宏觀?要聞

央行即將公布5月1/5年期貸款市場報價利率（LPR）

中國人民銀行將于5月20日公布1/5年期貸款市場報價利率（LPR），截至目前，1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，LPR已連續6個月“按兵不動”。

值得一提的是，為實施好適度寬松的貨幣政策，加力支持實體經濟，從2025年5月8日起，公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.50%調整為1.40%，預計將帶動LPR下行約0.1個百分點。

北京市委書記尹力調研并出席金融工作座談會

5月16日上午，北京市委書記尹力圍繞“服務國家金融管理中心建設，推動首都金融高質量發展”調查研究，并召開金融工作座談會。中央金融辦分管日常工作的副主任王江，中國人民銀行行長潘功勝，國家金融監督管理總局局長李云澤，中國證監會主席吳清，北京市委副書記、市長殷勇分別參加。

北京市和中國證監會領導來到北京證券交易所，察看企業上市審核流程展示，了解北交所努力打造服務創新型中小企業主陣地等情況。尹力指出，要深化北交所改革，不斷完善制度設計，實現健康快速發展。落實好北交所深改19條，推動上市企業擴圍提質。

美國主權信用評級遭下調

國際信用評級機構穆迪5月16日宣布，由于美國政府債務和利率支付比例增加，該機構決定將美國主權信用評級從Aaa下調至Aa1，同時將美國主權信用評級展望從“負面”調整為“穩定”。

金融?證券

證監會重磅發布！上市公司重大資產重組新規來了→

5月16日，證監會發布了修改后的《上市公司重大資產重組管理辦法》，建立重組股份對價分期支付機制，提高對財務狀況變化、同業競爭和關聯交易監管的包容度，對私募投資基金投資期限與重組取得股份的鎖定期限實施“反向掛鉤”，建立重組簡易審核程序等，進一步深化上市公司并購重組市場改革。

滬深交易所修訂發布《上市公司重大資產重組審核規則》5月16日，滬深交易所均修訂發布《上市公司重大資產重組審核規則》（以下簡稱《重組審核規則》）及配套業務指南。證券時報記者獲悉，《重組審核規則》新設簡易審核程序，對符合條件的上市公司發股類重組，大幅簡化審核流程，縮短審核時限，提高重組效率。

相較于去年9月的征求意見稿，《重組審核規則》放寬了“小額快速”審核程序、簡易審核程序的適用范圍，鼓勵符合條件的上市公司選擇適用效率更高的審核程序。

金融監管總局：一季度普惠小微貸款保持高增

5月16日，金融監管總局發布2025年一季度銀行業保險業主要監管指標數據情況。

數據顯示，截至今年一季度末，銀行業和保險業總資產繼續保持增長。其中，銀行業金融機構本外幣資產總額458.3萬億元，同比增長6.7%；保險業金融機構（不含專業保險中介機構）總資產37.8萬億元，較年初增加1.9萬億元，增長5.4%。

其中，大型商業銀行本外幣資產總額198.5萬億元，同比增長7.3%，占比43.3%；股份制商業銀行本外幣資產總額75.5萬億元，同比增長5.2%，占比16.5%。

港股指數成份股，重要調整

5月16日，根據恒生指數公司發布的新聞稿，港股市場將調整多個指數成份股，其中恒生指數成份股將由83只增加至85只。

恒生綜合指數成份股數目也有所增加，由502只增加至505只，新加入的3只成份股均為今年上市的股票，其中兩只為新茶飲股。

值得注意的是，上述所有變動將于2025年6月6日（星期五）收市后實施，并于2025年6月9日（星期一）起生效。

“新基金”正式開閘

記者從業內獲悉，首批基于業績比較基準的創新浮動費率產品5月16日上報，共26家基金管理人上報產品，代表性較強，其中基金管理規模或主動管理權益類基金管理規模居行業前列的管理人21家，中小管理人4家，外商獨資管理人1家，各家機構權益管理能力均較強。

產業?公司

就在明晚，油價或下調

5月19日24時，國內新一輪成品油零售限價調整窗口將開啟。多家機構預測，當天國內汽柴油下調幅度約為230元/噸，迎來年內第五次下跌，多地92號汽油將重回6元/升。

天津，發布重大行動方案

5月17日，天津市人民政府辦公廳發布關于印發《天津市促進人工智能創新發展行動方案（2025—2027年）》的通知。工作目標提到，到2027年，攻克100項關鍵核心技術，人工智能基礎核心企業營業收入突破1000億元。

中信證券、國投證券，被警示

近日，上交所分別對中信證券、國投證券予以監管警示，一同被監管警示的還有幾名相關保代。兩家券商被警示的原因均是，作為相關上市公司再融資項目的保薦人，未及時向上交所報告相關情況，出具的核查意見與實際情況不符。

集體減持！段永平、李錄，最新持倉曝光

隨著美股機構投資者一季度13F持倉的披露結束，在華人投資圈備受關注的段永平和李錄的持倉陸續曝光。

一季度，段永平罕見地進行了一輪密集的調倉。被認為是由段永平掌管的H&H International Investment基金，新進微軟、英偉達、臺積電，加倉拼多多，減持阿里巴巴、谷歌、蘋果，其中減持超過10億美元的蘋果。

