北京證券交易所（以下簡稱“北交所”）2025年上半年IPO受理情況已揭曉。

Choice數(shù)據(jù)顯示，今年1至6月，北交所累計受理了115家企業(yè)的上市申請。這一數(shù)量相較于近三年同期的受理家數(shù)，呈現(xiàn)出增長的態(tài)勢。在這115家企業(yè)當(dāng)中，有12家已進(jìn)入問詢階段；有7家企業(yè)的審核處于中止?fàn)顟B(tài)，其中多數(shù)是由于需要更新財務(wù)報告所導(dǎo)致。

隨著各企業(yè)IPO進(jìn)程的不斷推進(jìn)，市場對北交所上市熱度及IPO上市審核標(biāo)準(zhǔn)是否調(diào)整的討論持續(xù)升溫。

北交所下發(fā)了最新一期《發(fā)行上市審核動態(tài)》（簡稱《審核動態(tài)》），對2025年上半年對IPO市場及行業(yè)所關(guān)注的熱點進(jìn)行了答復(fù)。北交所表示，“當(dāng)前上市標(biāo)準(zhǔn)未發(fā)生變化，符合規(guī)定條件的企業(yè)可依規(guī)申報，交易所將嚴(yán)格按既定標(biāo)準(zhǔn)開展審核工作。”

界面新聞注意到，擬上市企業(yè)的創(chuàng)新特點、業(yè)績的真實性以及募集資金的投向等方面，成為了上半年北交所問詢的核心內(nèi)容。比如，有部分IPO企業(yè)在其招股書中聲稱，公司的“技術(shù)水平達(dá)到國際先進(jìn)水準(zhǔn)”“填補(bǔ)了國內(nèi)外相關(guān)領(lǐng)域的空白”，針對此類表述，北交所要求企業(yè)進(jìn)行量化闡釋；還有一些公司被問及“是否能夠持續(xù)滿足發(fā)行上市的條件”。

在《審核動態(tài)》中，北交所強(qiáng)調(diào)，發(fā)行人申請公開發(fā)行并上市需滿足《北京證券交易所股票上市規(guī)則》中明確的四類市值及財務(wù)指標(biāo)之一：

預(yù)計市值不低于2億元，最近兩年凈利潤均不低于1500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%，或最近一年凈利潤不低于2500萬元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%（凈利潤以扣非前后孰低者為準(zhǔn)）；

預(yù)計市值不低于4億元，最近兩年營業(yè)收入平均不低于1億元，且最近一年營業(yè)收入增長率不低于30%，最近一年經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額為正；

預(yù)計市值不低于8億元，最近一年營業(yè)收入不低于2億元，最近兩年研發(fā)投入合計占營業(yè)收入合計比例不低于8%；

預(yù)計市值不低于15億元，最近兩年研發(fā)投入合計不低于5000萬元。

中央財經(jīng)大學(xué)研究員張可亮告訴界面新聞，“最新一期的審核動態(tài)主要是對三個問題進(jìn)行了解答。第一個是擬申報北交所的企業(yè)提前業(yè)務(wù)咨詢需要注意的問題進(jìn)行了說明，第二個是對發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)在加強(qiáng)公開發(fā)行并上市項目信息披露質(zhì)量把關(guān)方面有哪些注意事項進(jìn)行了說明，第三個是對近期咨詢較多的法律法規(guī)及配套制度進(jìn)行了提示關(guān)注事項。這些信息的即使溝通對于中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)還是很有幫助，可以幫助中介機(jī)構(gòu)以及發(fā)行人更好地理解北交所的精準(zhǔn)性和包容性。”

總體來講，目前北交所的上市門檻以及審核尺度均未發(fā)生改變，其原則依然是“成熟一家、推動一家”。在上市審核過程中，北交所會重點關(guān)注企業(yè)的創(chuàng)新性，同時嚴(yán)厲防范擬上市企業(yè)出現(xiàn)財務(wù)造假的行為。

同時，《北京證券交易所向不特定合格投資者公開發(fā)行股票并上市業(yè)務(wù)規(guī)則適用指引第2號》已對上述標(biāo)準(zhǔn)的具體理解與適用作出細(xì)化規(guī)定，為市場提供明確指引。

