在中國式理財的漫漫長路上，對穩健的追求始終是最為堅定穩固的內核之一。經歷時間淬煉，依舊如我們頭頂的蒼穹，日升月落，亙古如斯。而當保本收益逐步消失，固收類資產成為更多投資者尋求相對穩健的“避風港”。

數據給予了基民們更多參考。隨著2025年上半年收官，萬德純債型基金指數、萬得偏債混合型基金指數分別走出前期債券市場調整和權益市場波動的陰霾，刷出歷史新高，年內漲幅分別為0.68%和1.93%。另據中基協數據，截至2025年5月底，我國境內公募基金資產凈值合計33.74萬億元，債券基金和貨幣基金規模分別達6.78萬億元、14.4萬億元，同比和環比都是增長最多的兩大品類。這無不揭示著投資者在當前市場環境下對穩健收益的核心需求。

巨大的市場版圖召喚墾荒人，未知與可知列陣在前。有公募“思想”上還處于混沌，“身體”已在出發的路上；也有公募在時代的萬花筒中不墨守成規，在堅守與創新中迎接“新棋局”的到來。

時至今日，固收戰場已悄然升級為“平臺實力”的全面較量，頭部公募紛紛厲兵秣馬，構建綜合化“大固收”平臺，力求在穩健賽道上構筑護城河，“老五家”公募華安基金亦是如此，旗下的純債基金、“固收+”基金等固收產品，均跑出了顯著收益，例如華安強化收益債券、華安乾煜債券等等。

這份“多點開花”的業績絕非偶然，背后是華安基金固收團隊多元化布局、高效協同、合力輸出的結果。經過多年的布局調整，華安基金已形成了一個投研一體化、配置多元化、人員梯隊化的大固收平臺，精心打造“固收家”品牌產品譜系，形成了純債、固收+及流動性管理三大產品線。同時，華安基金擁有“1+N”多資產團隊管理模式，將每個決策場景分配給擅長該領域的人員，通過組合不同環節的專業人才，實現整體決策勝率的提升與投資效果的優化，幫助投資者實現穩健收益的目標。

固收業績“多點開花”

在全球經濟增速放緩、市場不確定性加大的背景下，長期穩健的超額來源尤顯珍貴。

作為資產配置中的重要品類，固收類基金既能起到流動性管理作用，加入少部分權益倉位的“固收+”產品還能期待增厚收益。根據國泰海通證券數據顯示，截至2025年6月30日，華安基金固定收益類基金近七年收益率達到35.18%。

具體來看，華安“固收家”系列分為三大類產品線，可以覆蓋投資者精細化投資的多元需求，無論是進行資產配置優化，還是把握特定市場機會，都能找到合適的品類。

一是純債基金大類，包含以信用策略和利率策略為主的產品。其中，華安添勤債券近一年收益率3.83%，同期業績比較基準2.27%，在同類中長期純債型基金中排名前1/5。此外，華安安浦債券A近一年收益率3.38%，華安添魁債券近一年收益率3.38%，華安純債債券A近一年收益率3.21%，同期業績比較基準分別為2.27%、2.27%、2.36%。

二是固收+基金類，包含絕對收益低波定位、相對收益中波定位和工具型高波定位的豐富產品。其中，華安強化收益債券A近一年收益率21.20%，同期業績比較基準2.39%，在同類混合債券型二級基金中排名6/481。華安智聯混合近一年收益率21.23%，同期業績比較基準5.26%，在同類偏債混合型基金中排名6/259。此外，華安乾煜債券發起式A近一年收益率9.56%，華安灃信債券A近一年收益率8.90%，同期業績比較基準分別為5.26%、4.11%，均在同類混合債券型二級基金排名前1/5。

三是流動性管理基金，包含中短債基和貨幣基金。其中，華安現金寶貨幣A近一年收益率1.54%，同期業績比較基準1.35%，在同類貨幣市場型基金中排名前1/5。華安眾鑫90天滾動短債A近一年收益率2.16%，同期業績比較基準1.85%，在同類短期純債型基金中排名前1/3。（數據來源：基金定期報告和銀河證券，數據截至2025年6月30日）

長期超額收益源于“勝率”與“組合效應”

