國信證券收購萬和證券迎來新進展。

近日，國信證券披露了最新重組報告書，對發行定價、發行股份數量等作出了一些細微調整：發行價格由8.6元/股降至8.25元/股，發行股份數量由6.04億股增至6.29億股。萬和證券96.08%股份的交易價格確定為51.92億元。

同日，國信證券還發布了董事會成員變動公告，顯示其關鍵交易階段對治理結構進行了調整優化。

受訪人士表示，董事會架構的調整會對公司的經營層面和決策層面的管理產生影響。同時，券商合并涉及多部門、多業務的協同發展，仍需要一個不斷磨合的過程。

多項修訂

券商合并已成為行業趨勢。此前，國聯證券與民生證券、國泰君安與海通證券的合并均已落地，此外還有多起券商收購案正在推進中。

根據國信證券并購重組方案，公司擬通過發行A股股份的方式購買深圳資本、鯤鵬投資、深業集團、深創投、遠致富海十號、成都交子、海口金控合計持有的萬和證券96.08%的股份。

6月11日，國信證券披露了重組報告書（上會稿），深交所審議結果為“本次交易符合重組條件和信息披露要求”。7月29日，國信證券對其作出修訂，形成重組報告書（注冊稿）。

對比來看，發行定價方面有所調整。由于國信證券2024年度利潤分配已實施完畢，向全體股東每10股派送現金紅利3.5元，發行股份購買資產的發行價格由8.6元/股降至8.25元/股，調整后的發行價格=調整前的發行價格-每股現金紅利=8.60-0.35=8.25元/股。發行價格的調整下，發行股份數量由此前的6.04億股增至6.29億股。

重組報告書（注冊稿）還補充了加期評估情況。經加期評估驗證，萬和證券100%股權在2024年11月30日的評估值為54.589億元，較以2024年6月30日為基準日的評估結果54.04億元，未出現評估減值情況。基于上述評估結果，本次交易各方經協商一致，同意將萬和證券96.08%股份的交易價格確定為51.92億元。

影響幾何

重組報告書（注冊稿）中披露的萬和證券財務數據僅截至2024年11月30日。記者查詢2024年年報數據了解到，萬和證券全年實現營業收入5.14億元，同比上年的4.99億元有所增加；實現歸母凈利潤6432萬元，同比上年的5875萬元亦有所增加。

就各項細分業務表現來看，Choice數據顯示，2024年，萬和證券經紀、投行、資管、自營、信用業務凈收入分別為1.01億元、0.27億元、0.14億元、3.23億元、0.44億元；2023年，該公司上述五項業務凈收入分別為0.88億元、0.79億元、0.13億元、2.85億元、0.28億元。對比可見，其經紀、投行、資管、信用業務多點“開花”，共同提振整體業績。

國信證券方面，2024年實現營業收入高達201.67億元，同比增長16.46%；歸母凈利潤82.17億元，同比增長27.84%。2024年，該公司經紀、投行、資管、自營、信用業務凈收入分別為55.78億元、10.2億元、8.2億元、93.32億元、14.23億元。同比來看，其經紀、資管、自營業務表現亮點，但投行和信用業務則出現下滑。

對于本次交易對國信證券的影響，重組報告書（注冊稿）顯示，此次交易有利于完善上市公司跨區域布局。萬和證券的注冊地在海南，46家分支機構主要分布在粵港澳大灣區、長三角、北京、成都等國家重點發展區域。國信證券成長于深圳經濟特區，此次收購萬和證券，有助于上市公司把握海南自由貿易港的政策優勢和發展機遇，在跨境資產管理等國際業務及創新業務方面實現突破，進一步拓展發展空間；同時，本次收購有助于提升上市公司服務粵港澳大灣區、長三角、京津冀、成渝地區雙城經濟圈等國家區域發展戰略的能力，進一步提升公司綜合競爭力。

董事調整

在披露重組注冊稿的同一天，國信證券還發布了董事變動公告，經公司2025年第一次臨時股東大會審議通過，胡昊當選為第五屆董事會非獨立董事，衣龍新當選為第五屆董事會獨立董事，解除張蕊獨立董事職務。

從履歷來看，兩位新任董事均有金融背景，以及資深的管理經驗。

胡昊出生于1981年10月，現任華潤深國投信托有限公司、總經理、黨委書記，擬任董事長，兼任華潤元大基金管理有限公司董事長。胡昊曾長期供職于交通銀行系統，具有豐富的銀行零售和機構業務管理經驗。

衣龍新出生于1975年12月，曾任周大生珠寶股份有限公司獨立董事。現任深圳大學經濟學院教授、會計學系主任，深圳前海微眾銀行股份有限公司獨立董事。

據介紹，國信證券形成了股東大會、董事會、監事會和經營管理層相互分離、相互制衡的公司治理結構，各層級在各自職責、權限范圍內，各司其職、各負其責，確保公司治理的規范有效。其中，獨立董事能夠獨立客觀地維護公司整體利益和保護中小股東合法權益，充分發揮“參與決策、監督制衡、專業咨詢”的職責。

獨立財經評論員郭施亮在接受《國際金融報》記者采訪時表示，券商合并是一項復雜的工程，涉及諸多方面的問題。董事會架構的調整會對公司的經營層面和決策層面的管理產生影響。同時，券商合并需要多部門、多業務的協同發展，但這一過程仍需不斷磨合。業務合并銜接、董事會改組以及從決策到執行的磨合，都是一個相對漫長的過程。

研究發力

除了董事調整外，國信證券研究所也將引入“明星研究員”。

7月29日消息，原海通證券研究所所長荀玉根，將正式出任國信證券研究所所長。對此，《國際金融報》記者發去采訪函求證，但截至發稿，國信證券方面暫未正面回應。

公開信息顯示，荀玉根曾任海通證券研究所所長、首席經濟學家，2025年國泰海通合并后轉任首席經濟學家，后于2025年6月正式離任。

據悉，荀玉根到任后，現任研究所所長楊均明將轉任戰略發展部負責人。該部門原負責人魯偉已于6月正式升任副總裁，并負責投行業務。

不過，市場認為荀玉根履新國信證券研究所，也將面臨一定壓力。2024年，國信證券基金分倉傭金收入為2.53億元，同比下滑16.86%，行業排名第19位，次于東吳證券、華創證券，但高于國盛證券、方正證券。

從近五年來看，2020年和2021年國信證券研究所基金分倉傭金收入均呈現同比增長態勢，行業排名維持在第15名。然而，此后三年收入連年下滑，行業排名一度下滑至第25名。