隨著聞泰科技出售旗下產品集成類業務給立訊精密，ODM（Original Design Manufacturer原始設計制造）代工行業正迎來變局。

一方面，這兩家龍頭公司的代工業務整合尚需時間；另一方面，外部供應鏈和貿易環境面臨變化，這更考驗ODM廠商從供應鏈到研發、生產的綜合競爭力。

Counterpoint高級分析師林科宇對21世紀經濟報道記者表示，由于聞泰科技出售的業務與立訊精密的融合尚需時間，而原本排在第四位的天瓏移動保持快速增長勢頭，這將推動其有望在今年上半年進入ODM行業Top3陣營，復雜的手機競爭環境也將讓ODM產業的商業模式走向轉變。

梳理近期發布的財報不難發現，由于手機行業競爭日益白熱化，與其業務有顯著關聯的ODM行業也面臨顯著的盈利壓力，尋求新業務成長點依然是當前關鍵命題。當前ODM的多元化進展幾何？立訊精密入局將為行業帶來什么變化？

代工變數

國內ODM代工行業“上市三巨頭”的格局正迎來變動。

聞泰科技近日發布的2024年度財報顯示，年內公司實現營業收入735.98億元，同比增長20.23%；歸母凈利潤為虧損28.33億元，同比大幅下滑339.83%。

公司方面指出，由于2024年末，美國商務部工業與安全局(BIS)發布公告，將聞泰科技列入實體清單。公司根據企業會計準則對相關資產進行了減值測試，并計提減值準備，使凈利潤受到較大影響。

從四個季度拆分來看，公司凈利潤出現較大下行波動的確出現在第四季度，第三季度公司實現凈利潤2.74億元，但到第四季度已經虧損32.48億元，與前述表述相契合。

公司正加速業務調整的步伐。

2024年12月31日，聞泰科技曾發布公告表示，與立訊有限公司簽署了《出售意向協議》，擬將公司及控股子公司擁有的與產品集成業務相關的9家標的公司股權和標的經營資產轉讓給立訊有限。交易擬采用現金方式，不涉及發行股份。

原本作為“果鏈”重要廠商的立訊精密借此進入ODM行業，顯然將重新攪動行業格局。

林科宇對21世紀經濟報道記者分析，聞泰科技剝離產品集成業務目前處在交割過程中，主要研發和業務團隊都進入了立訊精密；立訊精密方面也會從供應鏈、認證、法務等方面進行融合。

“立訊精密早期的業務是純代工模式（業內簡稱EMS，Electronic Manufacturing Services），借力收購聞泰科技相關團隊進入ODM行業，會獲取更多優勢。例如聞泰科技在ODM行業有領先的研發優勢，對消費電子理解到位，長期與一線品牌廠商合作。”他補充道，近些年來，聞泰科技由于對訂單有所挑選，希望利潤優先，從而導致公司整體ODM訂單量有所下降。

正因體量有限，公司在代工成本方面缺乏明顯優勢，“產品集成”業務面臨盈利壓力。“相比之下，龍旗的ODM業務拿到了很多量級較大的訂單，雖然一定程度犧牲了利潤，但實現規模效應后，可以對整體盈利能力進行分攤。”林科宇續稱。

這背后是硬件產業鏈的一條定律，當達到一定規模效應后，成本可以進行分攤，實現整體層面的規模和盈利能力平衡。目前手機產業鏈出現馬太效應就是這一定律的直接顯現。

林科宇向記者分析，對立訊精密來說，以往EMS模式的主導權在手機廠商手中，這一角色僅投入設備和生產導入工作；但ODM模式將深入產業鏈更多環節中，要定期根據產品零部件行業的變化，主動研發出一些原型機供手機廠商挑選，需要做更多前瞻性研發和成本優化工作。這意味著，ODM模式比其原有的EMS模式有更多業務能力挑戰，但也有更大潛在收入空間。