時代在變，固收投資的方法也在改變。

華安基金固收團隊出色業績的背后，是其多元化布局、高效協同、合力輸出的結果。在大固收平臺體系基礎上，華安基金固收團隊已實現投研一體化、配置多元化、人員梯隊化。

作為“老五家”公募基金之一，華安基金固收業務的深度和廣度不斷疊加、拓寬。“大類資產配置專家”，現任華安基金首席固收投資官鄒維娜強調，華安基金格外注重長期業績的穩定性，通過平臺化運作達成預期效果。“公司或許可以依靠基金經理個人能力創造短期業績，但從長遠看，平臺化運作更為重要。”

這一方面是因為，通過層層考核上崗的基金經理，在平臺達到合格水平后，能大概率避免業績大幅波動。平臺還會從多方面提供支持與約束，有投資方面的支持，也有風控層面等約束。

另一方面，無論哪個產品線，都能得到平臺的全方位支持。以純債投資為例，其業務分為利率債基與信用債基兩塊，分別有專注于信用策略和利率策略的投資同事提供支持。在此之下，還有信用研究員與利率研究員提供研究支持，交易環節也有交易員的協助，形成縱向的全平臺支持體系。

平臺機制是固收投資業績的前提和保障，平臺機制的高效運行，需要投研團隊成員之間相互兼容配合，最終才能給持有人帶來可持續的投資業績。從平臺機制設置到投研團隊協同，華安基金的固收投資理念，在多年打磨中已得到進一步升級。

選擇合適的人是投資的基礎，但每個人都存在能力短板，且精力有限。因此，在選出合適的人員后，如何讓團隊發揮更大效能、服務更多客戶，為持有人創造更高價值，同時讓團隊成員在協作中獲得成長，是華安固收每一位投研人員需要持續思考的問題。

這是因為，投資是一門與不確定性抗衡的功課，投資的決策環節多、鏈條長、外部環境變化快，這一切如果僅由個人或少數幾個人負責，顯然是難以處理好。投資的每個環節本質上都是決策行為，且決策結果存在天然的不確定性，即便經過深度研究，仍可能受不可控因素影響。

以投資鏈條為例分析，從基金經理到研究員、交易員，每個角色都在進行決策。比如，研究員需要提供專業建議，交易員則需要權衡價格與成交量，這些決策環節均會影響產品最終表現。因此，希望通過機制設計規避個體在決策中的短板，讓每個人專注于擅長的領域，同時控制和降低失誤風險。

為實現這個目標，華安基金固收投資采取“1+N”多資產團隊管理模式，核心目標始終是為客戶提供穩定的業績表現，強調“勝率”與“組合效應”。也即，將每個決策場景分配給該領域勝率高的人員，通過組合不同環節的專業人才，實現整體決策勝率的提升與投資效果的優化。

以管理混合型產品為例，團隊首先會進行大類資產配置，結合客戶風險偏好、產品的特點及市場判斷綜合決策。公司內部已有數據模型支撐，但華安固收團隊不是完全依賴模型，而是綜合考量各類因素后，才對股票倉位、債券久期等關鍵指標作出判斷。

在確定大類資產配置框架后，每只產品會擬定主導的股票基金經理與債券基金經理，由他們在既定范圍內開展投資工作。以債券投資為例，債券基金經理會得到利率策略、信用策略、長端策略、短端策略等不同方向投資人員的支持，在綜合策略建議后，交由交易員執行具體交易指令，形成完整的投資閉環。

從這幾年實際效果看，華安基金“1+N”的管理模式顯著拓展了團隊成員的能力邊界。依托整體團隊協同管理模式，基金經理可以管理更大的產品規模，同時實現業績的穩定性與可持續性。通過這種管理模式保障了產品的風險收益特征——團隊成員在專業領域內專注投資，既能在股債等不同資產類別中挖掘阿爾法收益，又能守住風險底線，在控制波動的前提下追求更高的投資回報。

“固收家”的星辰大海

除了平臺和團隊理念外，投資業績的最終實現，還離不開市場預判。特別是在市場震蕩情況下，多元配置策略的關注點和風險點會明顯增加。平臺和團隊投研效率的提升，不僅要及時跟蹤市場變化，更為重要的是，要在投研視野上與時俱進。

