預(yù)期打得越滿(mǎn)，兌現(xiàn)時(shí)就跌得越快！

就在美聯(lián)儲(chǔ)議息決議發(fā)布之前，亞太股市今天午后跳水。臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)由早上沖高翻紅到午后殺跌一度超1%。與此同時(shí)，日經(jīng)225指數(shù)更是從早盤(pán)上漲1.3%到下午一度翻綠。那么，究竟發(fā)生了什么？

首先，日元在昨天晚上大幅殺跌之后，今天再度大幅升值，亞太貨幣亦是全線(xiàn)上行。這似乎是在反映美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期。然而，若真如此，套息交易反轉(zhuǎn)可能再度影響權(quán)益市場(chǎng)。

其次，從結(jié)構(gòu)來(lái)看，分析師指出，目前iPhone 16預(yù)購(gòu)訂單不如預(yù)期。鴻海股價(jià)今天一度暴跌超4%。鴻海系也呈現(xiàn)跌多漲少的態(tài)勢(shì)，臺(tái)積電昨晚在美股市場(chǎng)的表現(xiàn)亦不樂(lè)觀。

跳水

今天，亞太市場(chǎng)的走勢(shì)多少有點(diǎn)讓人意外。因?yàn)?，昨晚美股并未大跌，而且美?lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期也非常強(qiáng)烈。在這種背景下，權(quán)益市場(chǎng)應(yīng)該有一定表現(xiàn)。然而，今天早上，臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)一度沖高，但走勢(shì)疲軟，午后更是大跳水，跌幅一度擴(kuò)大至1%以上。截至收盤(pán)，該指數(shù)跌0.8%至21678.84點(diǎn)。日經(jīng)225指數(shù)則在早盤(pán)上漲超1%，下午卻一度翻綠。

那么，究竟是何緣故？分析人士認(rèn)為，可能有兩大原因：

首先是日元。今早，日元大幅飆升，盤(pán)中急升0.7％至141.41，漲幅在亞太主要貨幣中排第一位。非美貨幣大多跟著回升。

從長(zhǎng)期來(lái)看，日元看漲的趨勢(shì)越來(lái)越明確，而套息反轉(zhuǎn)交易的影響可能依然存在。目前，美日利差大幅縮減至3.5％以下；杠桿性操作越來(lái)越緊張，日元是全球最大的融資貨幣，很多人都會(huì)借日元到海外投資，隨著各種不確定性增加，讓借日元做多股市的投資人緊張。此外，日銀還要繼續(xù)加息，融資成本墊高，日銀緊縮政策讓購(gòu)債規(guī)模大幅減少，日元可能不會(huì)再像之前那樣弱勢(shì)。

其次是結(jié)構(gòu)。目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為iPhone 16預(yù)購(gòu)訂單可能不如預(yù)期。天風(fēng)國(guó)際分析師郭明錤表示，iPhone16系列在首周末預(yù)購(gòu)銷(xiāo)量預(yù)估約3700萬(wàn)部，較去年iPhone15系列首周末銷(xiāo)量減少約12.7%，關(guān)鍵在于iPhone16 Pro系列低于預(yù)期。這導(dǎo)致今天鴻海股價(jià)一度狂跌，鴻海系股價(jià)亦是跌多漲少。此外，臺(tái)積電ADR周二下跌1.02%，中秋連跌2天、跌幅達(dá)3%。周三臺(tái)積電開(kāi)盤(pán)下跌，一度跌近1.5%。

后續(xù)預(yù)期

那么，臺(tái)股的后續(xù)預(yù)期又將如何？

首先從結(jié)構(gòu)來(lái)看，臺(tái)股的走勢(shì)基本取決于電子股的走勢(shì)。郭明錤指出，iPhone16 Pro系列出貨時(shí)間顯著低于iPhone15 Pro系列，除預(yù)購(gòu)前備貨量增加外，從首周末銷(xiāo)量同比減少來(lái)看，關(guān)鍵在于需求低于預(yù)期。

然而，亦有不同的聲音。亞洲證券投顧分析師吳岳展表示，蘋(píng)果手機(jī)一年大約賣(mài)出2億多部，而本次新機(jī)主要是鎖定iPhone 12、13的用戶(hù)，目標(biāo)是吸引換機(jī)潮，且4年下來(lái)累計(jì)8億部手機(jī)，這次大概吸引三成的換機(jī)就能達(dá)標(biāo)，因此不用悲觀。吳岳展還表示，蘋(píng)果目前居于龍頭地位，本來(lái)就不需要有爆炸性表現(xiàn)的商品，尤其用戶(hù)向來(lái)有需求延遲的特性，如智慧型手機(jī)、5G等科技，蘋(píng)果這次推出AI手機(jī)并不是要橫掃市場(chǎng)，接下來(lái)要推出的iPhone 17才會(huì)是重要觀察點(diǎn)。

其次，美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期。目前，全球金融市場(chǎng)的交易員都在等待美聯(lián)儲(chǔ)周三降息，且面臨著極大的不確定性，這可能會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)一連串波動(dòng)。盡管金融市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)決策者很有可能以50個(gè)基點(diǎn)的降息開(kāi)啟寬松周期，但各大券商仍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在為期兩天的貨幣政策會(huì)議結(jié)束時(shí)將利率降低25個(gè)基點(diǎn)。有分析指出，盡管美聯(lián)儲(chǔ)的決議往往會(huì)影響市場(chǎng)，但交易員對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息25個(gè)基點(diǎn)和50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期相對(duì)均衡，因此無(wú)論美聯(lián)儲(chǔ)采取何種舉措，都可能令交易員感到意外。德意志銀行甚至分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能制造15年來(lái)最大的意外。

而值得注意的是，美元利率會(huì)影響到匯市，進(jìn)而將波動(dòng)范圍擴(kuò)大至權(quán)益市場(chǎng)。CA Indosuez Wealth Management的Francis Tan表示，日元兌美元仍被低估，并認(rèn)為日元還有進(jìn)一步升值的空間，套息交易平倉(cāng)也仍未結(jié)束。上個(gè)月，受日本央行加息推動(dòng)，日元上漲，嚴(yán)重打擊了新興市場(chǎng)的套利交易，并引發(fā)日經(jīng)225指數(shù)出現(xiàn)1987年以來(lái)最嚴(yán)重跌幅。這次也有相似之處。投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將以50個(gè)基點(diǎn)的幅度降息來(lái)啟動(dòng)寬松政策意見(jiàn)不一。一方面，降息50個(gè)基點(diǎn)可能會(huì)引發(fā)人們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)健康狀況的懷疑，從而引發(fā)對(duì)新興亞洲資產(chǎn)的拋售。這也可能推動(dòng)日元走強(qiáng)，促使投資者平倉(cāng)以日元為融資基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)套利頭寸；另一方面，降息25個(gè)基點(diǎn)可能有利于股市，亞太新興市場(chǎng)可能成為主要受益者。

校對(duì)：楊立林???