近日，有市場消息稱，相關主管部門已與中國證監會相關司局就資本市場支持深圳綜合改革建立了常態化溝通機制，預計年內將有包括在香港交易所上市的粵港澳大灣區企業按照政策規定回深圳證券交易所上市等一系列改革成果落地。

截至21世紀經濟報道記者發稿前，尚未有證券監管部門確認該消息的真實性。

據前述消息稱，自《關于深入推進深圳綜合改革試點 深化改革創新擴大開放的意見》印發以來，深圳相關部門加強與各部委的溝通，同時全面梳理相關上市的粵港澳大灣區企業情況，充分了解企業訴求。后續，還將積極調研、廣泛收集企業訴求，繼續抓好優質上市后備資源培育，深化資本市場協同合作。

前海開源基金首席經濟學家、基金經理楊德龍表示，一方面，粵港澳大灣區企業通過在深交所二次上市可以募集資金，進一步推動企業自身發展，贏得更大增長空間；另一方面，通過引入粵港澳大灣區的在港上市企業，深交所將為廣大投資者提供更多更好的投資標的，也為壯大A股市場帶來新機遇。

哪些企業可望首批回流？

6月10日發布的《關于深入推進深圳綜合改革試點深化改革創新擴大開放的意見》（下稱《意見》）提出，允許在香港聯合交易所上市的粵港澳大灣區企業，按照政策規定在深圳證券交易所上市。

6月12日，國家發展改革委副主任李春臨在國新辦新聞發布會上表示，支持符合條件的香港聯合交易所上市公司，在深圳證券交易所發行上市存托憑證，允許符合條件、在香港聯合交易所上市且在境內注冊的粵港澳大灣區企業在深圳證券交易所上市。

市場普遍認為，這一表態釋放出兩種信號。第一，從“H+A”的范圍來看，不僅覆蓋了200余家注冊地在粵港澳大灣區的港股企業，更向港股紅籌企業及境外公司敞開大門，騰訊、阿里等萬億市值巨頭有望迎回歸A股新機遇。其二，因企施策的港股公司到A股上市路徑明確，針對不同類型港股企業設計不同的“回A”方式，同時明確提出可采用存托憑證（CDR）。

據不完全統計，共有250家港股上市企業注冊地位于粵港澳大灣區（含廣東省、香港特別行政區、澳門特別行政區）。其中，有30家企業已在A股上市，還有220家尚未在A股上市。在上述220家公司中，市值前三為友邦保險、香港交易所、中銀香港（02388.HK），截至7月22日的總市值分別為7371.9億港元、5484.66億港元、3790.34億港元。除此以外，還有24家公司市值超百億港元。

另一類是，符合條件的香港聯合交易所上市公司。業內認為這一范圍可能更廣，涵蓋范圍可能包括紅籌企業、境外企業。其中，紅籌架構企業主要是通過搭建并重組境內外架構的方式，將中國境內權益主體由紅籌架構下擬境外上市主體實現并表。據統計，目前辦公地在內地，但注冊地位于境外的港股上市企業共有796家。其中多個萬億港元市值的互聯網巨頭均在此列，包括騰訊控股、阿里巴巴-W、小米集團-W等。

此外，港股中的境外公司，也有望回流A股。2018年之前，A股市場的上市公司要求必須注冊在中國境內，包括注冊在境內的外商投資企業均可在A股IPO，2018年政策進行了調整，開始放行紅籌企業A股IPO，多家紅籌公司在科創板掛牌，但對于注冊在境外（包括港澳）的外資企業并無A股IPO先例。

深交所“H+A”路徑明確

值得一提的是，目前港股上市公司到深交所上市的“H+A”的路徑，已經日益清晰。

從制度層面看，已在港股上市的紅籌企業要在深交所進行二次上市，可適用包括《關于開展創新企業境內發行股票或存托憑證試點若干意見的通知》《關于創新試點紅籌企業在境內上市相關安排的公告》，以及《關于擴大紅籌企業在境內上市試點范圍的公告》等規則。

根據目前深市主板規則，在境外上市的紅籌企業二次上市需滿足兩項規定。第一，市值不低于2000億元。第二，市值200億元以上，擁有自主研發、國際領先技術，科技創新能力較強，在同行業競爭中處于相對優勢地位。但創業板對于紅籌企業上市的要求，則主要適用于“未在境外上市的紅籌企業”。

以市值2000億元作為篩選標準，目前共有14家紅籌企業符合要求，包括騰訊控股、阿里巴巴-W、小米集團-W、美團-W、網易-S、京東集團-SW、泡泡瑪特等，但只有騰訊控股和騰訊音樂屬于注冊在粵港澳大灣區內的企業。

除此之外，市值在200億元以上、2000億元以下的大灣區港股企業有14家，其中屬于科技類企業，且有自主研發能力的有6家。剔除未盈利企業和特殊表決權公司后，目前比較有希望按照紅籌股上市標準二申報的包括康方生物、比亞迪電子、金蝶國際、晶泰控股。

中國銀河證券首席經濟學家章俊認為，粵港澳大灣區港股企業在深交所上市，能夠豐富深市上市公司行業矩陣與企業類型，推動估值體系優化升級。企業回歸深交所上市將引入國際資本定價邏輯，為A股市場注入新的估值參照。這有助于提升A股市場估值的合理性與有效性，促進市場定價機制的完善，增強A股市場對境內外投資者的吸引力。

章俊進一步表示，粵港澳大灣區港股企業在深交所上市，還有助于強化服務國家戰略功能。“卡脖子”關鍵領域企業可充分利用深交所和港交所雙融資平臺，拓寬融資渠道，為攻克核心技術、實現產業升級提供有力的資本支撐。此外，隨著企業赴深交所上市，離岸人民幣有望加速回流。這不僅有望帶動跨境資金池規模實現新突破，還將顯著提升人民幣在跨境投融資中的使用占比，助力人民幣國際化進程，促進跨境資本循環流動。