近期工業硅期貨價格持續反彈，根據交易所數據，截至7月14日收盤，主力合約工業硅2509上漲3.27%，成交量147.40萬手；工業硅期貨全合約總計成交169.03萬手，比上一日新增60.15萬手，交易熱度大增。銅冠金源期貨7月14日研報認為，上周工業硅延續反彈，主因國家有關部門將重點綜合治理光伏產業低價無序競爭，推動落后產能有序退出，聚焦加快行業高質量發展路徑，產業鏈各環節有望迎來利潤修復。

同時，工業硅龍頭已顯著受益于產業鏈利潤修復預期。合盛硅業（603260.SH）作為國內工業硅產能最大的生產廠家，且是煤電硅產業鏈最完整的企業之一，近期股價連續上漲，7月14日報收于50.16元/股，相比于6月25日45.19元/股的收盤價累計漲幅超10%，體現市場信心穩步回升。

光伏行業自律成效逐步顯現

工業硅處在多晶硅上游，整體而言，工業硅受階段性市場環境影響，呈現“先降后升”的V字形反彈，行業已度過“煎熬期”，正在邁向“曙光”。

2025年上半年，工業硅下游需求正處于弱勢。在光伏行業自律公約的影響下，多晶硅整體開工率處于低位，同時，受工業硅、多晶硅供需階段性失衡、期現套保等方面影響，工業硅、多晶硅期現市場價格均持續下行，特別自二季度開始，光伏搶裝潮逐漸退坡，終端需求階段性降溫，價格跌幅明顯擴大。

值得注意的是，光伏產業鏈自6月25日以來啟動“反內卷”行情，多晶硅產品漲幅最顯著，期貨價格從階段低點的30400元/噸一路上行至7月11日盤中最高的42265元/噸，在14個交易日內大漲39%，單周漲幅達到16.39%。而在多晶硅價格上漲之后，光伏產業鏈的漲價趨勢開始向上下游傳導，光伏產業鏈的多個環節的報價已開始上揚。

綜合業績預告和一季報來看，合盛硅業第二季度經營業績出現階段性虧損。公司一季度歸母凈利潤為2.60億元，而7月14日晚間發布的業績預告中預計2025年半年度歸母凈利潤為虧損3億元至4億元，由此推算，公司二季度的單季度虧損約為5.6億元—6.6億元。業績變動原因主要包括工業硅銷售價格同比降幅較大，以及公司為避免“內卷式競爭”而導致的光伏板塊停工損失和計提存貨跌價準備。

在光伏產業鏈各級主體企業積極響應相關部門“反內卷”新政之后，三季度，包括合盛硅業在內的產業鏈企業業績值得期待。

成本與現金流管理保障可持續發展

從硅料硅片行業2025年一季度財報來看，板塊內上市公司已經全員虧損，而從近期公布的2025年上半年業績預告來看，虧損進一步加劇，例如7月14日晚間通威股份公告2025年半年度預虧49億元—52億元。在此背景下，成本管理、保障現金流成為行業內企業度過煎熬期的關鍵。

面對行業周期底部的考驗，合盛硅業表示將堅持“聚焦主業、固本強核、優化配置”，保障各地工廠穩定有序運行，持續推進精細化管理，優化降本增效策略，優化生產工藝流程，借助規模優勢和產業鏈優勢降低產品生產成本，增強效率及競爭優勢，保證公司核心競爭力的穩定，保持報告期內經營性現金流為正，促進公司健康可持續發展。

與此同時，公司作為“工業硅+有機硅”的雙龍頭，有機硅業務成為公司穩定現金流的另一個重要保障，抗風險能力顯著強于業務聚焦于光伏產業鏈的同類企業。受到“反內卷”政策等因素的影響，近期原料端工業硅價格有所上漲，在成本端為有機硅價格形成支撐，并迎來陶氏計劃退出其歐洲有機硅產能的機遇，驅動有機硅產品價格進一步上行。

興業證券研報認為，從有機硅行業角度來看，供給端當前行業本輪新增產能投放或已接近尾聲；需求端在電子電器、加工制造等新興領域拉動下呈現穩步增長態勢。后續隨前期投放產能被需求增量所逐步消化，行業盈利有望改善。而陶氏此次關停歐洲產能，或有助于加快有機硅行業全球范圍內供需修復進程，包括合盛硅業等國內相關企業有望受益。（CIS）