近期，資金持續流入歐洲，歐元走上上升通道。

繼歐元對美元匯價在上周創下1.1753的多年高點后，周一（6月30日）歐元兌美元延續5月中旬以來的強勢表現，進一步攀升至1.1788，錄得連續8日上漲。

7月1日，歐元一度上漲0.4%，達到1.1829美元，創下自2021年9月以來的新高，如果收盤維持上漲，將實現連續第九個交易日上漲，為2004年以來最長連漲，在1999年歐元誕生以來，只出現過兩次相同情況。

加征關稅削弱美元地位

自2025年年初以來，歐元兌美元一路走強。

支撐歐元本輪漲勢的一個關鍵因素是美元的持續走軟。隨著今年美國推出加征關稅措施，美國貿易政策朝令夕改以及美國經濟前景不確定性增加，令美元作為全球主要儲備貨幣和避險資產的地位受到影響。

非美貨幣多數上行，其中歐元兌美元今年以來累計漲幅已達約14%。

近期，歐美貿易談判進展也形成歐元兌美元的上行推動力量。

7月9日美國暫緩關稅期臨近，歐洲和美國的貿易談判正在緊鑼密鼓地展開。根據最新消息，歐盟正計劃接受美國正在實施的10%基準關稅，同時要求美方在藥物、酒類、半導體及商業飛機等關鍵行業的商品，提供較低關稅待遇。市場普遍認為，歐盟有望在7月9日前與美國達成類似英美的框架性協議。

這一可能的結果將強化歐元“風險緩解邏輯”。按照市場典型反應路徑，歐美貿易談判“預期改善”將推升歐元。

市場仍看多歐元

與此同時，歐央行連續8次降息，但之后聲稱降息接近尾聲。

7月1日公布的6月歐元區消費者物價指數（CPI）數據顯示，歐元區CPI在6月份略有上升，同比小幅上升至2.0%，略高于5月份1.9%的八個月低點，符合市場預期。該通脹率重新回到歐洲央行的目標水平。而此前德國通脹數據也再次表明歐元區通脹壓力緩解，為政策制定者提供了暫停降息周期的理由。

可以預見的是，一旦歐美貿易關稅協議達成，歐央行官員對通脹的擔憂也可能進一步緩解。市場不再預期激進降息，從而將進一步支撐歐元利差邏輯。

近期，美國經濟數據走弱強化了市場對美聯儲將比歐洲央行更激進降息的預期，進一步為歐元提供動能。

本周，市場關注美國即將公布的數據，包括ISM制造業指數、職位空缺數據（JOLTS）以及非農就業數據。

貨幣市場目前預計，未來9次會議中美聯儲將累計降息約125個基點，而歐洲央行僅可能降息約25個基點。歐美利差收窄，將提升歐元資產吸引力，推動資金流入歐元區。

目前，交易員押注這波漲勢還未結束。

摩根士丹利大衛·亞當斯（David Adams）及其團隊寫道：“我們認為歐元對美元的漲勢才剛剛完成一半。美元的下跌受到技術和基本面因素的共同推動。”

摩根士丹利預測歐元匯率到2026年底前將達到1.27美元（彭博調查得到的共識預測為1.20）。

法國興業銀行（Societe Generale SA）策略師Kit Juckes等人預計，盡管歐元在下半年可能落后于日元和部分亞洲貨幣，但中期有望升至1.25美元。

期權市場的看漲押注也在迅速升溫。所謂“風險逆轉”指標（衡量市場情緒的重要工具）在上周錄得今年以來第三強的看漲重定價。來自美國存管信托與清算公司（DTCC）的數據顯示，過去一周，近三分之二的歐元期權押注歐元繼續走強。

升值過快藏隱憂

歐洲央行副行長路易斯·德·金多斯（Luis de Guindos）7月1日表示，歐元當前的匯率并未引起政策制定者的擔憂，但如果迅速升至超過1.20美元，可能會成為問題。

在歐洲央行于葡萄牙辛特拉舉行的年度閉門會議期間，金多斯在接受彭博社采訪時罕見地就歐元匯率發表了評論。“我認為1.17美元，甚至1.20美元，都不是什么問題”，這位西班牙官員表示，“我們幾乎可以忽略它，但超過這個水平就會復雜得多”。

金多斯強調，歐元升值的速度比其當前水平更令歐央行擔憂。

歐洲央行理事會成員、立陶宛央行行長格迪米納斯·西姆庫斯（Gediminas Simkus）也警告說，歐元對美元匯率近期上漲以及能源價格波動（部分由中東地區緊張局勢推動）可能導致通脹偏離歐洲央行的目標。

彭博宏觀策略師Ven Ram認為，雖然歐元溫和升值對歐洲央行不構成特別擔憂，但升值過快將收緊金融條件，可能抑制經濟增長。

與此同時，也有分析指出，歐元近期的強勢更多是由于美元自身的疲軟，而非歐元區的強勁。

丹麥丹斯克銀行（Danske Bank）策略師Jens Naervig Pedersen指出，隨著地緣政治風險下降，市場重新聚焦美國經濟和政治前景，美元的結構性貶值趨勢已經重新開啟。“我們目前看到多重做空美元的理由，包括美聯儲主席可能提前更換、7月4日可能公布的‘大而美’法案，以及7月9日的關稅最后期限”。