現貨白銀續創近13年新高。

7月14日，倫敦銀現貨盤中站上39美元/盎司，續創2011年9月以來新高，年內漲幅超過35%，成為今年以來表現最好的大類資產，同期倫敦金現貨累計上漲28.31%，白銀現貨跑贏黃金現貨約6個百分點。國內期貨方面，滬銀主力合約年初至今上漲21.38%，最新報價9207元/千克，為該品種上市以來新高。

消息面上，近期美聯儲降息預期增強，驅動白銀、黃金等貴金屬價格反彈。人民銀行副行長鄒瀾7月14日在國新辦新聞發布會上表示，市場普遍預期美聯儲下半年重啟降息，主要發達經濟體處于降息周期，市場對美聯儲重啟降息的預期升溫，中美貨幣政策周期錯位將得到改善，中美利差趨于收窄。

此外，本輪白銀價格快速補漲，或與前期金銀比價過高，市場資金對前期白銀過度低估的定價進行修復有關。數據顯示，今年4—5月國際金銀比價（COMEX金/COMEX銀）一度超過100，在白銀價格拉升后金銀比價明顯回落，最新為86.25，仍高于2024年的均值84.75，也就是說白銀相對黃金仍然低估，為白銀價格繼續上漲提供動能。

創元期貨認為，白銀受貴金屬和商品屬性雙重利多驅動反彈，短期預期表現偏強，中長期受美元和美債價值重置、全球地緣博弈、新能源（風電和電動汽車）需求走高等因素影響，維持看多觀點不變。

白銀近4年持續供不應求

白銀作為同時具有金融屬性和工業屬性的金屬，近年來正從“貴金屬配角”向“工業金屬主角”轉型。白銀具有優良的常溫導電性、導熱性等物理化學特性，通常亦作為催化劑、導電材料以及抗微生物劑等，被廣泛應用在電子、可再生能源以及醫療衛生等工業領域。

近年來，新能源市場爆發式增長，光伏成為白銀需求的重要增長點。世界白銀協會數據顯示，2016—2024年，光伏領域需求由2537噸增長至6147噸，增量高達3610噸，同期白銀總需求增量為5311噸，期間光伏貢獻了白銀67.97%的需求增長。新能源汽車滲透率提升也成為白銀需求的重要增長點，世界白銀協會統計顯示，混動和純電汽車的白銀用量較傳統汽車分別增加21%和71%，新能源汽車滲透率提升將持續拉動白銀需求。

在快速增長的需求下，近幾年白銀供需持續偏緊。根據世界白銀協會數據，2021—2024年，全球白銀總供給量持續小于總需求量，其中2022年需求量達到3.99萬噸，超出當年供給量7762噸，世界白銀協會預計，2025年白銀需求量與供給量差值仍有3659噸。

從白銀的投資需求來看，近期白銀ETF持倉邁向高位。數據顯示，全球最大白銀ETF-iShares Silver Trust最新持倉量達到1.48萬噸，較年內1.33萬噸的低點增長10.69%，表明投資者對白銀市場的信心增強，市場看漲情緒升溫。

白銀股年內平均漲幅超28%

據證券時報·數據寶統計，A股中具有生產、貿易白銀業務的股票共20只，年初以來普遍上漲，平均累計漲幅達到28.88%；興業銀錫、華鈺礦業、赤峰黃金3股累計漲幅居前，分別為64.84%、59.09%、58.01%。

興業銀錫年內漲幅居于首位，個股7月14日股價達到18.33元/股，續創歷史新高。根據公司2024年度報告，礦產銀為公司第二大主營業務，收入為11.65億元，占營業收入比例為27.29%。公司在投資者問答平臺上表示，2024年銀漫礦業生產白銀158.82噸，乾金達生產46.07噸。另外宇邦礦業825萬噸/年采選項目達產后，預計年可產白銀400-450噸。

業績上來看，已有3只白銀股公布2025年半年度業績預告，包括華鈺礦業、紫金礦業、株冶集團，以預告凈利潤同比增長下限來看，受益于主營產品價格上升，3股預計增幅均在50%以上。

紫金礦業預計實現歸母凈利潤最高，公告顯示，公司預計上半年實現歸母凈利潤232億元，與上年同期相比將增加約81億元，同比增加約54%，續創上市以來同期新高。公司上半年礦產銀產量為223噸，同比增長6%。