9月17日晚間，美國人口調查局公布數(shù)據(jù)顯示，美國8月零售銷售月率錄得0.1%，超過預期的-0.2%，前值從1%上修至1.1%，暗示美國經濟在三季度大部分時間里仍保持穩(wěn)固基礎。

數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)短線上揚近20點，現(xiàn)貨黃金短線走低，一度跌破2570美元/盎司，隨后迅速反彈。

隨后公布的美國9月份的房地產建筑商信心指數(shù)6個月來首次上升。這是美國房地產建筑商信心指數(shù)自3月以來首次上升，因為美聯(lián)儲降息的預期導致抵押貸款利率下降，使建筑商對他們出售新建房屋的能力更有信心。全美住房建筑商協(xié)會（NAHB）周二表示，9月份的NAHB月度信心指數(shù)上升2點，升至41點，高于市場預期。

有機構分析師稱，美國零售銷售數(shù)據(jù)不太可能對美聯(lián)儲降息幅度產生太大影響。

行情方面，昨晚美股三大指數(shù)集體高開，中概股全線大漲，納斯達克中國金龍指數(shù)一度大漲近3%，理想汽車最高暴漲超9%，小鵬汽車、好未來大漲超5%，嗶哩嗶哩、蔚來漲超4%，京東、百度、貝殼、新東方漲超2%，阿里巴巴、拼多多、網易、騰訊音樂漲超1%。

昨日亞洲交易時段，香港市場亦集體大漲，截至收盤，恒生指數(shù)漲1.37%，恒生科技指數(shù)漲1.12%。

截至收盤，熱門中概股普漲，納斯達克中國金龍指數(shù)漲1.83%。理想汽車漲超12%，富途控股、愛奇藝漲超4%，嗶哩嗶哩漲超3%，微博、滿幫、京東漲超2%，百度、小鵬汽車、阿里巴巴、拼多多漲超1%，唯品會、網易、蔚來、騰訊音樂小幅上漲。

美聯(lián)儲降息對貴金屬價格的提振作用有限？

本周，全球將開啟“超級央行周”，金融市場最關注的焦點無疑是美聯(lián)儲將于北京時間9月19日凌晨公布的利率決議。

市場一直在爭論美聯(lián)儲將實施多大的降息。隨著勞動力市場放緩的跡象出現(xiàn)，通脹率下降至美聯(lián)儲2%的目標，市場已傾向定價美聯(lián)儲降息50BP。9月17日CME的“美聯(lián)儲觀察”工具顯示，期貨市場對美聯(lián)儲降息幅度有所調整，其中降息50BP的概率高達67%，遠超一周前的30%，“常規(guī)”降息25BP的可能性僅為33%。

當?shù)貢r間周二，有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的知名財經記者Nick Timiraos撰文稱，情況復雜，美聯(lián)儲首次降息的幅度仍存疑。降息幅度將取決于美聯(lián)儲主席鮑威爾如何權衡各種因素。“新債王”Gundlach認為，美聯(lián)儲料降息50基點。摩根大通CEO戴蒙認為，美聯(lián)儲將會降息，但幅度“不會驚天動地”。

“鑒于當前美國經濟明顯的下行趨勢，以及市場對美國2024年內降息1%以上的預期，經濟層面首次降息50BP的支持作用顯然更佳。但是，美聯(lián)儲的行動對市場信心也有明顯影響。”中信建投期貨外匯與國際宏觀研究員朱冠華解釋稱，首次50BP的大幅降息暗示著美國經濟面臨更大的問題，市場情緒可能因此下行；而25BP的降息則能體現(xiàn)美國政府對經濟的信心，對市場情緒反而有所支撐。不過，美聯(lián)儲相關人士近期提示50BP降息可能并非偶然，美國當前經濟壓力需要更大幅度降息提供支撐，執(zhí)政黨也需要經濟在大選期間保持穩(wěn)定，因此降息50BP的概率可能更高。