李錄在一季度沒有任何買入增持動作，反而是大舉減持了蘋果、谷歌以及第一大重倉股美國銀行。值得注意的是，兩大投資人在一季度不約而同地凈賣出美股、囤積現金，或是與巴菲特一致認為美股階段性高估。

茅臺、五糧液，交流座談

據“貴州茅臺”公眾號消息，5月16日，茅臺集團黨委副書記、總經理王莉一行到訪五糧液，與五糧液集團（股份）公司黨委書記、董事長曾從欽，五糧液股份公司黨委副書記、副董事長、總經理華濤深入座談交流，共敘“茅五”情誼，共話行業發展。

小米汽車回應SU7前保險杠形變

近幾天，關于一部分小米SU7“前保險杠形變”和“退訂會造成小米汽車銷量崩塌”的傳聞，小米方面均進行了回應。小米集團董事長兼CEO雷軍也在小米價值觀大賽后的演講中強調，小米需要承擔起大公司、行業領導者的責任。

小米汽車方面表示：“經過排查，我們發現極小范圍的小米SU7，車輛保險杠在安裝時因間隙調整不一致，邊角位置尺寸膨脹釋放空間不足，在經過陽光暴曬后可能會導致局部變形。如果您遇到此類情況，可致電小米汽車官方熱線，或通過小米汽車App進行服務預約，我們將為您提供免費的上門取送車和修復服務（時間約1小時內)。”

本周關注

本周新股申購

按照交易所安排，本周（5月19日—23日），A股市場將有兩只新股申購，具體來看：

周一：古麒絨材

申購代碼：001390 發行價12.08元/股

周五：中策橡膠

申購代碼：732049

本周解禁股

本周（5月19日—23日）A股將有38家公司迎來限售股解禁。以最新股價計算，38家上市公司解禁股對應市值合計306.2億元。

從解禁規模上看，8股解禁市值超過10億元。思特威-W(688213)、新點軟件(688232)、鹽田港(000088)解禁市值超過40億元，分別為70.07億元、48.65億元、44.59億元；中科江南(301153)、陽光乳業(001318)隨后，分別為27.56億元、26.6億元。

機構策略

銀河證券：關稅下調對基本面形成利好

日內瓦貿易談判出現實質性進展，90天內中美各下調115%水平關稅，且雙方重回正常溝通軌道。此次關稅的大幅下調對中國經濟基本面也形成實際利好，且短期特朗普政府反悔意義不大。不過，30%關稅加征的影響仍然不容忽視，且短期內增量財政政策預期有所下降，未來主要期待政策性金融工具的落實落地。整體而言，我們維持對于中國權益市場相對樂觀態度的觀點，前期受貿易摩擦調整較多的板塊會出現一定反彈，年內科技+紅利的策略仍是主線。

開源證券：八問公募新規對行業影響幾何？

開源證券指出，證監會日前發布的《推動公募基金高質量發展行動方案》，即公募新規，將引導行業改變過去“重新發，輕存量的”格局，對權益市場而言更將是中長期的制度紅利，利于長期資金的流入。

1.公募行業改革為何強調“存量優先”？監管通過費率改革與績效考核機制重塑，引導公募由“首發驅動”轉向“存量精耕”，夯實持營能力中樞。

2.浮動費率機制如何影響主動權益類基金的設計和考核？浮動費率倒逼產品回歸“真實α”導向，強化基準約束，壓縮高規模低績效的無效供給。

3.中小基金公司如何在改革中實現差異化突圍？中小機構需錨定“精品策略+細分賽道”，以高效投研與機制激勵構筑差異化競爭護城河。

4.指數產品是否將成為新的發展方向？ETF提速注冊疊加政策傾斜，指數化投資有望迎來Smart Beta與增強策略雙輪驅動的新一輪擴容潮。

5.分類評價機制將如何改變代銷機構的業務模型？考核維度由“賣得快”轉向“持得久”，驅動代銷機構重塑投顧體系，券商系憑研究與陪伴優勢加速突圍。

6.主動權益基金面臨哪些風險調整壓力？監管施壓下，績效偏離與風格漂移遭雙重約束，低效權益產品加速出清，資金與風格正向“基準收斂+長期績效”集中。

7.新規是否影響行業配置結構？哪些板塊可能受益？基準約束機制強化下，銀行、公用事業等低配行業有望迎來被動增配，邊際資金或成結構性行情催化劑。

8.改革將如何影響機構投資行為及A股市場結構？考核周期延長重塑行為邏輯，機構交易由“博弈短波”轉向“穩健持倉”，有望顯著提升A股中長期資金吸引力。

中信證券：管理軟件或是AI Agent落地最佳場景之一

中信證券研報稱，2025年有望成為AI應用落地的元年，AI Agent應用場景有望迎來快速爆發。管理軟件或是AI Agent落地的最佳場景之一，具備長期行業積累的傳統行業龍頭公司具備顯著優勢。短期產品價值邏輯驗證和產業技術變革有望帶來新催化，而從第四季度開始AI應用收入有望在各公司業績上有所顯現，帶動新一輪公司價值重估。建議持續關注AI在財務、人力、銷售、生產、供應鏈等管理軟件核心模塊上的商業進展，優先關注企業服務細分領域龍頭的投資機會。

責編：李丹

校對：呂久彪