2025年行至半程，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)在復(fù)雜多變的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境中展現(xiàn)出獨(dú)特韌性。近期，平安基金、永贏基金、華寶基金、國(guó)聯(lián)安基金等多家基金公司密集召開(kāi)中期策略會(huì)，普遍認(rèn)為中國(guó)資產(chǎn)在全球配置中的性?xún)r(jià)比正顯著提升，科技創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)升級(jí)與消費(fèi)新業(yè)態(tài)的崛起將構(gòu)筑權(quán)益市場(chǎng)“雙主線”，債券市場(chǎng)在寬松環(huán)境下仍具配置價(jià)值。

經(jīng)濟(jì)韌性持續(xù)顯現(xiàn)

展望2025年下半年，基金公司對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的判斷趨于一致：雖然全球政治經(jīng)濟(jì)格局仍存變數(shù)，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性與活力正持續(xù)顯現(xiàn)。

國(guó)聯(lián)安基金認(rèn)為，全球政治經(jīng)濟(jì)格局正在重塑，向外探索，在海外不確定性加劇與周期輪動(dòng)的背景下，中國(guó)資產(chǎn)的投資價(jià)值及韌性不斷凸顯；向內(nèi)思考，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，蘊(yùn)含著無(wú)限可能。

“當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)已跨越最艱難的調(diào)整期，高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢(shì)持續(xù)鞏固。”永贏基金權(quán)益研究部總經(jīng)理王乾分析稱(chēng)，海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)于下半年啟動(dòng)降息周期，歐洲央行也釋放鴿派信號(hào)。若全球主要央行進(jìn)入降息通道，或緩解人民幣匯率壓力。國(guó)內(nèi)政策層面，財(cái)政政策通過(guò)專(zhuān)項(xiàng)債、超長(zhǎng)期特別國(guó)債等工具精準(zhǔn)支持基建與戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)；貨幣政策則維持“適度寬松”基調(diào)，預(yù)計(jì)下半年或有1次至2次降準(zhǔn)及LPR下調(diào)，為市場(chǎng)提供流動(dòng)性支持。

國(guó)聯(lián)安基金首席策略分析師、基金經(jīng)理羅春鵬認(rèn)為，政策工具箱充足，新動(dòng)能逐步釋放，經(jīng)濟(jì)有望在波動(dòng)中實(shí)現(xiàn)韌性增長(zhǎng)，但需警惕外部環(huán)境的不確定性。

權(quán)益市場(chǎng)關(guān)注兩大方向

對(duì)于下半年權(quán)益市場(chǎng)，基金公司普遍認(rèn)為存在結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，看好科技、新消費(fèi)兩大方向。

國(guó)聯(lián)安基金權(quán)益投資部董事總經(jīng)理鄒新進(jìn)認(rèn)為，A股市場(chǎng)在當(dāng)前估值水平下具備向上的潛在支撐，內(nèi)生增長(zhǎng)與政策紅利的共振或?qū)⑼苿?dòng)市場(chǎng)走出獨(dú)立行情。

在王乾看來(lái)，A股市場(chǎng)將呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性特征，指數(shù)向上或向下突破都需要更強(qiáng)的催化，因此把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)顯得尤為重要。

在具體投資機(jī)會(huì)方面，科技賽道被各家基金公司重點(diǎn)關(guān)注。平安鼎越混合基金經(jīng)理林清源認(rèn)為，隨著業(yè)績(jī)逐步兌現(xiàn)，AI板塊有望在下半年迎來(lái)較好表現(xiàn)，特別是在AI應(yīng)用和底層架構(gòu)變革的推動(dòng)下，中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)在全球競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勁，完善的產(chǎn)業(yè)鏈將支撐更多應(yīng)用拓展。

