在關稅利好消息提振下，A股市場本周前三個交易日表現較為不錯，但整體呈現沖高受阻、板塊輪動的態勢。然而，在第四個交易日，市場有所回落，A股縮量下跌，其中TMT（科技、媒體和通信）板塊、軍工等科技股領跌。

受訪人士告訴記者，科技依然是市場主線，但市場或面臨一定的獲利了結壓力。外部沖擊風險或許已度過最悲觀時刻，但貿易政策反復帶來的不確定性依然存在。在公募新規的引導下，各大寬基指數和業績基準中的欠配行業（例如金融板塊）以及對應的權重股，有望迎來資金的回流。

A股縮量走低

5月15日，A股低開低走，午后跌幅擴大。滬指收跌0.68%報3380.82點，創業板指收跌1.92%報2043.25點。科創50收跌1.26%，滬深300、上證50、北證50均收跌。交易量能上，今日成交額下滑至1.19萬億元。

個股收跌居多，共計1407只個股收漲，漲停股76只；3856只個股收跌，跌停股11只。

板塊仍在輪動，今日收跌的板塊居多。相比之下，藍籌股繼續受到資金青睞。今日，美容護理板塊收漲3.68%，煤炭、公用事業、農林牧漁板塊也收紅。

但計算機、通信、電子板塊領跌，跌幅均超過2%，傳媒、國防軍工、電力設備、機械設備跌幅也靠前，昨日大漲的非銀金融今日回調1.78%。

長壽藥、化妝品概念表現不錯，但華為歐拉、虛擬機器人、信創等概念板塊跌幅靠前。

“外部沖擊風險或許已度過最悲觀的時刻，但貿易政策反復帶來的不確定性依然存在。4月的經濟數據可能已經反映關稅沖擊的第一波影響，而5至6月的情況仍然存在不確定性。”恒生前海興泰混合基金經理胡啟聰向《國際金融報》記者分析，從指數層面來看，滬指已經修復到關稅戰之前的水平，市場成交量在經歷連續萎縮后有所放大，資金做多情緒也有所回暖。但在經歷了半個月的修復行情之后，市場可能面臨一定的獲利了結壓力。

不過，整體而言，A股市場的信心仍在。高盛5月15日發布報告稱，將MSCI中國指數和滬深300指數的12個月目標分別上調至84點和4600點，這意味著兩者分別有11%和17%的潛在上漲空間。高盛將在亞太區域配置中維持對中國股市的超配評級，繼續看好內需導向型板塊（超配消費、科技、服務業、銀行等）。

關注這些板塊

科技股一直是資金青睞的方向，但近期有所回落。

近五個交易日，計算機、電子、國防軍工板塊累計跌幅均約為3%，通信、機械設備板塊累計跌幅約為2%。與此同時，消費股、周期股輪動上漲，近五個交易日里，美容護理板塊累計漲幅近6%，銀行、非銀金融、交通運輸、煤炭等板塊均表現不錯。

“隨著外部環境逐漸趨于明朗化，高層在重要會議結束后加速財政、貨幣刺激政策的落地，為國內經濟基本面提供了有力支撐。A股市場已經相對修復到關稅戰前夕的水平，后續有望在震蕩中上行。”胡啟聰認為，2025年市場行情仍將以科技為主線。伴隨外部擾動的緩和，市場整體風險偏好有望上移，AI應用的加速落地將推動AI端側領域標的業績繼續上行。他建議持續關注科技、消費、高端制造、醫藥的產業趨勢機會。

“短期來看，關稅進一步惡化的風險較小，但考慮到中美關稅談判仍較為復雜，仍需警惕后續外需波動的不確定性。總體而言，后續市場下行風險不大，短期內或呈現震蕩態勢。”銀華基金表示，短期內順周期方向的邊際變化較少，下一輪交易機會或需等待年中政策預期的加碼。科技板塊的行情仍有演繹空間，而紅利資產在外部不確定性環境下仍具有一定的配置價值。此外，受公募改革影響，金融板塊因潛在增配空間較大，也值得關注。

近日發布的《推動公募基金高質量發展行動方案》（下稱《方案》）明確提及，“對三年以上產品業績低于業績比較基準超過10個百分點的基金經理，要求其績效薪酬應當明顯下降。”

國金證券研究所金融工程組向記者表示，未來一周，預期在《方案》的引導下，各大寬基指數和業績基準中的欠配行業（例如金融板塊），以及對應權的重股，有望迎來資金的回流。另外，隨著“6.18”的逐步臨近，我們也推薦加大對于內需消費板塊的配置。