證券時(shí)報(bào)記者 卓泳

隨著上半年創(chuàng)投市場(chǎng)關(guān)鍵數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布，行業(yè)人士對(duì)市場(chǎng)回暖的認(rèn)知已從主觀感受轉(zhuǎn)向客觀數(shù)據(jù)支撐。執(zhí)中最新報(bào)告顯示，上半年機(jī)構(gòu)LP（出資人）出資規(guī)模同比激增50%，投融資規(guī)模降幅顯著收窄，IPO退出項(xiàng)目數(shù)量增幅超20%。多項(xiàng)核心指標(biāo)集體反彈，標(biāo)志著創(chuàng)投市場(chǎng)走向復(fù)蘇周期。

政策“組合拳”持續(xù)發(fā)力成為市場(chǎng)修復(fù)的核心動(dòng)能。從2024年新“國九條”“創(chuàng)投十七條”到2025年初國辦1號(hào)文，再到5月七部門提出設(shè)立“國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金”，一系列政策“組合拳”直指暢通“募投管退”全鏈條，強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)投資對(duì)科技創(chuàng)新的支持作用，政策紅利正逐步轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)實(shí)效。

市場(chǎng)多維度積極信號(hào)印證回暖趨勢(shì)。首先，投資端活躍度顯著提升，以DeepSeek、宇樹科技為代表的AI與人形機(jī)器人企業(yè)崛起，催生硬科技投資新風(fēng)口，部分優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目競(jìng)爭加劇，機(jī)構(gòu)盡調(diào)頻次明顯增加，市場(chǎng)信心修復(fù)態(tài)勢(shì)明確。其次，資金端呈現(xiàn)“長錢入市”特征：國家大基金三期斥資近2000億元設(shè)立三只股權(quán)基金，銀行AIC基金集中備案出資，保險(xiǎn)與社保基金等長期資金加速布局，推動(dòng)國資/產(chǎn)業(yè)資本主導(dǎo)的基金，以及垂直領(lǐng)域?qū)I(yè)基金募資進(jìn)程顯著提速。最后，退出端結(jié)構(gòu)性改善顯現(xiàn)，港股IPO市場(chǎng)活躍度高漲，并購重組案例量增質(zhì)升，S基金交易規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。

諸多因素中，二級(jí)市場(chǎng)估值修復(fù)與退出預(yù)期改善是募資、投資回暖的核心邏輯。當(dāng)前行業(yè)對(duì)多元化退出機(jī)制的共識(shí)不斷深化，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)普遍將提升DPI（已分配資本/實(shí)繳資本）作為核心目標(biāo)，通過優(yōu)化退出策略為出資人創(chuàng)造回報(bào)，因此對(duì)項(xiàng)目的退出訴求尤為強(qiáng)烈。

不過，市場(chǎng)全面回暖仍需突破多重關(guān)卡，比如，市場(chǎng)化資金投資情緒有待進(jìn)一步激活，長線資金入市規(guī)模需持續(xù)擴(kuò)大，IPO退出通道有待進(jìn)一步暢通。唯有實(shí)現(xiàn)“募投管退”全鏈條良性循環(huán)，機(jī)構(gòu)投資者才能真正釋放投資動(dòng)能，加大對(duì)硬科技領(lǐng)域的布局力度。未來，隨著政策紅利持續(xù)釋放疊加市場(chǎng)機(jī)制自我修復(fù)，創(chuàng)投行業(yè)將向更具韌性、更富效率的發(fā)展新階段邁進(jìn)。