“此外，以前僅作為‘果鏈’代工廠，立訊精密只需要根據蘋果提供的供應商名單進行產品組裝，但ODM是另一套供應鏈體系，ODM廠商目前生產的產品絕大多數在300美元售價以下，因此立訊精密需要重新進行供應鏈挑選、導入等工作。”他補充道，聞泰科技此前在供應鏈方面沒有比華勤或龍旗更好的供應鏈議價能力，這是立訊接手后需要面對的挑戰。

外部挑戰在于，這兩年來，手機供應鏈零部件成本在逐漸抬升，這將進一步影響ODM業務的盈利能力，因此，在立訊精密與聞泰科技團隊磨合早期，如何進行平衡是一個命題。

“當然，不能忽視立訊原本的能力。在‘果鏈’中成為代工‘一哥’，意味著公司本身在成本、流程、運營控制方面已經有良好的積累，這是立訊立業的關鍵。”林科宇分析道，在收購后，立訊方面需要對聞泰相關業務的效率、流程、供應鏈能力進行優化。

手機壓力

顯然，手機“ODM三巨頭”的格局將面臨變化。

林科宇告訴記者，立訊與聞泰的業務融合存在一定時間差，這讓行業格局在今年上半年會出現變數。“我們認為，倘若天瓏移動可以保持量級，今年上半年有望超過聞泰科技的體量，躋身全球ODM行業Top3。”他補充道，這是基于立訊進行業務融合需要一定產能和良率等爬坡期的考慮，但在今年下半年隨著立訊精密的業務融合出現新進展，行業格局有出現變數的可能。

此外，“三巨頭”之外的份額競爭也在發生。

據Counterpoint統計，2024年快速成長的次頭部ODM代工廠商中，多選擇了與有高ODM代工需求的廠商合作，例如天瓏移動、麥博韋爾和易景信息分別與傳音有深度合作；龍旗科技實現快速發展，得益于其與小米的深度綁定，此外也加深了與如三星等廠商的代工合作。

手機品牌廠商與ODM代工廠商合作頻度的變化，顯示出身處手機行業激烈的競爭環境中，產業鏈之間的求索。這從近期發布的財報可見端倪。

聞泰科技2024年財報顯示，期內公司產品集成業務實現營收584.31億元，同比增長31.85%，毛利率2.73%。公司積極開拓海外大客戶新項目及家電、汽車等客戶，年內該業務收入和第四季度單季度收入均創歷史新高。

從業務運營情況來看，2024年上半年，受新項目初期定價較低、部分原材料價格上漲以及工廠人力成本上升等因素影響，產品集成業務的綜合毛利率和盈利水平同比出現一定下滑。對此，公司積極與客戶溝通協調，同時通過多項降本增效措施，顯著改善經營效率。

相比之下，年內公司半導體業務實現營業收入147.15億元，同比下滑3.35%，業務毛利率37.47%，實現凈利潤22.97億元。

回溯聞泰科技正常經營業務的2024年半年度來看，期內公司半導體業務雖然凈利潤受行業需求影響有所下降，但仍然盈利10.8億元，產品集成業務則凈虧損8.5億元。上半年公司整體歸母凈利潤為1.4億元。

顯然，近兩個重要財務周期業績都顯示出，產品集成業務已經對聞泰科技的整體盈利能力帶來較大壓力。這就不難理解該公司近些年在持續強調將業務重心轉向半導體業務的決心。

不過聞泰并沒有對產品集成業務中不同細分終端產品進行財務數據拆分，難以清晰了解其具體業務進程，另外兩家ODM巨頭進行了詳細拆解。

華勤技術財報顯示，2024年智能終端業務是所有業務中增速最弱的，年營收增速為12.93%，毛利率在公司旗下四大業務中也處在偏弱水平，年內毛利率為9%、同比減少3.3個百分點。

龍旗科技2024年度財報顯示，智能手機業務收入占比78%，依然占據公司收入規模的絕大部分；AIOT業務收入占比12%、平板電腦業務占比8%。

盈利能力方面，智能手機同樣是公司三大業務中毛利率最低的類型，年內為4.92%，同比下滑3.76個百分點；盈利能力最高的為AIOT業務，年內毛利率11.28%，但同比下滑幅度最大，減少9.8個百分點；平板電腦業務則相對穩定，年內毛利率8.62%，同比減少1.34個百分點。

