上市公司詢價(jià)轉(zhuǎn)讓正迅速升溫。

據(jù)e公司記者統(tǒng)計(jì)，今年5月以來已有40家A股公司披露詢價(jià)轉(zhuǎn)讓進(jìn)展公告，占全年披露公司總數(shù)的70.2%。今年上半年啟動詢價(jià)轉(zhuǎn)讓程序的上市公司數(shù)量已接近60家，相當(dāng)于2024年全年水平的85%，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓正成為上市公司股東退出的重要渠道，幫助早期投資人和長期投資者實(shí)現(xiàn)有序“接力”。

詢價(jià)轉(zhuǎn)讓熱度提升，平均八五折成交

詢價(jià)轉(zhuǎn)讓是上市公司股東通過向特定機(jī)構(gòu)投資者以非公開詢價(jià)的方式轉(zhuǎn)讓股份的減持機(jī)制。

自2020年8月詢價(jià)轉(zhuǎn)讓制度在科創(chuàng)板試點(diǎn)以來，共有144家A股公司公告實(shí)施了超200次詢價(jià)轉(zhuǎn)讓，以轉(zhuǎn)讓價(jià)計(jì)，累計(jì)轉(zhuǎn)讓市值超過830億元。瀾起科技、金山辦公、晶豐明源等公司更是多次使用詢價(jià)轉(zhuǎn)讓工具實(shí)現(xiàn)原始股東退出。

按照規(guī)定，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓股份的比例不低于上市公司總股本的1%，且沒有上限限制，允許多方共同轉(zhuǎn)讓或受讓，這對股權(quán)投資和風(fēng)險(xiǎn)投資基金的退出尤為有利。

鎖定期方面，通過詢價(jià)轉(zhuǎn)讓受讓的股份在6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓，相比于其他減持方式，這一規(guī)定有助于減小對二級市場股價(jià)的沖擊，引入長期投資者。

今年4月，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓正式落地創(chuàng)業(yè)板，安培龍成為首家“嘗鮮”新機(jī)制的創(chuàng)業(yè)板公司，隨后短短兩個(gè)多月內(nèi)，已有邁為股份、勝宏科技等17家創(chuàng)業(yè)板公司股東披露擬通過詢價(jià)轉(zhuǎn)讓實(shí)施減持計(jì)劃。

詢價(jià)轉(zhuǎn)讓活躍度提升的同時(shí)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格的折扣力度也不斷增大。近兩個(gè)月內(nèi)披露的41例詢價(jià)轉(zhuǎn)讓中，轉(zhuǎn)讓價(jià)格相對于首次公告日收盤價(jià)的平均折價(jià)率為85.67%，今年上半年實(shí)施詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的公司的平均折價(jià)率為85.91%，而對于2024年及2023年實(shí)施詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的公司，平均折價(jià)率分別為88.1%和90.49%。

從發(fā)起詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的標(biāo)的來看，半導(dǎo)體、新能源、醫(yī)藥生物等新興產(chǎn)業(yè)的公司占比較高，大多為市值、業(yè)績較為優(yōu)異的公司。以2025年實(shí)施詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的上市公司為例，近四成公司市值超過百億元，超半數(shù)公司最新股價(jià)較首次公告日收盤價(jià)上漲。

機(jī)構(gòu)參與度提高

從報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)數(shù)量來看，金融機(jī)構(gòu)參與詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的熱情不斷高漲。2024年，實(shí)施詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的公司平均獲14.17家機(jī)構(gòu)報(bào)價(jià)，2025年詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的平均報(bào)價(jià)機(jī)構(gòu)數(shù)上升至15.58家，對于近兩個(gè)月詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的公司，這一數(shù)字進(jìn)一步上升至16.33家，平均有效認(rèn)購倍數(shù)2.08倍。

相比于競價(jià)交易、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等減持方式，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓通過證券公司協(xié)助進(jìn)行詢價(jià)定價(jià)，通過基金、券商等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者報(bào)價(jià)確定轉(zhuǎn)讓價(jià)格，充分的博弈提高了定價(jià)的專業(yè)性和公允性。

從股份受讓方來看，公募基金、私募基金、證券公司、QFII等機(jī)構(gòu)對詢價(jià)轉(zhuǎn)讓參與度較高，部分投資機(jī)構(gòu)更是長期參與詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的常客，例如諾德基金、廣發(fā)證券、財(cái)通基金、國泰海通證券等機(jī)構(gòu)在股權(quán)受讓方名單中頻繁亮相。政策支持、較低的折扣、標(biāo)的質(zhì)量優(yōu)異、博弈空間大等因素均是詢價(jià)轉(zhuǎn)讓吸引優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)投資者的重要原因。

壹通數(shù)字技術(shù)首席公共官羅富國認(rèn)為，對于公募基金、證券公司等機(jī)構(gòu)投資者而言，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓具有諸多吸引力。“首先，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的折扣底價(jià)較高，且單次轉(zhuǎn)讓份額大，可較快完成建倉。其次，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的受讓方主要是具有較強(qiáng)定價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力的機(jī)構(gòu)投資者，這有助于優(yōu)化上市公司的投資者結(jié)構(gòu)。此外，詢價(jià)轉(zhuǎn)讓的6個(gè)月鎖定期引導(dǎo)了長期投資者進(jìn)入市場，符合機(jī)構(gòu)投資者的長期投資策略。”

減持新規(guī)后，上市公司二級市場減持規(guī)模大幅下降

2024年5月24日，證監(jiān)會發(fā)布“史上最嚴(yán)減持新規(guī)”，嚴(yán)格規(guī)范大股東減持行為，防范繞道減持、變相減持，細(xì)化了違規(guī)責(zé)任條款等，進(jìn)一步規(guī)范了股市生態(tài)。2024年，上市公司重要股東減持?jǐn)?shù)量明顯減少。

根據(jù)萬得數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年A股重要股東通過二級市場累計(jì)減持金額1412億元，同比減少65%，凈減持金額632億元，同比減少81%，創(chuàng)近五年新低。今年上半年A股重要股東通過二級市場累計(jì)凈減持825.37億元，雖較去年有所回升，但仍大幅低于2023年同期水平，上市公司股東在基本面惡化、分紅不達(dá)標(biāo)情況下的套現(xiàn)行為得到有效遏制。

減持?jǐn)?shù)量減少的同時(shí)，今年以來上市公司增持熱情顯著提升，上半年共430家公司重要股東通過二級市場實(shí)施增持，合計(jì)增持金額471.71億元，較2025年同期增長10.54%，較2023年同期增長58.68%。

2024年10月起創(chuàng)設(shè)的增持回購貸款為上市公司實(shí)施回購和增持提供了資金支持。截至當(dāng)前，已有684家公司獲得了該項(xiàng)貸款支持，貸款金額上限達(dá)1347億元。其中，獲得增持貸款的公司有193家，貸款金額上限達(dá)480億元。

校對：王朝全