在提速構建的債券市場“科技板”中，險資作為買債大戶已積極參與投資。

5月7日科創債新規以來，在銀行、券商等新增發行人積極發行科技創新債的同時，已有多家險資公開表示投資了科創債。

科創債與險資的適配性如何？如何展望科創債市場投資趨勢？券商中國記者采訪了險資機構。

多家險資積極參與

5月7日，中國人民銀行、中國證監會聯合發布《關于支持發行科技創新債券有關事宜的公告》，從豐富科技創新債券產品體系和完善科技創新債券配套支持機制等方面，對支持科技創新債券發行提出多項重要舉措。同時，滬深北三大交易所、交易商協會發文，進一步提出細化支持措施。

《公告》對支持科技創新債券發行提出若干舉措。包括支持金融機構、科技型企業、私募股權投資機構和創業投資機構發行科技創新債券。同時，發行人可靈活設置債券條款，鼓勵發行長期限債券，更好匹配科技創新領域資金使用特點和需求。為科技創新債券融資提供便利，優化債券發行管理，簡化信息披露，創新信用評級體系，完善風險分散分擔機制等。

相關數據顯示，自5月7日以來，科創債發債規模已有數千億。作為配債“大戶”，險資機構已參與到科創債投資中。多家險資均提及，投資了金融機構等新增發行人的科創債。

“科創大類債券作為支持科技創新的重要抓手，是公司重要投資標的。”國壽資產相關業務人士向券商中國記者表示，國壽資產積極認購各類主體發行的科創債。5月7日新規出臺以來，國壽資產累計買入的科創債（包括銀行間發行主體和交易所發行主體）中，金融機構發行的規模占比超過60%，投資科創債的發行主體包括政策性銀行、商業銀行和證券公司等各類新增發行人。

光大永明資產此前表示，已投資首批證券公司發行的科技創新債券，成為參與券商科創債投資的保險資管機構之一。據悉，5月7日科創債政策發布后，首批共計12家券商發布擬發行科技創新債券的相關公告，募集資金重點投向集成電路、人工智能、新能源等戰略性新興產業。光大永明資產參與相關債券認購并中標。該公司稱，自2022年首批科創債試點發行以來，其積極開展相關配置，共投資21.13億元科技創新公司債券。

另據金融時報報道，中國人保介紹，在科創債新規后發行首日，人保集團參與了6家首發券商、3家銀行科技創新債的申購，合計申購金額超過50億元。

未來風險定價體系或重塑

從實操而言，險資配債對安全性要求較高，對科創債的投資如何兼顧收益性和安全性？

“一直以來，由于多數主體規模較小、投資風險較高，科技型企業難以作為險資的主流投資品種，特別是通過債券進行直接投資的途徑有限。”國壽資產相關業務人士表示，科創債新規中關于“創新信用評級體系”“完善風險分散分擔機制”“優化做市”等機制安排，有利于更好地平衡科創債的投資風險和收益，提高科創債市場的流動性，從而更好地匹配險資的風險偏好和風險管理要求。

據介紹，目前，國壽資產在投資科創債時主要關注發行人本身信用資質和估值合理性。未來，隨著科創債品種多樣化發展，在選擇科創債投資標的時，將更加關注發行人募集資金與業務表現的匹配性和整個債券生命周期的設計。

一位大型保險資管債券投資經理向券商中國記者表示，一般來說，險資對信用債的要求較高，因為債券收益承擔不了對應的高風險。從最新的科創債政策看，結合發債主體的信用等級等條件，當前的科創債可投性提高。

“目前，存量科創債風險與收益特征，相較普通信用債無顯著差異。”國壽資產相關人士分析，但隨著科創債擴容，發行人結構和條款設計進一步多元化，高收益債品種的規模占比有望提高，創新型產品的供給有望進一步豐富，科創債的風險定價體系可能面臨一定程度的重塑。

目前，債券市場低利率是普遍現象，而部分行業科創債相對于普通債券仍有小幅溢價，但信用風險無明顯差異，因此相同主體發行的債券，科創債仍具有一定優勢。此外，隨著監管部門優化投資端考核以及ETF等指數產品的推出，投資機構有望加大買入力度，帶動利差壓縮，貢獻增量收益。

據了解，此前科創債市場的發行人主要由傳統行業央國企構成，業界預計未來金融機構以及戰略性新興產業、民營企業、中小企業等發行人比例可能會有所提升。這既是投資機構的機遇，也對投資機構的科技企業信用風險定價能力提出了更高要求。

國壽資產人士表示，未來，隨著科創債品種的多樣化，面對信用評級方式創新和風險分散分擔機制不斷完善帶來的變化，國壽資產將加強前瞻性研究，通過強化投研能力建設，深度挖掘價值機會，提升風險定價和投資管理能力，更好地平衡信用風險和久期策略。

險資踐行科技金融的重要著力點

展望未來，多家險資機構表示，著力做好金融“五篇大文章”，債市“科技板”為固收投資提供了做好科技金融大文章的更大機遇和空間。

光大永明資產和國壽資產等險資機構均提到，科創債鼓勵長期限債券發行，與保險資金長期性、穩定性優勢高度契合，有利于進一步培育長期耐心資本，是險資踐行科技金融、服務實體經濟的重要著力點。

國壽資產前述人士分析，伴隨科創債升級擴容和配套機制不斷完善，科創債的市場規模有望繼續快速增長，發行人結構、期限結構、品種結構會進一步優化。這將更好地滿足不同時期科技企業的融資需求，引導社會資本更精準地投向具有長期增長潛力的創新企業，與此同時還將為包括險資在內的各類投資機構提供新的投資工具，一定程度上有助于緩解資產荒壓力。

上述人士介紹，在科創投資領域，國壽資產探索科創投資的有效模式，針對市場動態、政策變化、統計口徑等均形成了有效跟蹤研究和監測機制，并積極開發和落地相關主題產品，同時密切跟蹤相關投資進展情況，動態優化調整投資策略，確保相關投資舉措落實落細并取得切實成效。

責編：戰術恒

排版：劉珺宇?????????

校對：祝甜婷???