下半年剛剛開始，險資舉牌就來了，7月2日盤后，江南水務發布公告稱，公司收到股東利安人壽出具的《簡式權益變動報告書》。利安人壽已持有公司股份4699.54萬股，占總股本的5.03%。截至目前，2025年已有14家上市公司被險資舉牌，包括5家銀行，招行則是唯一一家被三度舉牌的上市銀行。此外，平安人壽還分別兩度舉牌農業銀行H股、郵儲銀行H股，至此險資舉牌達到18次，相比去年全年的20次，僅差2次。

公用事業成險資舉牌陣地

公告顯示，利安人壽于7月通過二級市場增持江南水務110萬股，在此之前持有4589.54萬股，占總股本的4.91%。

據悉，此次權益變動是利安人壽基于保險公司自身配置需求以及江南水務配置價值進行的長期投資，資金來源于自有資金。

該股權變動為股東增持股份，不觸及要約收購。江南水務的控制權也不會發生變化，江陰市公有資產經營有限公司與江陰公用事業集團有限公司為江南水務并列第一大股東，仍為江南水務實際控制人。

公開資料顯示，利安人壽成立于2011年7月，注冊資本45.79億元人民幣，總部位于南京，現由江蘇省國際信托有限責任公司、深圳市為順正新投資有限責任公司、雨潤控股集團有限公司、江蘇交通控股有限公司等10家公司共同持股。

2024年年報顯示，利安人壽的總資產達1249.86億元，股東權益為83.01億元，當年實現歸母凈利潤4764.91萬元。

這已經不是江南水務第一次被舉牌，去年5月，長城人壽已對江南水務舉牌，持股比例達到5.0001%。彼時公告也披露，“權益變動是基于保險公司自身配置需求以及上市公司配置價值進行的長期投資。”

長城人壽還稱，不排除未來12個月內在符合遵守現行有效的法律、法規及規范性文件的基礎上繼續增加上市公司股份之可能性。到了今年3月底，長城人壽持股比例已經增加至6.38%。

而就在利安人壽舉牌前半個月，6月18日，長城人壽發布公告稱，2025年6月16日，該公司買入秦港股份H股440萬股，共計持有秦港股份股票2.794億股，占該上市公司總股本的5.0005%。截至6月16日，長城人壽持有秦港股份A股2140萬股，H股2.58億股。參與本次舉牌交易前，長城人壽持有秦港股份股票2.75億股，占其總股本比例為4.9218%。

長城人壽稱，公司本次買入秦港股份股票的資金來源為自有資金賬戶資金和傳統賬戶保險責任準備金，將本次舉牌秦港股份股票納入權益類投資管理。

除秦港股份外，今年以來，長城人壽還先后舉牌了中國水務、大唐新能源兩家上市公司。

具體來看，2月20日，長城人壽買入中國水務股票200萬股，共計持有中國水務8200萬股，占該上市公司總股本的5.0235%；隨后，長城人壽于3月5日買入大唐新能源股票300萬股，共計持有大唐新能源3.64億股，持股比例增至5.0043%。

長城人壽此前回應稱，公司致力于對基礎設施領域投資、民生領域投資、能源領域投資的安全資產進行深度研究，積極布局港口、高速公路、能源、水務、環保類上市公司，并將ESG（環境、社會與治理）和新質生產力作為重點投資方向。

險資已舉牌5家銀行

險資今年舉牌“手不能停”，除了公用事業之外，險資最愛的還是銀行股，就在不久前，港交所披露的最新信息顯示，平安人壽于6月17日增持629.55萬股招商銀行H股股份，持股比例達到該行H股總股本的15%，觸發香港市場舉牌要求。這是平安人壽半年內第三次舉牌招商銀行H股，顯示出其對招行長期投資價值的持續看好。

截至目前，2025年已有14家上市公司被險資舉牌，包括5家銀行，招行則是唯一一家被三度舉牌的上市銀行。此外，平安人壽還分別兩度舉牌農業銀行H股、郵儲銀行H股。

銀河證券銀行業分析師張一緯表示，2025年以來，險資多次舉牌銀行股，年初至今，已有郵儲銀行、招商銀行、農業銀行、中信銀行、杭州銀行獲險資舉牌。銀行低波動、高股息、低估值的特點持續受到險資青睞。對于險資而言，銀行股股息率優于長債收益率，估值波動可計入OCI（其他綜合收益）以應對業績波動，并且相對來說，當前H股銀行股息率更高。同時，不排除保險公司通過股權投資ROE（凈資產收益率）領先優質城農商行實現并表和銀保渠道業務協同、進一步改善業績回報的空間。

華泰證券的分析師李健認為，舉牌的關鍵在于保險公司看好被投資公司的發展前景，愿意集中持有，如果能夠達到長期股權投資的標準，更能享受到穩定投資收益的好處。2015年舉牌主要受高負債成本萬能險擴張、償二代背景下長股投資節省資本消耗等因素驅動。2020年和2024年舉牌潮動力來自于利率下行環境下險資投資壓力增大等原因，險資需要通過投資高息股來獲取穩定現金收益，同時增加長期股權投資有助于獲得穩定投資收益。

2024年以來保險業迎來新一輪舉牌潮，背后推動力逐漸從十年前緩解償付能力壓力逐漸過渡到看重被舉牌公司的高股息，2024年以來的舉牌股平均上一年股息率達到4.6%，是歷次舉牌熱潮中最高。在利率下行周期，險資投資的首要原則是資產負債久期匹配，其次是重視紅利股投資以補充現金收益，李健認為舉牌策略也不例外。