳統金融體系不同，因此需要建立相應的法律和監管框架來規范和監督其運營。盡管伊斯蘭金融在一些地區得到了廣泛接受和應用，但在其他地區和市場上的接受度仍然有限。這可能需要更多的宣傳和教育來提高大眾對伊斯蘭金融的認識和理解。為了滿足不同的需求和市場環境，伊斯蘭金融機構需要不斷創新和改進產品和服務。然而，由于法律和監管的限制以及市場接受度的挑戰，這可能需要更多的時間和資源投入。

目前，RBF已經在內地一些項目中得到應用。例如，健康輕食品牌嘎當通過RBF融資數百萬元用于快速擴張店鋪；辦公用品租賃公司租葛亮也通過RBF融資數百萬元用于采買新的設備用于租賃、擴大生產規模，成人教育平臺國盈助學通過RBF融資到數百萬元用于為成人教育墊資助力更多成年人做職業技能培訓等。

（作者系香港資深經濟研究人士）

本報專欄文章僅代表作者個人觀點。