根據Wind計算，華勤技術2024年度銷售毛利率為9.3%，相比前兩年已經持續在下滑；龍旗科技去年銷售毛利率為6.08%，也低于前兩年表現。

多元進程

這顯示出，尋找手機業務之外的新增長點愈發重要，目前華勤技術是ODM巨頭中多元化進程相對快的廠商。

結合2024年度和2025年第一季度財報不難發現，公司都提到，營收增長原因在于，高性能計算產品的業務規模增加。

華勤技術的“高性能計算”業務其實包含了服務器和PC、平板等產品類型。有業內人士對記者表示，華勤在這三大類目的體量都是ODM同類廠商中最大的。

拆解財報來看，2024年內，智能終端業務占公司整體收入的比重約58%、智能終端業務占比32%，顯然其在手機外的多元化方面早已取得顯著進展。

但也正因如此，雖然在AIOT和汽車及工業兩類業務的毛利率可觀，卻無法拉動公司整體毛利率水平。

在華勤技術四大業務中，毛利率最高的是汽車及工業產品，其次是AIOT及其他，前者也是公司四個業務中唯一年內毛利率上漲的業務，后者則是毛利率下滑幅度最大的業務。

公司方面解釋，2024年受出貨產品結構及上游原材料價格等因素影響，除汽車及工業產品外，其他產品本期毛利率較上年有所下降。受客戶和出貨產品結構影響，本期境內業務的收入和成本均較上年增長。

在今年第一季度，龍旗科技收入雖然有所下滑，但多元業務拓展也為公司整體規模增速帶來助力。

公告顯示，一季度公司實現營業收入93.78億元，同比下降9.27%。其中，智能手機業務收入67.41億元，同比下降20.86%；但平板電腦業務收入9.52億元，同比增長21.56%；AIoT產品業務收入14.05億元，同比增長53.48%。

公司方面表示，期內在AIOT業務方面進一步豐富了AI眼鏡的產品矩陣，在汽車電子方面也有新項目定點。

林科宇告訴記者，從ODM上市三巨頭來看，雖然手機業務對盈利能力有拖累，但這也是維持公司整體規模化的“底盤”。“因為這些公司的手機之外業務規模整體還比較小，需要手機業務支撐，才能把多元化品類能力進一步完善。進而整體平攤運營、研發、人力、工廠折舊等成本。”他分析道，如果單純從事IoT中單品類業務代工，將很容易被ODM巨頭廠商進行成本擠壓而難以存活。

實際上ODM行業本身角色也在升級為JDM（Joint Design Manufacturer）模式。林科宇對記者分析，兩類模式的區別在于，后者與手機廠商的聯系更為緊密，對訂單排他性和量級都有協議要求。“JDM模式意味著，代工廠和手機廠商將聯合負擔額外的開模、物料、研發等成本，雙方綁定程度更深。不過這一模式在PC行業已經很成熟，因此ODM向JDM升級的趨勢將不可避免。”

而傳統ODM模式，在ODM廠商研發出一款原型機后，其甚至可以同時提供該方案給多家品牌廠商，隨著手機品牌聚合度進一步提升，廠商差異化的發展訴求推動行業向新合作趨勢轉變，也是產業順應趨勢的發展方向。

整體看，林科宇對21世紀經濟報道記者分析道，隨著手機廠商間的競爭日益激烈，將更多訂單釋放給ODM代工廠成為主要趨勢，目前這一比例大約維持在44%-46%區間。

“品牌廠商釋放給ODM代工廠的訂單多是面向海外市場的產品，隨著近些年國產品牌加碼拉美、東南亞、印度等市場，ODM廠商在這些海外市場的訂單更多，價格主要集中在300美元以內。”他續稱，隨著國產廠商持續推進高端化，ODM代工訂單也有向500美元價位段手機產品靠攏，“尤其是當一線手機廠商面臨更大成本壓力時，可能會釋放更多訂單給ODM代工，將壓力分攤。”