界面新聞梳理發(fā)現(xiàn)，針對信息披露常見問題，北交所最新明確發(fā)行人及中介機(jī)構(gòu)需重點關(guān)注四大方面。具體包括，確保國家地區(qū)名稱、主體代碼、成立時間等基礎(chǔ)信息準(zhǔn)確無誤；全套申請文件需同步更新，避免同一事項在不同文件中表述矛盾；規(guī)范引用法律法規(guī)及業(yè)務(wù)規(guī)則，杜絕引用失效或不適用條款。

北交所明確，對信披文件存在錯誤的，將視情節(jié)采取監(jiān)管提示、負(fù)面行為記錄等措施；情節(jié)嚴(yán)重影響審核或投資者理解的，將終止審核；多次出現(xiàn)問題的，將啟動執(zhí)業(yè)質(zhì)量現(xiàn)場督導(dǎo)。

界面新聞發(fā)現(xiàn)，北交所未來還將針對IPO審計質(zhì)量重點關(guān)注，關(guān)鍵合伙人輪換有新規(guī)。隨著2025年7月1日《中國注冊會計師獨立性準(zhǔn)則第1號》正式施行，北交所要求申報會計師需嚴(yán)格遵循新規(guī)。對涉及公眾利益的實體（包括公開交易實體等），關(guān)鍵審計合伙人（含項目合伙人、質(zhì)量復(fù)核人員等）的任職累計時間不得超過五年。

保薦機(jī)構(gòu)則需按《保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則》，全面評估證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及人員的資質(zhì)與獨立性，并重點關(guān)注關(guān)鍵審計合伙人輪換后的審計質(zhì)量，確保審計工作合規(guī)可靠。

多位業(yè)內(nèi)人士在接受界面新聞采訪時表示，北交所堅守服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地定位，為中小企業(yè)融資發(fā)展搭建了新平臺，目前正迎來發(fā)展紅利期。不過，部分已上市的中小企業(yè)仍存在盈利能力波動較大、科技屬性不夠突出等問題，這些也正是北交所企業(yè)未來需要重點突破和改進(jìn)的方向。

“同時審核動態(tài)也對于審核情況進(jìn)行了披露，截至2025年6月30日，北交所在審企業(yè)已經(jīng)達(dá)到了189家，后續(xù)可能需要在高質(zhì)量擴(kuò)容的要求下，提升發(fā)行節(jié)奏，讓符合條件的優(yōu)質(zhì)專精特新企業(yè)能夠盡快獲得融資。”張可亮對界面新聞解釋。

北京市社會科學(xué)院副研究員王鵬對界面新聞表示，“當(dāng)前北交所上市公司的市值分布呈現(xiàn)出較為分散的特點，大部分公司的市值尚未突破百億。但隨著北交所市場的持續(xù)發(fā)展與完善，以及更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)的入駐，未來有望涌現(xiàn)出更多股價達(dá)百元、市值超百億的上市公司。”

川財證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長陳靂告訴界面新聞，“北交所憑借服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的明確市場定位、相對較低的上市門檻，以及對企業(yè)創(chuàng)新能力的高度重視，持續(xù)吸引著專精特新企業(yè)的關(guān)注。”

6月，北交所正式推出專精特新指數(shù)。對此，陳靂向界面新聞分析指出，“這一指數(shù)的推出具有多重積極意義：其一，有助于提升市場對專精特新企業(yè)的認(rèn)可度與關(guān)注度，進(jìn)一步凸顯北交所在服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)領(lǐng)域的獨特地位；其二，能為投資者提供更清晰的投資決策依據(jù)，助力其更精準(zhǔn)地識別和投資專精特新企業(yè)，進(jìn)而推動資本實現(xiàn)有效配置；此外，還可能吸引更多投資者和資金入場，為市場注入更強(qiáng)流動性。”

王鵬進(jìn)一步對界面新聞指出，“從數(shù)據(jù)層面分析，北交所上市公司整體展現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利能力。這一現(xiàn)象不僅折射出北交所市場自身所蘊(yùn)含的活力與潛力，也充分彰顯了市場對于北交所上市公司的信心與認(rèn)可。”