近期，美股出現異常波動，連鎖百貨公司Kohl's、房地產平臺Opendoor Technologies，以及電動汽車電池制造商Quantam Scape等公司股價在短時間內迅速崛起，引發散戶追捧。

這些短期內出現劇烈波動的中小盤股票也被稱為meme股（模因股）。美國衍生品數據公司Spot Gamma創始人布倫特·科楚巴指出，“這些跡象顯露出全面的‘模因狂熱’。”

當前的情景不免讓人回想起2021年“散戶大戰華爾街”的盛況，當時的市場利率接近零，的確有人從中實現了財富自由，年輕的散戶也熱衷于在網上分享“成功”經驗。然而那些股票無一不在觸及高峰后迅速滑落。

再次“投機”

在長達幾年的壓抑和關稅影響下，投資者的情緒需要一個出口，meme股近期的崛起也許是股市泡沫化的最新跡象，但也說明了投資者的情緒正在上揚。一些分析師表示，隨著當前股市創下歷史新高，經濟保持彈性，企業盈利超出預期，投資者認定再次“投機”的環境已經成熟。

具體來看個股：

Opendoor Technologies 是一家創立于舊金山的在線公司，主營住宅房地產買賣，業務還包括基于移動應用程序的購房服務以及融資。上周，該股的交易價格還低于1美元，在狂熱的散戶網友的團結下，公司股價近一個月內暴漲四倍之多。

而市場人士的背書極大程度刺激了該股。對沖基金經理埃里克·杰克遜7月14日在X上發帖稱，其所在公司EMJ資本已持有該股。在那之后，Opendoor連續六個交易日實現兩位數百分比的漲幅。

杰克遜將該公司與二手車零售商Carvana（CVNA）進行了比較。Carvana也是一只meme股，該公司在2023年瀕臨破產，“但他們削減了成本，穩定下來，股價上漲了100倍”。杰克遜認為，Opendoor可能處于同樣的境地。在杰克遜發帖之前，該公司股價已自2021年2月的歷史高點下跌近98%。

Kohl's（科爾士）是一家線下連鎖百貨公司，其收入連續多年下滑。今年5月，該公司首席執行官遭到解雇，之后公司債券交易價格大幅折價，顯示出債務投資者對其長期生存能力的擔憂。公司的下一份收益報告要到8月下旬才能公布。

客觀來說，目前沒有實質因素能夠刺激科爾士股價大幅上漲。然而，近日科爾士股價卻逆勢上揚。根據慧甚（FactSet）的數據，截至7月21日，該公司近一半的流通股被賣空，這意味著以專業投資者為主的投資者群體押注該股將下跌。科爾士的股價卻在22日開盤時就翻了一番，后續回吐漲幅，收盤上漲38%，至每股14.34美元。

Quantum Scape是另一支近期迅速上漲的meme股，過去一個月內漲超200%。盡管沒有明確的催化劑，但一些網友猜測，特斯拉將于本周公布財報，屆時公司也許會宣布與特斯拉的正式合作關系，只不過往常該類消息并不足以支撐如此幅度的股價上漲。

散戶行動

正如金融洞察公司Spot Gamma評價的那樣，“如果你認為股市明天會下跌20%，你通常不會追逐meme股?！?/p>

meme股的交易員經常瞄準那些被高度做空的公司，希望引發所謂的空頭擠壓。散戶交易者則試圖推高被大量被做空的股票，迫使賣空者回購股票，從而創造巨額收益。同時，賣空者通過從經紀人那里借入股票并立即出售來做空公司，希望以后以更低的價格買回股票并將差價收入囊中，而如果股票開始上漲，賣空者可能需要回購股票以退出虧損交易，這可能會創造更多需求并導致股價進一步飆升。

在Reddit論壇WallStreetBets（華爾街賭徒）板塊上，散戶們志得意滿分享近期成果。一名網友表示，他在7月21日以總價6美元購買的50份期權合約，現在的市值為已經在3萬美元左右，“這是我有史以來最大的收獲”。

聚焦到實際案例上，38歲的巴里恩托斯是一名生活在加利福尼亞州的散戶投資者，他從上個月開始買入Opendoor，當時公司股價還不到1美元。過去一周，巴里恩托斯陸續出售了與Opendoor掛鉤的所有股票和看跌期權（看跌期權賦予以設定價格出售股票的權利），最終獲利3000美元。

巴里恩托斯之前也交易過AMC、Carvana等meme股。他表示，如果近期股價下跌，將出售更多Opendoor看跌期權。 “現在的市場只是運氣好”。

期權交易員也涌進了市場。根據芝加哥期權交易所全球市場數據，7月21日就有超過340萬份Opendoor期權合約易手，約占當天所有單一股票期權交易量的10%。根據Spot Gamma的數據，這已經超過了特斯拉、英偉達易手的期權總量。

期權數據平臺Quant Data創始人安德魯·希辛格表示，這一情況是極其不尋常的?！敖灰自鲩L顯然與基本面無關，這是一種空前的、投機性的擠壓”。

“這些高企的空頭頭寸為軋空創造了完美的風暴。”專門研究市場結構的量化分析師拉吉·梅塔說，“當買盤壓力增強時，做空者面臨日益增加的損失，必須買入股票以平倉。這會形成一個自我強化的上漲壓力循環——本質上是曾押注這些公司下跌的機構的恐慌性買入。”

近日，Quantum Scape近20%的股票被賣空，也符合meme股票人群青睞的高度做空狀況。

風險警告

總之，近期的市場情緒和狀況是極其不尋常的。

以Opendoor為例，目前美國房地產市場已經停滯不前。自Opendoor于2020年底上市以來，成屋銷售額已下降近50%，且該公司已連續11個季度報告虧損。根據FactSet的數據，九位分析師中，只有一名評級為買入，股票的共識目標價僅為93美分。

這家公司股票此前也大起大落，曾在2021年2月達到每股40美元左右的峰值，隨后股價一路暴跌，至今年早些時候已跌破了1美元。

作為一家線下百貨公司，科爾士的前景也不令人看好。

這些股票的共同點是空頭頭寸異常高。Capital Horizon首席市場策略師阿瑪拉·華盛頓解釋道，這些meme股在近期的崛起不是因為利好財報，也不是戰略轉型，“沒有任何公司層面的消息推動這一切”。

“我們看到的是經典的網絡效應在發揮作用?！敝ゼ痈绱髮W研究行為金融學的艾瑪·羅德里格斯博解釋道，“每個新加入購買狂潮的參與者，都會增加其他人加入的價值。這與其說關乎標的公司業務本身，不如說關乎協同行動的博弈論。”

“許多散戶交易者經歷或目睹了最初meme股浪潮中可能獲得的巨大收益”，羅德里格斯說，“這些記憶會產生強烈的預期情緒——害怕錯過另一輪大規模上漲，這可能會壓倒對業務基本面的理性分析?！?/p>

其他近期暴漲的meme股還包括，Beyond Meat在社交媒體熱情的推動下上漲了15%—20%，該股所處的植物蛋白領域的競爭日益激烈；Newegg Commerce、Virgin Galactic都在市場平靜的日子里突然上漲了10%—50%。

分析師建議，散戶如果真的要投資meme股，頭寸規模至關重要?！叭绻M行這些交易，請考慮只使用投資組合的一小部分——也許是5%或更少”，“快速收益的潛力伴隨著同樣快速的損失。長期投資者應繼續關注業務基本面”。