日前，美國減肥藥巨頭禮來宣布，GIP/GLP-1藥物穆峰達（替爾泊肽注射液）獲得中國國家藥品監(jiān)督管理局（NMPA）批準，成為首個且目前唯一用于治療成人肥胖患者的中度至重度阻塞性睡眠呼吸暫停（OSA）的處方藥。

隨著GLP-1減肥藥賽道競爭日趨激烈，企業(yè)間的比拼正從單一的減重療效，逐步延伸至睡眠呼吸暫停等肥胖相關(guān)的并發(fā)癥上。

Wind（萬得）數(shù)據(jù)顯示，A股減肥藥概念共包含24家企業(yè)。每經(jīng)品牌價值研究院統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，其中15家已經(jīng)發(fā)布2024年度ESG（環(huán)境、社會責任及管治）相關(guān)報告，披露率為62.5%，高于A股46%的平均水平。

同時，每日經(jīng)濟新聞與中央財經(jīng)大學綠色金融國際研究院（以下簡稱中財大綠金院）合作開發(fā)的“ESG行動派”數(shù)據(jù)平臺顯示，A股減肥藥概念股中45.8%的ESG評級處于A級（含A+、A及A-），研發(fā)投入頭尾部差距較大。

中財大綠金院ESG中心聯(lián)合主任包婕在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，通過ESG評級結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，在公司治理方面存在風險的企業(yè)，往往整體非財務表現(xiàn)也不佳，有缺陷的公司治理模式導致企業(yè)無法在其他維度做到規(guī)范。她建議，這類企業(yè)需完善內(nèi)部公司治理架構(gòu)、機制、風險管理等內(nèi)容，并健全合規(guī)內(nèi)控與信息披露管理制度。

部分企業(yè)信披問題突出

Wind數(shù)據(jù)顯示，A股減肥藥概念共包含24家企業(yè)，其中15家已經(jīng)發(fā)布2024年度ESG相關(guān)報告，披露率為62.5%，高于A股全行業(yè)46%的平均水平。

在碳排放數(shù)據(jù)披露上，共有11家企業(yè)公布了相關(guān)信息，其中有3家公布了范圍三（產(chǎn)業(yè)鏈碳排放數(shù)據(jù)）。

記者注意到，部分減肥藥概念股信披問題明顯。2024年12月19日，凱因科技（SH688687，股價26.75元，市值45.73億元）因收入核算管理不到位（2023年一季報、半年報、三季報存在收入跨期），相關(guān)信息披露不準確，被上交所予以監(jiān)管警示；2024年6月7日，百花醫(yī)藥（SH600721，股價7.64元，市值29.36億元）實控人變更事項披露不及時，被上交所通報批評；2024年4月1日，泓博醫(yī)藥（SZ301230，股價35.83元，市值50.01億元）董事配偶違規(guī)短線交易被上海證監(jiān)局出具警示函。

百花醫(yī)藥在2024年可持續(xù)發(fā)展報告中只簡單表示“合規(guī)履行信息披露職責”，并未提及違規(guī)事項。而凱因科技、泓博醫(yī)藥沒有發(fā)布2024年度ESG相關(guān)報告。

“ESG行動派”數(shù)據(jù)平臺顯示，在這24家企業(yè)中，共有11家處于A-及以上水平，占比45.8%，明顯高于A股全行業(yè)平均水平（按“ESG行動派”數(shù)據(jù)平臺，評級A級占比為25%）。

值得注意的是，百花醫(yī)藥評級為C+，凱因科技評級為B，泓博醫(yī)藥評級為C，幾家信披違規(guī)企業(yè)的整體ESG表現(xiàn)均處于中下游水平。

“通過ESG評級結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，在公司治理方面存在風險的企業(yè)，往往整體非財務表現(xiàn)也不佳，有缺陷的公司治理模式導致企業(yè)無法在其他維度做到規(guī)范。”包婕表示。

包婕建議，這類企業(yè)仍需完善內(nèi)部公司治理架構(gòu)、機制、風險管理等內(nèi)容，并健全合規(guī)內(nèi)控與信息披露管理制度，通過完善內(nèi)部治理機制來強化信息披露的規(guī)范性，確保信息的真實、準確、完整和及時。

企業(yè)間研發(fā)投入差距大

恒瑞醫(yī)藥（SH600276，股價56.90元，市值3777億元）2024年年報顯示，公司2027年預計上市項目23項，其中包括當前大火的GLP-1藥物。具體來看，具備同類最佳潛力的GLP-1/GIP雙重受體激動劑HRS9531（用于2型糖尿病和超重/肥胖2個適應癥）及新型口服小分子GLP-1受體激動劑HRS-7535（用于2型糖尿病）均有望獲批。這是恒瑞醫(yī)藥在減肥藥領(lǐng)域布局的多款創(chuàng)新藥物，有望為肥胖及相關(guān)代謝疾病患者帶來新的治療選擇。

《每日經(jīng)濟新聞》記者觀察到，“研發(fā)創(chuàng)新”是減肥藥概念企業(yè)重點議題之一。據(jù)記者了解，恒瑞醫(yī)藥在2024年研發(fā)投入最高，達到82.28億元。A股減肥藥概念股平均研發(fā)投入為6.65億元。

華東醫(yī)藥（SZ000963，股價40.13元，市值703.91億元）方面接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，公司持續(xù)加大創(chuàng)新藥研發(fā)投入，深耕內(nèi)分泌、自身免疫及腫瘤等治療領(lǐng)域，不斷豐富創(chuàng)新藥研發(fā)管線布局，形成了ADC（抗體偶聯(lián)藥物）、GLP-1、外用制劑三大特色產(chǎn)品矩陣，構(gòu)筑差異化優(yōu)勢。

記者發(fā)現(xiàn)，A股減肥藥概念頭部企業(yè)2024年研發(fā)投入在10億元到85億元區(qū)間，與國際知名減肥藥企業(yè)如禮來、輝瑞及諾和諾德等動輒70億美元以上的研發(fā)投入相比，差距較大。

此外，減肥藥概念股與醫(yī)藥制造業(yè)企業(yè)相比，研發(fā)投入也差距明顯。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年A股322家上市醫(yī)藥制造企業(yè)中已有28家研發(fā)投入占比超過40%，而研發(fā)投入占比最高的A股減肥藥頭部企業(yè)恒瑞醫(yī)藥也僅有29.4%。

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，在研發(fā)投入上，A股減肥藥概念股呈現(xiàn)出明顯的頭尾部分化現(xiàn)象，前五名2024年研發(fā)投入占比超22%，而尾部企業(yè)則少于10%。

包婕給出了三大建議：首先，相關(guān)醫(yī)藥企業(yè)應進一步加強創(chuàng)新能力建設，提高研發(fā)投入占比，并通過產(chǎn)學研協(xié)同創(chuàng)新模式加強與高校、科研機構(gòu)的合作，提升整體研發(fā)水平；其次，政策端需根據(jù)市場環(huán)境變化動態(tài)調(diào)整醫(yī)藥創(chuàng)新相關(guān)激勵政策，加強對醫(yī)藥創(chuàng)新的知識產(chǎn)權(quán)保護，營造良好的創(chuàng)新環(huán)境；最后，政策端要進一步優(yōu)化藥企研發(fā)投入的金融支持環(huán)境，推動金融產(chǎn)業(yè)與醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)高度融合，發(fā)揮金融業(yè)對醫(yī)藥研發(fā)創(chuàng)新的助力作用。