過去，中國經濟主要依靠房地產帶動全社會信用擴張，最近幾年主要依靠政府部門加杠桿來拉動社融增長。基于這一宏觀形勢的變化，固收投資不能再單純認為信貸周期對債券影響巨大。

“現在我們依然會關注信貸周期，但除此之外，還要關注其他因素，特別是關注那些可能改變利率環境的因素。”鄒維娜始終堅持，做投資必須保持這種警惕性，即便已有一定把握得出結論，也要對可能推翻結論的新事物保持關注，比如AI、科技發展等是否會在某個時刻徹底替代舊經濟。

在低利率環境下，票息帶來的“保護”相對變少，債券投資確定性減弱，信用利差也會收窄，久期策略由此成為最重要的策略之一。根據觀察，就我國目前情況，久期策略的重要性可能比當年日本更為突出。當前，信用債利差的變化更多受流動性影響，所以會更多從流動性角度考慮信用債交易，且在信用債交易上會更加靈活。

展望2025年下半年，鄒維娜認為，如果目前在市場存在一定分歧的情況下，收益率仍能接近前期低點，那么一旦下半年全社會負債端成本如預期下降，可能會吸引更多資金涌入債券市場，推動收益率進一步走低。

當然，這一過程難免伴隨波動。例如，風險偏好變化可能引發市場震蕩，政府債發行規模較大時央行的配合程度、是否出現階段性流動性錯位等，都可能擾動市場，貿易戰談判進展等長期拉鋸因素也需持續關注。但這些市場沖擊往往也孕育著配置機會。

權益方面，在當前基本面環境下，權益市場出現大幅上漲或需特定契機。但低利率環境下，資金流向權益市場的趨勢已較為明確。她也留意到，客戶開始向“固收+”產品轉移，這與海外市場在類似階段的資金流動規律一致。

現階段，團隊更關注結構性機會，尤其看好人工智能（AI）等科技板塊。從海外經驗看，AI領域發展明顯加速，國內也在細分領域積極跟進。“因此，科技板塊是團隊重點布局的方向，周期和非銀金融板塊也會保持關注，但銀行板塊目前交易擁擠度較高，需要特別謹慎。”

風險提示：投資有風險。基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益，基金過往業績不能預示未來收益。我國基金運作時間較短，不能反映證券市場發展的所有階段。本基金屬股票指數基金，預期風險與收益水平高于混合基金、債券基金與貨幣市場基金。

數據來源：基金定期報告，截至2025.6.30。

華安添勤成立于2023.07.12，基金自成日至2023年底不滿半年，故不披露2023年業績表現。2024年、2025上半年、成立以來凈值增長率（及業績比較基準收益率）分別為：5.52%（4.62%）、0.76%（-0.05%）、7.26%（5.30%），歷任基金經理：李振宇（20230712至今）、魏媛媛（20230712至今）。

華安安浦債券A/C成立于2018.09.06，2020-2024、2025上半年、成立以來凈值增長率（及業績比較基準收益率）分別為：2.80%/2.69%（0.09%）、3.81%/3.69%（2.04%）、2.91%/-5.36%（0.60%）、5.16%/5.06%（2.00%）、4.78%/4.67%（4.62%）、1.27%/1.21%（-0.05%）、28.75%/1.71%（13.24%），歷任基金經理：孫麗娜（20180906-20210307）、周舒展（20210308-20221124）、李振宇（20221125至今）。E份額成立于2024.04.10，成立以來凈值增長率（及業績比較基準收益率）分別為：4.34% （3.13%），歷任基金經理：李振宇（20240410至今）。

華安純債A成立于2013.02.05，2020-2024、2025上半年、成立以來業績（業績比較基準漲幅）為：3.05%（-0.07%）、4.05%（2.10%）、1.48%（0.50%）、4.65%（2.07%）、4.82%（4.98%）、1.12%（-0.14%）、65.09%（17.72%）。歷任基金經理：蘇玉平（20130205-20210308）、張晟剛（20130323-20140830）、鄭如熙（20170703至今）。

