今年以來，隨著A股結構性行情持續演繹，主動權益基金的業績逐步回暖，但業績分化依舊突出。

以次新基金為例，21世紀經濟報道記者通過Wind統計的數據顯示，截至7月14日，在今年內成立且存續滿3個月的150只主動權益基金（不同份額分開計算）中，景順長城新興產業僅用3個多月時間就斬獲了超18%的回報率，而早半個月成立的德邦高端裝備已浮虧了近18%。

整體上，目前，八成次新基金自成立以來回報率為正；而成立后，凈值跌幅超過3%的次新基金占比約為9%。

受訪人士向記者指出，重倉行業、建倉時點都有可能影響次新基金當前的業績表現。歸根究底，不同基金經理對宏觀形勢、微觀行業的理解存在差異，繼而導致主動權益基金的賺錢水平參差不齊。

分化

今年上半年，不少次新主動權益基金抓住了A股結構性機會。

其中，一些表現較好的次新基金（剔除C份額基金，下同），在成立5個月后，就賺取了超過35%的回報率，也有基金用3個多月的時間贏得了15%的回報率。

具體來看，據Wind統計，截至7月14日，景順長城醫療產業A、景順長城新興產業A、永贏銳見進取A、恒生前海港股通價值A、華泰柏瑞紅利精選A、西部利得均衡優選A自成立以來的回報率分別為37.51%、18.45%、16.94%、15.89%、15.69%、15.16%。

從成立時間看，除了華泰柏瑞紅利精選成立于2025年3月6日、景順長城新興產業成立于2025年4月1日，成立時間相對較晚，其他4只基金均成立于今年1月。

不過，也有部分成立3到4個月的次新基金，目前處于浮虧狀態。

Wind統計數據顯示，截至7月14日，永贏信息產業智選A、太平科技先鋒A、弘毅遠方甄選A等次新基金自成立以來的凈值跌幅均超過3%。

其中，永贏信息產業智選A成立于2025年3月26日，后兩只基金分別成立于2025年4月1日、2月27日。

如果對比同一時期成立的次新基金，也能看到“天壤之別”。

以成立于3月下旬至4月初的基金為例，截至7月14日，泓德智選啟誠A自2025年3月18日成立以來的回報率為12.97%，廣發制造智選A自2025年3月12日成立以來的回報率為11.81%，景順長城新興產業A自2025年4月1日成立以來的回報率為18.45%；而德邦高端裝備A自2025年3月14日成立以來的回報率僅為-17.89%，永贏信息產業智選A自2025年3月26日成立以來的回報率為-5.31%。

對于次新基金的業績分化，格上基金研究員托合江分析道，今年以來，股票市場結構分化，其中創新藥、科技創新領域漲幅亮眼，今年成立的次新主動權益基金如果重倉在相關領域，并且建倉在行情啟動之前，就能實現較高漲幅；但部分基金剛好建倉在高點，就有可能迎來大幅回調，例如，重倉機器人領域的德邦高端裝備，剛好建倉在短期高點。

另有市場人士指出，重倉行業、建倉時點都有可能影響次新基金當前的業績表現。歸根究底，不同基金經理對宏觀形勢、微觀行業的理解存在差異，繼而導致基金的賺錢水平參差不齊。

多重挑戰

對于德邦高端裝備而言，除了踏錯板塊行情節奏外，重倉方向相對單一，也為其凈值大幅回撤埋下了隱患。

根據剛剛發布的基金二季報，截至6月30日，德邦高端裝備的重倉方向集中在人形機器人方向，前十大重倉股包括：浙江榮泰、龍溪股份、銀輪股份、漢威科技、兆威機電、雷賽智能、隆盛科技、斯菱股份、雷迪克、金沃股份，德邦高端裝備持有這10只個股的市值在基金凈值中的占比為71.83%。該基金的股票倉位較一季度末略有下降。

事實上，該基金在成立之初，就迅速重倉了人形機器人概念股。今年一季度末，德邦高端裝備持有的前十大重倉股在基金凈值中的占比為71.30%。彼時，該基金的股票倉位達到九成。

有關人形機器人板塊的投資思路，德邦高端裝備基金經理陸陽在一季報、二季報中的闡述保持一致。

陸陽談道，基金產品專注投資人形機器人方向，希望通過對全產業鏈更全面和更深入的研究視角，通過抓住產業的核心矛盾和各細分領域的景氣度變化，可以不斷挖掘出最有市場預期差的相關投資機會。

“我們持續看好人形機器人帶來的創新機遇，本產品將持續深耕人形機器人細分賽道，并重點布局機器人中的‘卡脖子’方向，尤其是靈巧手、大小腦、新型傳感器等?！标戧柋硎?。

不過，人形機器人概念股在3月上旬沖至高位后，從二季度開始，延續震蕩調整態勢。受此影響，在相對高點建倉的德邦高端裝備，自成立后凈值一路走低。

截至7月14日，成立4個月的德邦高端裝備，其單位凈值僅剩0.82元。

其實，在德邦高端裝備重倉人形機器人的同時，已有基金經理減配了機器人賽道?！翱紤]到短期內機器人智能化水平尚未出現決定性突破，二季度已對該板塊進行了系統性減倉，等待技術演進臨界點的出現再擇機加倉?！庇谢鸾浝肀硎?。

次新基金短期內“浮虧”的背后，上半年的市場環境給主動權益基金經理帶來了諸多挑戰。

托合江指出，在外部不確定性與內部政策支持的雙重作用下，A股市場呈現出明顯的波動性，所以堅持在底部不悲觀，在高點不追高的原則非常重要。

“從市場結構來看，上半年，醫藥、北交所、新消費等主題基金表現突出，對基金經理的行業判斷能力、配置靈活性和研究深度提出了更高要求。此外，今年港股市場表現亮眼，為基金經理提供了新的投資方向，同時也需具備更強的跨境資產配置能力。”托合江提到。

另一方面，從歷史情況看，基金踏錯板塊行情節奏后，可能給后續的業績表現帶來較大壓力。

不過，托合江認為，目前業績欠佳的次新主動權益基金，可能因為短期建倉在相關板塊的高點而出現較大回撤，但相關領域如果具備成長潛力或價值，還是有望在后續迎頭趕上，但前提是，需要基金經理積極應對并持續優化投資組合。