7月伊始，雞蛋期貨市場迎來歷史性時刻——2507合約滾動交割量已達290手（1450噸），交割配對手數達586手，創(chuàng)國內雞蛋期貨單合約交割配對新紀錄。

^{圖為雞蛋2507合約交割數據}

^{圖為雞蛋2507合約交割配對數據}

市場信息顯示，本次交割中，賣方以國內規(guī)模化蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)和貿易企業(yè)為主，買方以浙江地區(qū)機構投資者為主。期貨日報記者了解到，當前雞蛋期貨2507合約雖然仍處于升水結構，但隨著近日的下跌，期現價格已逐漸收斂。

值得一提的是，在現貨價格承壓的背景下，蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)通過在期貨市場賣出套保并實現交割，有效鎖定了雞蛋銷售價格，彌補了現貨端的虧損。從數據來看，相比現貨市場同期2.50元/斤的成交均價，期貨套保為企業(yè)提供了0.30元/斤左右的套保利潤。

記者在采訪中了解到，雞蛋期貨此次天量交割驗證了三項機制的有效性：一是滾動交割制度保障了大宗農產品的流通效率；二是雞蛋期貨質量標準體系支撐了鮮品交割的品控需求；三是產業(yè)客戶對套期保值工具的運用更趨成熟。

市場人士認為，買賣雙方基于不同研判邏輯的交易行為，客觀上促進了期貨價格發(fā)現功能的發(fā)揮。

在交割流程平穩(wěn)落地的同時，雞蛋期貨各合約價格近期呈現回調態(tài)勢。

光大期貨研究所雞蛋分析師孔海蘭介紹，截至7月8日，雞蛋2508合約對應全國均價的期現基差為-995元/500千克，期貨升水水平處于歷史同期相對高位。相較于8月合約，2507合約已進入交割月，基差為-348元/500千克，期貨升水較小。

“從目前市場表現來看，短期基本面偏空的格局尚未發(fā)生實質性改變，雞蛋期現貨價格正在探底。”孔海蘭說。

在一德期貨生鮮畜牧產業(yè)分析師侯曉瑞看來，當前雞蛋盤面表現為“近弱遠強”。現貨偏弱導致市場對后市預期有所下調，但各合約升水擠出并不明顯，后續(xù)現貨上漲兌現后，期貨升水將明顯擠出。目前盤面更多受現貨價格變化及限倉等因素影響。

據了解，當前雞蛋現貨主產區(qū)均價在2.50~2.65元/斤，處于年內低位。“雞蛋期貨主力2508合約當前跌至3445元/500千克，升水幅度在800~1000元/500千克。遠月2509合約價格在3550元/500千克附近，升水幅度更大，反映旺季預期。期貨盤面連跌后，升水部分擠出，但仍處于高位，主要原因在于現貨表現疲軟。”中信建投期貨研究團隊對記者表示，市場提前交易8—9月中秋備貨、開學帶來的需求旺季。

“具體來看，供應壓力集中在近月，遠月則存在產能優(yōu)化預期。基于此，盤面呈現‘近弱遠強’格局，但需警惕近月流動性風險，如限倉、換月等帶來的沖擊。”中信建投期貨研究團隊說。

從基本面來看，目前雞蛋處于全年需求淡季，疊加產能過剩導致的供給壓力，基本面維持弱勢格局。孔海蘭介紹，6月中下旬雞蛋現貨價格階段性反彈，6月底再度恢復下行趨勢。截至7月8日，卓創(chuàng)樣本點統計的主流市場褐殼雞蛋日度均價為2.45元/斤，創(chuàng)年內新低。此外，低價區(qū)蛋價已跌至2元/斤附近。

中信建投期貨研究團隊表示，三重因素導致近期雞蛋價格走低：一是產能持續(xù)擴張，導致供應階段性過剩。當前蛋雞存欄量升至歷史高位。卓創(chuàng)數據顯示，2025年5月全國在產蛋雞存欄量達13.34億只，6月進一步升至13.40億只，同比增長6.77%，創(chuàng)近三年新高，預計7月存欄量增至13.50億只。二是需求季節(jié)性疲軟。6月南方進入梅雨季，高溫高濕天氣導致雞蛋儲存難度加大，貿易商采購謹慎，同時學校放假減少集中消費，疊加替代品沖擊，豬肉、雞肉價格下跌，分流部分雞蛋需求。三是成本支撐減弱，淘汰延遲加劇供應壓力。當前飼料價格下行，豆粕、玉米價格較往年明顯下行，單斤雞蛋飼料成本降至2.6~3.0元，削弱成本支撐。此外，7月存在延淘預期，部分養(yǎng)殖戶計劃在中秋節(jié)前高價出欄老雞，導致7月實際淘汰量可能低于理論值，理論出欄量約8000萬只，延緩產能去化。

此外，侯曉瑞認為，近月合約升水較高，而現貨表現卻不及預期，這是導致近期期貨價格大幅下跌的主要原因。在產能去化有限的情況下，季節(jié)性上漲空間存疑，各合約在高升水狀態(tài)下出現明顯下跌行情。

對于蛋價后市表現，侯曉瑞認為，蛋價繼續(xù)下跌幅度或有限，下方存在冷庫等抄底力量，但上漲亦需要天氣及需求的配合。當前供應壓力偏大，季節(jié)性反彈時間可能在7月中下旬，至8月中旬漲至高位，后續(xù)隨著中秋備貨開啟，前期庫存也將陸續(xù)投放市場，進而對蛋價產生壓制。

“在產能高位運行格局下，產能去化依賴虧損深度。若蛋價持續(xù)低于飼料成本超兩個月，可能觸發(fā)大規(guī)模淘汰，否則供應寬松格局難改。現貨價格方面，預計7月中下旬梅雨季結束后，倉儲改善或觸發(fā)下游補庫。現貨價格有望在7月震蕩筑底，在8月至9月旺季窗口迎來溫和上漲，上漲主要驅動在于季節(jié)性需求爆發(fā)以及前期淘汰量累積，產能去化不足或限制漲幅。10月至12月需求回落，產能去化效果顯現，現貨可能出現小幅回落，屆時關鍵驗證在于產能去化情況。”中信建投期貨研究團隊表示。