機(jī)構(gòu)指出，從大方向來看，行業(yè)投資邏輯依然未變，預(yù)計未來若干年，煤炭行業(yè)依然維持緊平衡狀態(tài)，煤炭行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量高，賬上現(xiàn)金流充沛，煤炭上市公司繼續(xù)呈現(xiàn)“高盈利、高現(xiàn)金流、高壁壘高分紅、高安全邊際”五高特征。建議把握低位煤炭板塊的價值屬性，維持煤炭開采行業(yè)“推薦”評級。

核心邏輯

1.動力煤價格方面，上周（9月9日至15日，下同）秦港價格周環(huán)比增加，產(chǎn)地大同價格周環(huán)比上漲。港口動力煤：截至9月15日，秦皇島港動力煤（Q5500）山西產(chǎn)市場價852元/噸，周環(huán)比上漲9元/噸。產(chǎn)地動力煤：截至9月14日，陜西榆林動力塊煤（Q6000）坑口價810元/噸，周環(huán)比上漲15.0元/噸；內(nèi)蒙古東勝大塊精煤車板價（Q5500）684元/噸，周環(huán)比上漲12.7元/噸；大同南郊粘煤坑口價（含稅）（Q5500）712元/噸，周環(huán)比上漲9.0元/噸。

2.從煤炭資產(chǎn)配置策略看，煤炭板塊向下回調(diào)有高股息邊際支撐，向上彈性有后續(xù)煤價上漲預(yù)期催化，疊加伴隨煤價底部確認(rèn)有望帶來估值重塑且具有較大提升空間，煤炭資產(chǎn)仍是具有性價比、高勝率和高賠率資產(chǎn)。當(dāng)下，煤炭板塊迎來較大回調(diào)，繼續(xù)堅定看多煤炭，提示逢低配置煤炭板塊。總體上，能源大通脹背景下，未來3—5年煤炭供需偏緊的格局仍未改變，優(yōu)質(zhì)煤炭企業(yè)依然具有高壁壘、高現(xiàn)金、高分紅、高股息的屬性，疊加煤價筑底推動板塊估值重塑，板塊投資攻守兼?zhèn)淝揖哂懈咝詢r比，短期板塊回調(diào)后已凸顯出較高的投資價值，再度建議重點(diǎn)關(guān)注現(xiàn)階段煤炭的配置機(jī)遇。

3.結(jié)合對能源產(chǎn)能周期的研判，在全國煤炭增產(chǎn)保供的形勢下，煤炭供給偏緊、趨緊形勢或?qū)⒊掷m(xù)整個“十四五”乃至“十五五”，或需新規(guī)劃建設(shè)一批優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能以保障我國中長期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、資源費(fèi)與噸煤投資大幅提升背景下，經(jīng)濟(jì)開發(fā)剛性成本的抬升有望支撐煤炭價格中樞保持高位，疊加煤炭央國企資產(chǎn)注入工作已然開啟，愈加凸顯優(yōu)質(zhì)煤炭公司盈利與成長的高確定性。當(dāng)前，煤炭板塊具有高業(yè)績、高現(xiàn)金、高分紅屬性，疊加行業(yè)高景氣、長周期、高壁壘特征，以及低估值水平和一二級估值倒掛，煤炭板塊投資攻守兼?zhèn)洹＠^續(xù)全面看多煤炭板塊，繼續(xù)建議關(guān)注煤炭的歷史性配置機(jī)遇。

利好個股

國海證券建議把握低位煤炭板塊的價值屬性，維持煤炭開采行業(yè)“推薦”評級。重視如下幾方向的投資機(jī)會（1）全年業(yè)績質(zhì)量高標(biāo)的：晉控煤業(yè)、電投能源等。（2）穩(wěn)健型標(biāo)的：中煤能源、中國神華、陜西煤業(yè)等。（3）煤電一體化標(biāo)的：新集能源等。（4）低位冶金煤標(biāo)的：淮北礦業(yè)、平煤股份。（5）低位山西煤企：華陽股份、山煤國際、潞安環(huán)能、山西焦煤等。

國泰君安認(rèn)為，煤炭板塊估值的重塑正在途中，背后反映的不僅是煤炭行業(yè)深刻供需結(jié)構(gòu)變化，逐步“公用事業(yè)化”，而且也反映了在資產(chǎn)荒背景下，無風(fēng)險收益率下行趨勢下的高股息資產(chǎn)更加受到市場青睞的投資策略問題，推薦優(yōu)質(zhì)的高盈利穩(wěn)定性與盈利可預(yù)見性的龍頭：陜西煤業(yè)、中國神華；推薦煤電一體的新集能源，受益陜西能源；推薦長協(xié)焦煤：恒源煤電、平煤股份、淮北礦業(yè)、山西焦煤；推薦國改領(lǐng)先的央企：中煤能源；推薦基本面拐點(diǎn)的山煤國際。

本文內(nèi)容精選自以下研報：

國海證券《煤炭開采行業(yè)周報：動力煤價格小幅上漲，逆市上漲》

國泰君安《煤炭行業(yè)周報：再現(xiàn)紅利吸引力，煤炭即將迎來向上突破拐點(diǎn)》

信達(dá)證券《煤炭開采行業(yè)周報：動力煤價格如期上漲，煉焦煤價格亦望企穩(wěn)筑底》

校對：祝甜婷