在一德期貨貴金屬分析師張晨看來，兩種降息幅度均無法改變當前利率所處的限制性水平，故二者并無本質區(qū)別。當前美國經濟雖有回落卻依然穩(wěn)健，加之此前美聯(lián)儲官員講話中鮮有支持單次50BP降息的觀點，故當前25BP的降息幅度仍為美聯(lián)儲首次降息的第一選擇，一旦選擇50BP，短期可能引發(fā)市場對美國經濟的負面臆測，容易造成金融市場恐慌。

從美聯(lián)儲的政策習慣來講，海通期貨股指分析師許青辰認為，9月降息25BP的概率更大。美聯(lián)儲通常更喜歡以25BP的幅度進行利率調整，因為較小的調整可以給他們更多時間來研究其政策變化的影響。考慮到美聯(lián)儲傾向于建立廣泛共識，降息25BP是阻力最小的途徑。

目前美聯(lián)儲降息已成為市場共識，但是美國8月CPI數(shù)據(jù)同比上漲2.5%，仍高于2%的長期通脹目標，且美國8月核心CPI環(huán)比漲幅擴大，同比超預期上漲3.2%。美聯(lián)儲降息是否有可能導致后續(xù)CPI再度走高？

“8月CPI數(shù)據(jù)彰顯美國通脹韌性猶存，特別是美聯(lián)儲關注的核心通脹指標環(huán)比出現(xiàn)一定反彈，主要受到房租通脹走高支撐；此外，傳統(tǒng)波動項機票及汽車保險提供了主要的反彈動力，剔除房租的‘超級核心’通脹也創(chuàng)下近4個月新高。因此，盡管之前多名美聯(lián)儲官員講話指出‘對去通脹進程充滿信心、不必等到通脹水平回歸政策目標便可降息’，但貨幣政策對通脹的影響已通過通脹預期表現(xiàn)出來，中秋假期前一周，宏觀面開始轉向降息交易，通脹預期明顯反彈。可以預見的是，降息正式落地后，隨著美聯(lián)儲最新的點陣圖披露，降息的持續(xù)性及總體幅度將決定通脹反彈的高度。”張晨說。

“理論上講，降息將降低利率對資產價格的抑制作用，大宗商品以及其他資產的價格可能迎來反彈并推升通脹。實際上降息并非資產表現(xiàn)的唯一變量。”朱冠華表示，一方面，自2022年加息周期開始，美國通過財政手段刺激經濟，導致通脹高企，因此后續(xù)財政支持力度也將顯著影響通脹表現(xiàn)。另一方面，在當前高利率疊加全球經濟下行的大環(huán)境下，經濟與金融市場變數(shù)大大增加，類似硅谷銀行事件可能會演化成地區(qū)性金融危機，引發(fā)通脹大幅回落。因此，從過往經驗來看，降息初期資產價格表現(xiàn)并不理想，本次降息也很難說能帶來通脹反彈。

對貴金屬的影響方面，張晨表示，美聯(lián)儲20世紀80年代以來的9輪降息后貴金屬價格上漲5次，下跌4次。若考慮到21世紀以來應對危機型降息往往與量化寬松政策疊加使用，且不同的量化寬松政策落地存在時間差，將整個寬松周期納入考量時，貴金屬上漲的概率及幅度將顯著提高。考慮到目前市場普遍預期9月美聯(lián)儲將降息50BP以及年內累計降息125BP，即便降息落地，對貴金屬價格的提振作用可能也有限。

徽商期貨貴金屬分析師從姍姍告訴記者，目前貴金屬對美聯(lián)儲大幅降息預期已有所反應，外盤黃金創(chuàng)歷史新高。因此，若9月美聯(lián)儲降息幅度為25BP或50BP，對金價提振作用或相對有限。首次降息后的金價走勢，則需觀察美國經濟基本面及美聯(lián)儲采取的后續(xù)政策應對。若降息后經濟如預期般實現(xiàn)“軟著陸”，或不利于金價的持續(xù)上行；反之，若降息未能阻止經濟“硬著陸”，則后續(xù)美聯(lián)儲可能加大降息力度以提振市場信心，那么金價上行將獲得支撐。