在“反內(nèi)卷”的號(hào)角聲中，近期國(guó)內(nèi)工業(yè)品期貨價(jià)格正在連續(xù)反彈。分析人士認(rèn)為，伴隨相關(guān)行業(yè)政策方案的出臺(tái)和落地，工業(yè)品價(jià)格整體有望延續(xù)較強(qiáng)勢(shì)頭，但也應(yīng)警惕價(jià)格過快上漲后的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。

多晶硅領(lǐng)漲，工業(yè)品整體復(fù)蘇

7月1日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第六次會(huì)議召開，研究縱深推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)等問題。會(huì)議提出，要聚焦重點(diǎn)難點(diǎn)，依法依規(guī)治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出。本次會(huì)議被市場(chǎng)解讀為“反內(nèi)卷”的加快落地。

光伏行業(yè)反內(nèi)卷快速響應(yīng)。7月3日，工業(yè)和信息化部黨組書記、部長(zhǎng)李樂成主持召開第十五次制造業(yè)企業(yè)座談會(huì)，聚焦加快推動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，聽取光伏行業(yè)企業(yè)及行業(yè)協(xié)會(huì)情況介紹和意見建議。會(huì)議指出，工信部將進(jìn)一步加大宏觀引導(dǎo)和行業(yè)治理，為推動(dòng)光伏行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展保駕護(hù)航。

政策變化引起市場(chǎng)預(yù)期的迅速反轉(zhuǎn)。

7月以來(lái)，工業(yè)品期貨市場(chǎng)連續(xù)反彈，相關(guān)周期行業(yè)的股價(jià)也是大幅回暖。文華工業(yè)品指數(shù)本月上漲4.18%，煤炭、建材、鋼鐵板塊本月漲幅分別為12.17%、9.99%和8.61%。分品種看，多晶硅期貨在各品種中領(lǐng)漲，主力合約本月漲幅已超30%，排名之后的分別是焦煤期貨、玻璃期貨、氧化鋁期貨、鐵礦石期貨，7月漲幅也都超過10%。

華聯(lián)期貨研報(bào)認(rèn)為，近日關(guān)于光伏行業(yè)反內(nèi)卷消息較多，情緒驅(qū)動(dòng)盤面價(jià)格持續(xù)拉漲。重要會(huì)議提出依法依規(guī)、綜合治理光伏行業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，引導(dǎo)企業(yè)提升產(chǎn)品品質(zhì)，推動(dòng)落后產(chǎn)能有序退出，實(shí)現(xiàn)健康、可持續(xù)發(fā)展。這一政策信號(hào)的釋放，使得市場(chǎng)對(duì)多晶硅產(chǎn)業(yè)供給側(cè)改革及行業(yè)結(jié)構(gòu)重組的預(yù)期大幅升溫，帶動(dòng)工業(yè)硅盤面價(jià)格上揚(yáng)。

華泰期貨研報(bào)指出，7月以來(lái)，中央財(cái)經(jīng)委、工信部等部門再次強(qiáng)調(diào)治理企業(yè)低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，光伏、鋰電池、汽車、鋼鐵等行業(yè)“反內(nèi)卷”政策預(yù)期升溫，部分商品價(jià)格回暖。從政策文件和行業(yè)自律的內(nèi)容來(lái)看，當(dāng)前綜合整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)可以關(guān)注鋼鐵、煉油、合成氨、水泥、電解鋁、數(shù)據(jù)中心、煤電、光伏、鋰電池、新能源汽車、電商等行業(yè)。此外，還需要關(guān)注7月政治局會(huì)議進(jìn)一步加碼穩(wěn)增長(zhǎng)政策的可能。國(guó)內(nèi)供給側(cè)最敏感的是黑色板塊和新能源金屬。需要指出的是，當(dāng)下商品基本面仍偏弱，仍需對(duì)當(dāng)下政策預(yù)期落地保有謹(jǐn)慎的態(tài)度，商品價(jià)格波動(dòng)率或仍偏高。

另有分析人士指出，近期工業(yè)品期貨因“反內(nèi)卷”政策預(yù)期整體上漲，部分品種漲幅較大，交易所已出臺(tái)措施防控風(fēng)險(xiǎn)，投資者應(yīng)當(dāng)理性交易，不能盲目跟風(fēng)。

更多政策有待落地

華創(chuàng)證券在研報(bào)中指出，參考2015—2016年供給側(cè)改革經(jīng)驗(yàn)，后續(xù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)有望出臺(tái)具體方案。“反內(nèi)卷”重點(diǎn)行業(yè)是指高庫(kù)存、高CAPEX、低產(chǎn)能利用率、價(jià)格水平低。從庫(kù)存、CAPEX、產(chǎn)能利用率、價(jià)格水平4個(gè)角度篩選當(dāng)前“內(nèi)卷”程度更高的行業(yè)，也是下半年政策發(fā)力的重點(diǎn)領(lǐng)域。具體來(lái)看，周期板塊包括化工（化學(xué)制品、橡膠、非金屬材料），有色（能源金屬等），煤炭，鋼鐵（普鋼、冶鋼原料）等。制造板塊包括電新（電機(jī)、電網(wǎng)設(shè)備、電池、光伏），機(jī)械（自動(dòng)化設(shè)備），汽車（乘用車），軍工電子，建筑（房屋建設(shè)、基礎(chǔ)建設(shè)）等。消費(fèi)板塊包括家電（家電零部件），食品飲料（食品加工、白酒、休閑食品）等。

值得關(guān)注的是，7月18日，國(guó)新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，工業(yè)和信息化部總工程師謝少鋒在回應(yīng)記者提問時(shí)表示，今年以來(lái)，深入落實(shí)穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、“兩重”“兩新”等政策措施，充分發(fā)揮我國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)強(qiáng)、韌性強(qiáng)、創(chuàng)新活躍的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)運(yùn)行。與此同時(shí)，保持工業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行和高質(zhì)量發(fā)展仍面臨不少挑戰(zhàn)，外部不確定性需加強(qiáng)應(yīng)對(duì)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾需妥善化解。

謝少鋒提到，下一步，將在鞏固基礎(chǔ)、提升質(zhì)量、培育動(dòng)能、優(yōu)化環(huán)境等方面持續(xù)發(fā)力、久久為功。在筑牢工業(yè)經(jīng)濟(jì)基本盤方面，實(shí)施新一輪鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點(diǎn)行業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)工作方案，推動(dòng)重點(diǎn)行業(yè)著力調(diào)結(jié)構(gòu)、優(yōu)供給、淘汰落后產(chǎn)能，具體工作方案將在近期陸續(xù)發(fā)布。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：王璐璐

校對(duì)：蘇煥文