日本央行一如普遍預(yù)期維持利率不變。

在3月18日至19日召開的貨幣政策會(huì)議上，日本央行政策委員會(huì)一致投票通過決議，將關(guān)鍵利率維持在0.5%的水平。

日本央行關(guān)鍵利率和物價(jià)走勢（2016年至今，數(shù)據(jù)來源：Wind）

今年1月24日，日本央行決定將日本的貨幣政策利率從0.25%左右提升至0.5%左右，即加息25個(gè)基點(diǎn)，達(dá)到自2008年10月以來，時(shí)隔約17年，日本貨幣政策利率的最高水平。

為何按兵不動(dòng)？

日本央行認(rèn)為，當(dāng)前日本經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢，但部分領(lǐng)域存在疲軟現(xiàn)象。海外經(jīng)濟(jì)整體保持溫和增長，然而日本的出口和工業(yè)生產(chǎn)基本處于停滯狀態(tài)。

在企業(yè)與投資領(lǐng)域，企業(yè)利潤呈改善趨勢，在此帶動(dòng)下，商業(yè)固定投資有小幅度的增長。不過，住房投資表現(xiàn)較為低迷，公共投資也沒有明顯變化。

在就業(yè)與消費(fèi)方面，就業(yè)和收入狀況有所好轉(zhuǎn)，盡管面臨物價(jià)上漲等因素的影響，私人消費(fèi)仍保持溫和增長。

在通脹方面，消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）同比漲幅近期處于3.0%—3.5%區(qū)間。服務(wù)價(jià)格因工資上漲等因素持續(xù)溫和上升，同時(shí)政府減少能源價(jià)格補(bǔ)貼的措施也對(duì) CPI產(chǎn)生了影響。此外，通貨膨脹預(yù)期有所上升。

對(duì)于未來，日本央行預(yù)計(jì)得益于海外經(jīng)濟(jì)的持續(xù)溫和增長，以及在寬松金融條件等背景下，收入與支出之間的良性循環(huán)逐漸增強(qiáng)，日本經(jīng)濟(jì)將以高于其潛在增長率的速度持續(xù)增長。

通脹方面，雖然此前進(jìn)口價(jià)格上漲對(duì)消費(fèi)價(jià)格傳導(dǎo)的影響預(yù)計(jì)會(huì)減弱，但潛在 CPI通脹率預(yù)計(jì)將逐漸上升。此外，勞動(dòng)力短缺問題日益突出，將推動(dòng)產(chǎn)出缺口改善，并且工資與價(jià)格之間的良性循環(huán)不斷強(qiáng)化，預(yù)計(jì)會(huì)帶動(dòng)中長期通脹預(yù)期上升。

日本央行提醒，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和物價(jià)面臨諸多不確定因素，包括全球貿(mào)易及政策的發(fā)展變化，國內(nèi)企業(yè)的工資和價(jià)格設(shè)定行為等。在這種情況下，需要密切關(guān)注金融和外匯市場的動(dòng)態(tài)及其對(duì)日本經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和物價(jià)的影響。特別是近期企業(yè)在提高工資和價(jià)格方面的行為更加積極，匯率變動(dòng)對(duì)價(jià)格的影響可能會(huì)比過去更大。

日本央行還強(qiáng)調(diào)，如果未來日本經(jīng)濟(jì)和物價(jià)符合預(yù)期，則會(huì)堅(jiān)持提高政策利率的方針。然而，如果特朗普政府的加征關(guān)稅對(duì)象從鋼鋁產(chǎn)品擴(kuò)大到汽車等領(lǐng)域，那么日本國內(nèi)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)將遭到重創(chuàng)。因此未來將優(yōu)先關(guān)注特朗普的對(duì)等關(guān)稅措施走向。

金融市場波動(dòng)不大

日本央行的舉動(dòng)在市場預(yù)期當(dāng)中。決議發(fā)布后，日本股市、日元和債券市場波動(dòng)不大。截至記者發(fā)稿，美元兌日元報(bào)149.74，日經(jīng)225指數(shù)約37834點(diǎn)，日本十年期國債收益率為1.5070，均和央行決議發(fā)布前變化不大。

對(duì)于日本央行何時(shí)再次加息，各方觀點(diǎn)不一。

凱投宏觀亞太區(qū)負(fù)責(zé)人馬塞爾·蒂連特（Marcel Thieliant）在報(bào)告中表示，日本央行今天維持利率不變，正如市場普遍預(yù)期的那樣，但該行仍有可能進(jìn)一步上調(diào)政策利率。

蒂連特表示，日本央行在4月30日至5月1日的會(huì)議上加息的可能性很大。“通脹率遠(yuǎn)高于日本央行2%的目標(biāo)，并從1月份開始超過委員會(huì)成員的預(yù)測。此外，今年春季工資談判導(dǎo)致的加薪幅度比去年還要大，這應(yīng)該會(huì)在未來幾個(gè)月給通脹帶來額外的上行壓力。”蒂連特預(yù)計(jì)，到2027年，日本央行將把政策利率提高到1.5%。

匯豐銀行首席亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家弗雷德·諾依曼（Fred Neumann）在接受美國財(cái)經(jīng)媒體CNBC采訪時(shí)表示，日本央行可能會(huì)在6月再次加息。

“這不僅僅是取決于美聯(lián)儲(chǔ)。這實(shí)際上取決于日本央行獲得一些證據(jù)，證明工資增長確實(shí)正在滲透到經(jīng)濟(jì)中。”諾伊曼說。“目前是主要工會(huì)在進(jìn)行談判，但中小工會(huì)仍在觀望。所以日本央行往往要等到6月才能獲得所有關(guān)于工資的證據(jù)，然后他們才可以放手加息。”

校對(duì)：呂久彪