昨日早盤，氧化鋁期貨主力合約2509下挫，當日下午收盤時報2943元/噸，下跌2.9%。夜盤開盤，2509合約一度觸及2928元/噸，隨后反彈，收盤時報2953元/噸。期貨日報記者注意到，前一日2509合約上漲2.17％。

“近日，氧化鋁期貨盤面活躍度明顯下降，市場焦點再次回歸基本面。”中泰期貨有色金屬分析師彭定桂介紹，4月氧化鋁行業因虧損而大面積檢修、減產，導致現貨供應偏緊，且5月恰逢幾內亞礦產資源政策調整，這些因素共同驅動氧化鋁期貨價格不斷攀升，一度接近3300元/噸，現貨價格也順勢拉升至3300元/噸左右。但是，隨著幾內亞礦產資源政策炒作熱度降溫，空頭反撲，氧化鋁期貨價格迅速回落至2900～3000元/噸。

彭定桂進一步分析稱，幾內亞政府撤銷的AXIS礦區采礦許可涉及鋁土礦開采，并未擴大至其他礦區，僅緩解了礦石市場供應過剩的危機。不過，現有的供應情況依然能滿足國內的生產需求。此外，上半年礦石價格并未出現顯著上漲，因此對氧化鋁成本的支撐作用有限。按照當前幾內亞礦石價格在75美元/噸測算，氧化鋁現貨價格在3300元/噸時，國內氧化鋁廠仍有較高的利潤空間。值得注意的是，進入6月，氧化鋁供應端顯著恢復，產能過剩壓力陡增。

“氧化鋁期貨價格再度大跌的核心原因仍在于庫存拐點已至。”銀河期貨有色金屬分析師陳婧告訴期貨日報記者，氧化鋁周度產量連續3周增加，疊加印尼氧化鋁新投項目的首批3萬余噸氧化鋁在6月初到港，促使氧化鋁社會庫存從5月以來的持續去化轉為累積。

展望后市，陳婧認為，若幾內亞鋁土礦的停產規模不再進一步擴大，國內鋁土礦供應將呈現“上半年寬松，9—11月季節性偏緊，全年供需平衡”的格局。氧化鋁價格更多受供需變化影響，考慮到6月氧化鋁產能將提升至9200萬噸附近，預計氧化鋁價格向高成本產能的現金成本靠攏后震蕩運行。若前期氧化鋁減產的產能復產，使氧化鋁產能超過9200萬噸，氧化鋁價格將進一步承壓。

在彭定桂看來，氧化鋁期貨具有“預期交易強烈”的特征，易因過度交易而引發反抽風險。

“幾內亞礦石政策突然變動，放大了市場的想象空間，進而加劇了盤面波動。隨著氧化鋁倉單逐漸到期注銷，現貨對期貨的錨定作用增強，疊加幾內亞雨季礦石發運減少，成本支撐或逐步顯現。盡管當前供需相對平穩、庫存水平不高，但氧化鋁檢修待復產的產能規模較大，且后續仍有多個新增項目投產，這是制約氧化鋁價格上漲的關鍵。未來，礦石供應、成本變化、產能復產節奏、現貨價格等多因素博弈將持續上演。”彭定桂如是說。

“目前，氧化鋁市場氛圍依然偏空。盡管幾內亞采礦許可證撤銷事件尚未解決，但交易重心已轉向資金面及宏觀情緒。”方正中期期貨有色金屬分析師胡彬認為，鋁土礦端擾動懸而未決，未來供應仍有增量釋放，疊加偏空氛圍，預計氧化鋁期貨價格維持弱勢。