華安強化收益債券A/B成立于2009.04.13，2020-2024、2025上半年、成立以來凈值增長率（業績比較基準收益率）分別為：8.29%/7.72%（0.29%）、6.41%/6.04%（3.23%）、-7.04%/-7.48%（-0.09%）、1.99%/1.66%（1.95%）、11.41%/10.96%（5.86%）、8.69%/8.48%（-0.39%）。歷任基金經理：黃勤（20090413-20121020）、周麗萍（20090413-20101207）、蘇玉平（20110719-20220916）、鄭偉山（20220916至今）。

華安乾煜債券A成立于2022.3.31，C份額成立于2022.9.22。A份額成立日至2022年底凈值增長率為0.72%，同期業績比較基準為-0.58%，C份額自成立至2022年底不滿半年，故不披露2022年業績表現。A/C份額2023年、2024年、2025上半年、成立以來凈值增長率（業績比較基準收益率）分別為2.85%/2.50%（0.07%）、6.90%/6.53%（6.67%）、3.58%/3.39%（0.93%）、14.70%/12.11%（7.47%）。歷任基金經理：魏媛媛（20220331-20250604）、鄭偉山（20220525至今）、鄒維娜（20221017至今）、倪逸蕓（20250604至今）。

華安灃信債券A/C成立于2023.07.18，A/C份額自成立至2023年底不滿半年，故不披露2023年業績表現。2024年、2025上半年、成立以來A/C凈值增長率（業績比較基準收益率）分別為：6.50%/6.07%（6.04%）、3.41%/3.21%（0.36%）、9.47%/8.62%（5.86%）。歷任基金經理：鄒維娜（20230718至今）、鄭偉山（20230727至今）、倪逸蕓（20250604至今）。

華安添魁債券成立于2022.10.27，成立日至2022年底不滿半年，故不披露2022年業績表現。2023-2024、2025上半年、成立以來凈值增長率（業績比較基準收益率）分別為：3.47%（2.01%）、5.83%（4.62%）、0.26%（-0.05%）、10.37%（5.90%）。歷任基金經理：周舒展（20221027至今）。

華安現金寶貨幣A/B成立于2017.3.10，2020-2024、2025上半年、成立以來凈值增長率（業績比較基準收益率）分別為：2.16%/2.40%（1.35%）、2.20%/2.45%（1.35%）、1.73%/1.97%（1.35%）、1.96%/2.21%（1.35%）、1.75%/2.00%（1.35%）、0.74%/0.86%（0.67%）、21.71%/24.16%（11.23%）。歷任基金經理：孫麗娜（20170310-20200123）、鄭可成（20170310-20190830）、林唐宇（20200114-20230130）、李邦長（20210308-20250325）、孫麗娜（20210308-20250317）、李可穎（20250325至今）。

華安智聯混合A份額于2022.6.14轉型，C份額成立于2022.7.7。業績比較基準：中債綜合指數收益率*80%+中證800指數收益率*20%。A份額轉型至2022年底凈值增長率為-7.26%，同期業績比較基準為-1.43%，C份額自成立至2022年底不滿半年，故不披露2022年業績表現。A/C份額2023年、2024年、2025上半年、成立以來凈值增長率分別為2.62%/2.18%（-0.42%）、12.99%/12.54%（6.82%）、9.49%/9.28%（0.19%）、17.74%/13.22%（5.13%/4.12%）。歷任基金經理：賀濤（20190611-20210308）、鄭如熙（20190611-20210308）、胡宜斌（20190611-20210308）、謝昌旭（20190611-20220327）、李欣（20190611至今）、朱才敏（20210308至今）。

華安眾鑫90天滾動持有債券基金A/C成立于2021.05.07，成立日至2021年底、2022-2024、2025上半年、成立來凈值增長率（及業績比較基準收益率）分別為1.92%/1.74%（1.63%）、2.47%/2.28%（2.25%）、3.63%/3.42%（2.52%）、3.37%/3.17%（2.34%）、0.89%/0.78%（0.78%）、12.88%/11.90%（9.89%）。E份額成立于2024.10.16，成立以來凈值增長率（及業績比較基準收益率）分別為：1.58%（1.32%）。歷任基金經理：鄭如熙（20210507至今）、馬曉璇（20210507至今）。

來源：證券時報基金研究院

校對：王錦程