平安先進(jìn)制造股票基金經(jīng)理張蔭先預(yù)測(cè)，2025年將成為人形機(jī)器人量產(chǎn)元年，未來(lái)十年這一領(lǐng)域有望成為極具成長(zhǎng)性的黃金賽道。他建議投資機(jī)會(huì)從兩個(gè)維度挖掘，一是尋找大概率進(jìn)入機(jī)器人供應(yīng)鏈的公司；二是挖掘主業(yè)基本面有改善同時(shí)新拓展機(jī)器人業(yè)務(wù)的優(yōu)秀企業(yè)。

國(guó)聯(lián)安基金量化投資部總經(jīng)理、執(zhí)行董事章椹元看好半導(dǎo)體投資價(jià)值，建議維持30%至50%的半導(dǎo)體ETF底倉(cāng)，以把握行業(yè)發(fā)展帶來(lái)的長(zhǎng)期收益；同時(shí)，可搭配紅利類(lèi)ETF進(jìn)行“啞鈴策略”配置，平衡收益與風(fēng)險(xiǎn)。

消費(fèi)板塊方面，平安消費(fèi)精選混合基金經(jīng)理丁琳認(rèn)為，精神消費(fèi)、性?xún)r(jià)比消費(fèi)和消費(fèi)品牌“出海”構(gòu)成了新消費(fèi)的中長(zhǎng)期投資邏輯。其中，潮玩兼具“消費(fèi)+情感+收藏+社交”屬性，具備難以復(fù)制的商業(yè)邏輯；高效率、低成本的零食量販折扣業(yè)態(tài)是性?xún)r(jià)比消費(fèi)的典型代表，受益于消費(fèi)者對(duì)必需消費(fèi)品的態(tài)度變得更加精打細(xì)算；中長(zhǎng)期順利“出海”的消費(fèi)品公司，具備估值溢價(jià)的條件。

王乾建議把握新消費(fèi)崛起的中期趨勢(shì)，沿體驗(yàn)式消費(fèi)、AI+消費(fèi)、服務(wù)消費(fèi)等新型消費(fèi)形式自下而上挖掘投資機(jī)會(huì)。

債市維持偏多思維

對(duì)于下半年債券市場(chǎng)，基金公司普遍認(rèn)為，偏積極的大方向未改。

平安瑞尚六個(gè)月持有混合基金經(jīng)理唐煜認(rèn)為，前期的短期震蕩調(diào)整已結(jié)束，市場(chǎng)重新回到積極偏多的趨勢(shì)中。在貨幣政策邊際寬松、增量政策保持定力的背景下，市場(chǎng)偏積極的大方向未改。

“下半年，債券市場(chǎng)仍存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。”平安鑫惠90天持有期債券基金經(jīng)理田元強(qiáng)建議，投資者應(yīng)積極擁抱票息資產(chǎn)，以偏多思維參與波段交易，同時(shí)密切關(guān)注政策變化和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，做好風(fēng)險(xiǎn)管理。

從具體券種來(lái)看，國(guó)聯(lián)安基金固定收益部總經(jīng)理、執(zhí)行董事陸欣認(rèn)為，銀行二級(jí)債雖利差較低，但仍具有配置價(jià)值；轉(zhuǎn)債估值處于中性水平，其上漲雖依賴(lài)股市表現(xiàn)，但在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下降和供需格局改變的背景下，仍有望成為下半年超額收益的重要來(lái)源。

華寶基金固定收益部基金經(jīng)理徐錟則對(duì)利率債投資策略提出了自己的見(jiàn)解。他認(rèn)為，短期內(nèi)利率債收益率或繼續(xù)保持震蕩，可以維持中性偏多倉(cāng)位；從中長(zhǎng)期來(lái)看，利率下行概率較大，如遇調(diào)整可考慮加倉(cāng)。

綜合多家基金公司的投研觀點(diǎn)來(lái)看，2025年下半年的資本市場(chǎng)既面臨挑戰(zhàn)，也蘊(yùn)含機(jī)遇。正如永贏基金所言，“輕舟已過(guò)萬(wàn)重山”，在全球政經(jīng)格局演變和技術(shù)迭代的背景下，中國(guó)資本市場(chǎng)展現(xiàn)出獨(dú)特的韌性和活力。